本周指数点评
上证指数本周涨幅0.5%，大阴线后的放量横盘，短期没有改变趋势的征兆；
上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数表现来看，中期大强小弱格局，短期小票有偏离回归特征，属于超跌反弹；
科创50、创业板指数本周分别涨幅为0.8%和-1.28%，总体半导体略强，活跃度高于医药与新能源；
中国:中债国债到期收益率(10年)，收于2.1156，较上周减少5.8BP。
美国:国债收益率(10年)，收于3.8%，较上周减少40BP。
内参观点
1. 当前行情震荡，关注中报和美国衰退对A股的潜在影响（赵骏宇）
当前市场在2900点上下震荡，缺乏成交量，难以形成连续性行情。然而，期货贴水出现积极变化，未来可能带来乐观预期。我们关注中报行情，预计8月中上旬可能压力较大，需等待预亏和暴雷潮过后再大幅建仓。同时，我们思考美国衰退对A股的影响，从历史数据看，美国衰退后美债、黄金和沪深300的涨幅概率较大，可能对A股有积极影响，需持续观察。
2. 短期内市场反弹有限，预计8月份见顶后可能会横盘或下破，需谨慎操作（姜琦）
中美两国逆周期调节：市场对衰退预期浓烈，关注政策调节的预期管理。中美都处于经济转弱过程中，通过逆周期调节应对衰退。
中国市场预期：三中全会前，市场围绕政策刺激的预期波动。当前刺激政策（如以旧换新）力度不够，预计后续将有更强刺激政策出台。
本周行情信息：本周行情变化显示，市场短期乐观预期有所减弱，周五回调深度较大，持续上涨动力不足。下周可能有一小波反弹，但整体8月份高点预计会见顶。
建议大小票均衡配置：在当前市场环境下，建议大小票均衡配置，确保投资稳健性。
3. 本周市场整体偏空，商品处于超跌状态，美元指数走弱。工业品、化工和农产品可能出现猛烈反弹，但仍建议减仓多单（贝嗣明）
市场整体判断：整体偏空，上周给出的偏空预期基本符合预期。
商品市场：
1) 原油：走势不佳，符合预期。后期对化工的利空影响将逐步体现。
2) 有色金属：铜等品种表现不好，但符合预期。美元指数走弱是主要原因，对商品市场的影响将逐步显现。
3) 工业品、化工到农产品：整体商品市场处于超跌状态，可能会有一个猛烈的修复反弹，但建议在反弹后减仓多单。
4) 农产品：持续超跌反弹，建议减仓多单，不建议参与空单。
金融市场：上周表现不错，进行了股指期权的滚动操作，暂未加仓，等待更好的买入机会。
建议:
1) 商品市场：关注短期内可能的猛烈反弹，利用反弹机会减仓多单，保持谨慎态度。
2) 农产品：超跌反弹态势明显，建议减仓多单，暂不参与空单。
3) 金融市场：继续关注市场走势，寻找适当的买入机会，尤其是股指期权的操作。
4. 市场正处于做双底的过程中，关注国际资本动向及科技创新板块（韦继慷）
当前市场正在经历一个大双底的过程，上周三的大阳线和随后回调的幅度反映出这一趋势。国际资本市场的变化，特别是日本股市和汇率波动，以及美元指数的下跌，显示出全球资金风险偏好的转变，并强化了对美国经济衰退和降息的预期。结合这一情况，我们应关注人民币市场和国内股市的潜在受益机会，尤其是在8月份波段操作中的科技创新板块。
重要新闻汇总
1、美国货币政策跟进
评：美国失业率上升继续强化市场对降息的预期，目前美联储的对外沟通也更多是讨论单次降息的程度。市场对于今年的降息程度预计未40-60BP。
2、《关于促进服务消费高质量发展的意见》
评：国务院于本周发布《意见》，主要内容是将服务消费进一步深化，包括游戏、电商等消费场景，也包括电信、教育、养老、医疗等传统服务场景。意见的出具与上半年的风格有较大不同，显示出某种程度的变化。对于市场而言，这是较好的变化方向。如果后续有实际可落地的财政资金跟进，会是下半年的重要契机。保持关注。
3、离岸人民币大涨
评：在美国衰退预期下，人民币快速大涨。但是从国内资产变化结构来看，目前主要流向仍然是债市，可以发现当前市场观点是权益没有明显机会，但是宏观角度降息下美国走弱，回补人民币资产可以对冲风险。
4、新型城镇化
评：本周国务院印发了新型城镇化五年行动计划，计划中将进一步提高农业人口转移城市，将城镇化率从66%提升至70%。本次《行动计划》的重要内容除了转移人口外，也要进一步提高城镇的服务能力、健全制度，培育特色产业集群，规划现代化都市圈、土地集约使用。三个工程：城市更新、城镇老旧小区改造、推进保障性住房。
新型城镇化的后效需要观察，对于投资而言暂可作为事件驱动类交易进行。从好的方面而言，可以看出国家对经济改革和稳定的决心，除了大水漫灌方式刺激房地产，会从多维度来推进行动。在美联储降息势在必为的情况下，整体经济迎来较好的喘息窗口。
5、经济数据：制造业PMI
评：7月的PMI数据并不乐观，这个延续了5、6月的趋势，没有出乎市场意料。因此尽管数据走弱，但是市场反而短期走高，是因为利空信息得到进一步释放。
本周小结
本周北上资金净流入32.19亿元。两市成交量略微放大，市场活跃度继续提升。
本周市场小市值股弱势的局面继续缓解，由于大票的拥挤，导致在当前市场出现少部分的分化。需要注意的是，大票、价值股的投资逻辑是更为长期的逻辑驱动，因此在短期风险出清后仍然保持仓位。8月份的投入建议维持上周报告，仍然是大小均衡。
对于后市的目标，需要明白核心两国中美都处于衰退预期中，目前的交易主要是两国的政策博弈。中国方面，目前释放的利好政策是良性表现，相信在美联储实际开始降息后，会有进一步的利好释放；美国方面虽然是衰退预期，但是实际经济数据并未走弱，因此对于资产的价格支撑仍较强，叠加降息，预计仍是波动向上的格局，主要问题也是降息的交易预期打满，需要等待拥挤风险释放。
中期重要事件
1、 中美补库共振周期
看点：2024年来到中美共振的周期时点，对于中国来说是压制和延迟的补库时点（消费先于生产，带来的被动补库），对于美国来说是去库到极限到底部的补库拐点。中美周期共振将是2024年的重要命题，重点是把握中国的消费增长和美国的去库见底。主要行业关注：电力设备、纺织服饰、基础化工、家用电器、通信、汽车、商贸零售、游戏传媒、机械设备。
免责声明：文中观点仅供参考，并不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎！
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编辑 | 睿涛资产
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