1 一周综述
本周市场风格切换，葫芦娃抱团行情开始瓦解，底部的板块迎来曙光，赛道股轮动反弹，市场一边开始交易川普上台预期，出口美国产业链资金踩踏式出逃，另一边资金爆炒三中全会最关注的自主可控主题。
全周市场A股上证指数0.37%,深成指0.56%，创业板指数2.49%，盘面上农林牧渔/食品饮料/国防军工/非银金融/电力设备等板块相对强势，轻工制造/通信/纺织服装/有色金属和基础化工板块大幅下跌。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，且核心通胀数据得到有效控制，美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，虽然经济受地产拖累，表现不佳，但政策会更加友好，目前已经有部分地方开始放开房地产的限购。中央已经明确将在7月中旬召开三中全会，国常会提出要深化重点领域对外开放，落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求，推出新一轮服务业扩大开放试点举措。要优化政策实施，一视同仁支持内外资企业参与大规模设备更新、政府采购和投资等内容。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，中长线看好具备持续高分红能力或者超级成长企业。。
2 市场概况
（1）上证指数报2982.31收盘，0.37%；
（2）深证成指报8903.23收盘，0.56%；
（3）沪深300报3539.02收盘，1.92%；
（4）中小100报5747.91收盘，0.62%；
（5）创业板指报1725.49收盘，2.49%；
（6）上证50报2456.79收盘，1.83%；
（7）中证500报4872.05收盘，-0.96%；
3 股市虎评
医药生物板块
本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股1.77%，港股-1.10%，美股-0.99%。AH涨幅前十：金斯瑞生物科技（30.80%）、*ST景峰（28.04%）、*ST龙津（25.61%）、海王生物（23.39%）、复旦复华（20.41%）、长药控股（19.25%）、*ST大药（18.55%）、ST三圣（16.48%）、花园生物（16.19%）、河化股份（13.03%）。AH跌幅前十：来凯医药（-20.22%）、乐普生物（-15.85%）、微创机器人（-13.36%）、圣诺医药（-12.62%）、向日葵（-12.29%）、*ST目药（-12.20%）、鹰瞳科技（-12.09%）、君圣泰医药（-12.00%）、3D Medicines（-11.28%）、锦欣生殖（-11.19%）。
板块观点
本周医药生物A股连续第三周上涨，涨幅前三为传统的疫苗、血制品、中药；港股医药生物随美股回调。短期市场回到防守风格，长期来看我们仍然坚持最新、最快、最好和创新药出海的策略；从临床数据中挖掘机会。特朗普胜选的预期增加，关注其医疗政策，以及提升关税对中国医疗耗材和设备出口的长期影响。
行业动态
1）7月15日，迈威生物Nectin-4 ADC获NMPA批准开展单药或联合PD-1单抗治疗TNBC的II期临床试验。迈威生物B7-H3 ADC获FDA授予孤儿药资格认定，用于小细胞肺癌。
2) 7月15日，贝达药业/EyePoint Pharmaceuticals VEGFR/PDGFR抑制剂伏罗尼布玻璃体内植入剂IND获NMPA批准，用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性。7月16日，博安生物/欧康维视阿柏西普生物类似药BLA获NMPA受理。7月18日，罗氏公布双特异性抗体faricimab治疗糖尿病性黄斑水肿的临床试验四年新数据，研究达到了所有主要终点。
3）7月15日，康方生物PD-1/CTLA-4双特异性抗体卡度尼利联合含铂化疗+/-贝伐珠单抗对比安慰剂联合含铂化疗＋/-贝伐珠单抗一线治疗持续、复发或转移性宫颈癌的III期临床期中分析达到OS的主要终点。7月17日，君实生物特瑞普利单抗联合贝伐珠单抗一线治疗晚期肝细胞癌sBLA获NMPA受理。7月17日，BMS PD-1单抗纳武利尤sBLA获NMPA受理，推测适应症为肝细胞癌。7月18日，AVEO Oncology口服VEGFR抑制剂联合纳武利尤单抗二线/三线治疗晚期转移性肾细胞癌的III期研究未达到PFS的主要终点。
4）7月16日，再鼎医药艾加莫德皮下注射剂型获NMPA批准，与常规治疗药物联合，用于治疗乙酰胆碱受体抗体阳性的成人全身型重症肌无力。7月18日，和铂医药巴托利单抗BLA获NMPA受理，用于全身型重症肌无力。
5）7月16日，中国生物制药安罗替尼胶囊联合化疗一线治疗晚期软组织肉瘤III期研究取得阳性结果。7月18日，中国生物制药CD2/4/6抑制剂哭库莫西利胶囊NDA获NMPA受理，联合氟维司群注射液治疗既往内分泌经治的HR阳性、HER2阴性局部晚期或转移性乳腺癌。
