本文是《极简投研》的第323篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
一、理工导航概述
北京市理工导航12年成立，22年上市，主营惯性导航系统（9%）、惯性导航系统核心部件（3%）、其他零部件（86%），产品主要用于远程制导弹药。
理工导航是北京理工大学实施科技成果转化组建的学科性公司，2016年10月，北京理工大学以无形资产（六项发明专利和四个惯导装置产品专有技术）对理工导航出资，公司董事长是原北理工自动化院副院长，各个董事也是北理工的老师。
理工导航在2022年3月首发上市时，成功募资14.35亿元，其中超募资金6.15亿元，支付给保荐机构中金公司的承销保荐费用高达1.63亿元。
然而，上市即巅峰——营收21年触顶，后急剧下滑；净利21年触顶，后急剧下滑，23年首亏；盈利能力持续下滑，18-23年，毛利率从40%下降至3%，净利率从29%下降至负数；2年多的时间，14亿募资，也只剩下7亿了；与此同时，股利支付率80%。
从定性角度，公司的行业地位很一般，第一大客户中国兵器集团对于公司的营收占比高达97%，可以说，被其一家包养了，与此同时，对于主营军用惯性导航系统，公司仅仅是三级配套单位，专门向一级和二级生产单位供货，可有可无，替代性很强。
看到这里，我也真是无力吐槽，一边是道貌岸然、衣冠禽兽的中金公司，一边是主业不行、卑微懦弱、只会败家的理工男。
上市后，短短一年时间，理工导航就濒临退市。
由于2023年度主营低于一亿+扣非为负，2024年4月29日公告，次日停牌，5月6日戴帽戴星，改名为“*ST导航”，这也是2024年科创板首家戴帽戴星公司。
二、理工导航的投资逻辑
戴帽戴星后，公司开始保壳之路了。
2024年4月20日，溢价350%收购宇讯电子，公司营收大约0.8亿，加上自己的0.3亿，刚好超过1亿，满足了科创板的摘帽摘星条件。
此前的2023年9月6日，公司还想溢价收购重庆新世纪，结果就是交易所的问询函，两度延期后，就放弃收购了。如果彼时收购成功，可能就免于24年的戴帽戴星。
要知道，公司在22年刚刚上市啊，仅过去了1年，公司就濒临退市，由此可见，公司最初根本就不具备上市资格，是赶鸭子上架——强人所难。
公司的业务自然是毫无前景，然而，22年募资14亿，如今账上还剩7亿，所以财务上还很安全。
总之，公司财务上很安全，具备较高的摘帽预期，存在一次性的投机机会，虽然身后的公司是一地鸡毛。
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