6）7月16日，百奥赛图与SOTIO达成协议，授权SOTIO利用百奥赛图专有的RenLite平台产生的多种全人源双特异性抗体开发ADC，百奥赛图将获得3.255亿美元首付款和里程碑付款，另有低单位数的销售分成。
7）7月19日，礼来替尔泊肽sNDA获NMPA批准，用于在低热量饮食和增加运动基础上改善成人肥胖或伴有至少一种体重相关合并症的超重患者长期体重管理。7月17日，罗氏公布口服小分子GLP-1RA的1期临床结果，4周减重7.3%。
8）7月19日，百奥泰乌司奴单抗生物类似药BLA获FDA和EMA受理。7月19日，荣昌生物泰它西普sBLA获NMPA批准，适应症为类风湿关节炎。7月19日，优时比IL-17A/F单抗比奇珠单抗获NMPA批准。
9）7月19日，翰森制药阿美替尼片sNDA获NMPA受理，用于具有EGFR外显子19缺失或外显子21（L858R）置换突变阳性NSCLC成人患者肿瘤切除术后的辅助治疗。
10）7月20日，精准生物CD19 CAR-T BLA获NMPA受理，用于3-21岁CD19阳性复发/难治性急性淋巴细胞白血病。7月18日，艺妙神州靶向鸟苷酸环化酶GUCY2C（GCC）CAR-T IND获NMPA受理，用于治疗转移性结直肠癌。7月15日，原启生物GPRC5D-CAR-T获FDA授予快速通道资格，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤。
新消费与互联网板块
本周消费与互联网板块中，农业+3.7%，食饮+3.3%，商贸+0.2%，传媒-0.2%，社服-1.6%，家电-2.2%，美护-2.4%，纺服-3.0%，轻工-3.4%，港股互联网-4.6%；沪深300 +1.9%，恒生指数-4.8%，恒生科技-6.5%。三级子行业中，涨幅居前的是肉鸡养殖、生猪养殖、预加工食品，涨幅5.0%~7.0%；跌幅居前的是卫浴制品、成品家居、特种纸，跌幅-7.0%~-5.0%。
板块观点
本周资金高切低，食饮等低位消费板块反弹。积极布局稳健增长的互联网龙头，警惕出口链风险。重点关注：1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。
行业动态
1.腾讯云国产服务器操作系统TencentOS Server V3正式发布。据介绍，TencentOS Server V3具备安全可信、稳定高效等特性，并针对云和AI场景作出众多升级，极大提升数据库等软件性能，以及CPU、GPU等资源利用率。
2.北京启动商品房“以旧换新”活动，并为换房业主在旧房出售、购买新房、过渡居住、购买家居家电等换房全链条过程中提供优惠。首批参加倡议的31个新建商品房项目共涉及房源9000余套。据中指研究院监测数据，目前全国已有超百城推出商品住房“以旧换新”政策。
3.国务院常务会议研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施，决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度。
新能源板块
汽车行业指数整体-1.30%，各个细分领域，汽车整车0.10%，汽车零部件3.05%，汽车服务-4.10%，其他交运设备-1.46%。
板块观点
本周新能源指数回调，锂电池表现较强。7月19日上午10时，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神。会上提出新一代信息技术、新材料、低空经济、新型储能等新兴产业发展向好，要按照三中全会《决定》作出的部署，不断增强发展新动能新优势。大幅提升全要素生产率。7月15日，常州举办低空经济创新发展推介会，出台《常州低空经济高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》。方案提出力争到2026年集聚产业链相关企业150家，产业规模超过300亿元。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，二季度有所回升，观察销售数据回升持续性。材料端关注上游锂资源供需改善节奏，同时中游材料、电池端有望逐步出清。
行业动态
1、近日，网络流传一张关于蔚来将要涨价的截图，图片显示，蔚来将于7月22日针对部分车型进行涨价，ET5/ET5T将涨价3000元，ES6/EC6将涨价5000元。蔚来内部人士向红星资本局表示，并不是涨价，而是此前的限时权益退坡，优惠幅度减少。蔚来销售人员称“此次活动只针对现车，退坡后的优惠力度仍然很大。
2、7月15日晚，与辉同行开启华为全场景产品专场直播，华为常务董事余承东做客与辉同行直播间，与董宇辉一同为华为全场景产品进行带货。在直播中，余承东透露了华为和江淮汽车合作的第四个汽车品牌名称——“尊界”汽车。
电子板块
本周A股电子板块涨0.8%，通信板块跌2.8%，美股费城半导体指数跌8.8%。
板块观点
近期功率半导体赛道表现不错，受益于以下要素:1）MOS&二三极管行业周期底部逐步明确，近期部分厂商尝试涨价；2）IGBT短期仍有降价压力，但相关本土厂商竞争力已得到充分提升，部分厂商已开启出海之路；长期来看，国产厂商的全球份额仍有提升空间；3）800V驱动SIC功率器件上车节奏加速，同时本土厂商在主驱SIC MOS领域已成功实现突破，有望逐步缩小与海外厂商的差距。
行业动态
1. 台积电2Q24业绩超预期，3Q24毛利率亮眼
2Q24收入208.2亿美元，同比+32.8%，环比+10.3%，主因3nm和5nm需求强劲，高于此前指引上限(204亿美元）；实现毛利率53.2%，超指引上限的53%，环比+0.1pct，主因成本优化及更有利的外汇汇率。公司指引3Q24营收224-232亿美元，符合彭博一致预期的225亿美元，中位数环比+9.5%，同比+45.4%；毛利率53.5%-55.5%，中位数环比增加1.3pct，大幅超彭博一致预期的52.5%。
2. 2023年我国新能源车市场占有率超过30%，汽车芯片需求领跑全球，但汽车芯片自给率仅为10%左右，“缺芯少核”的痛点持续。在全球贸易壁垒提高，供应链风险加剧的背景之下，进口芯片成本与供应链风险提升，国产芯重要性再提升。车企积极响应，以东风汽车为例，其表示到2025年将实现车规级芯片国产化率60%，并挑战80%。
量化研究
本周三大指继续反弹，沪深300指数ETF有护盘持续买入迹象，沪强深弱，多IH空IC策略周收益率2.66%。近日，中信证券发布最新统计数据，截至2024年6月底，国内股票量化私募管理人的资产规模约7800亿元，较2023年底的1.21万亿元，大幅下降逾35%。今年以来，受到新规、市场等众多因素影响，量化策略风光不再，在时代的Beta面前，个体的Alpha或许真的不值一提。
在2023年之前，国内量化私募行业的发展大致可以分为三个阶段：在起步期，国内管理人良莠不齐，属于开荒时代。到了2015年之后，国内量化私募开始进入蛰伏期，这个阶段，一些现在头部的顶尖量化管理人开始初露锋芒并快速完成了规模扩张和技术人才储备。到了2019年之后，伴随着股指期货的松绑及量化策略的丰富度进一步提升，专业化、规模化成为了众多量化私募管理人的目标。而目前，伴随着存优去劣的整体大环境，当前量化私募基金资产管理规模大幅缩水，脱水之后的行业也逐步进入到马太效应下的量化4.0阶段。
据21世纪经济报道，自今年初以来，量化私募机构的日子颇为艰难。受权益类市场波动加剧等多重因素影响，许多量化私募机构纷纷采取“紧缩”策略。为应对资管业务（即发行产品募资并进行投资理财）的亏损压力，过去众多量化私募机构主要依赖自营业务创收进行“补贴”。然而，目前愿意继续提供补贴的机构数量正在持续减少——越来越多的量化私募机构主动决定缩减资管业务规模，以缓解运营压力。
中信证券的统计数据显示，截至2024年6月底，量化私募机构的股票市值约为7100亿元，较2023年底的1.08万亿元下降了3700亿元，占今年量化私募行业资管规模整体降幅（约4300亿元）的约86%。
今年以来，量化私募行业资产管理规模大幅缩水的一个重要原因是代销渠道对量化策略私募产品的准入门槛不断提高。具体来说，一是券商代销渠道显著提高了量化策略私募产品的代销门槛——只有那些处于行业领先地位、产品历史业绩稳定且净值恢复能力较强的量化私募机构才能进入代销名单；二是私人银行也开始严格筛选量化私募产品的代销对象，除了要求量化私募机构进入私人银行的“白名单”外，信托公司还需将量化私募产品设计成“阳光私募产品”，方可获得私人银行的代销资格。
然而，这导致量化私募产品的代销操作成本显著上升。在当前市场环境下，部分量化私募机构因担心“资管业务亏损”而选择观望。即使未来权益类市场状况好转，量化私募产品再次实现较高的超额回报，其销售也不太可能重现2020—2021年的热潮。毕竟，在经历了今年以来量化私募产品净值的大幅回撤之后，许多高净值投资者已经意识到——不应该将大量资金投入到一个篮子里。
股指期货
本周为股指期货2407主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2407对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-10.39、-8.22、-1.65、3.38，而上周五对应2407数据为-11.62、-10.80、-11.36、-13.82，发现IM基差由贴水转为升水。对应下期合约IH、IF、IC、IM2408对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-20.99、-28.82、-25.85、-64.42，下周大概率继续反弹。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额继续减少。截至7月18日，上交所融资余额报7441.35亿元，较前一交易日减少25.07亿元；深交所融资余额报6711.64亿元，较前一交易日减少22.16亿元；两市合计14152.99亿元，较前一交易日减少47.23亿元。上交所：和中证指数有限公司将于7月25日正式发布上证科创板医疗指数和上证科创板人工智能指数，为市场提供更丰富的科创板投资标的。
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