$力星股份(300421)$
投资要点：
公司拟发行可转债募资不超6亿元投资南阳基地新能源汽车用钢球建设项目等。公司7月27日晚披露可 转债发行预案，拟募集资金不超过6亿元，将用于力星股份南阳基地新能源汽车用钢球建设项目、高端精 密重载轴承滚子智能制造项目并补充流动资金，拟使用的募集资金额分别为2.1亿元、2.42亿元、1.48亿 元。
产能扩张瞄准新能车、风电和轨道交通等高景气赛道，未来值得期待。根据募资的可行性分析报告显
示：1)南阳基地新能源汽车用钢球建设项目。拟在方城产业集聚区轴承产业园自行投资建厂，项目建成 后将新增新能源汽车钢球年产能9万车(2.52万吨),显著提升生产能力，有助于公司把握全球新能源汽 车发展的战略机遇，持续扩大公司在全球汽车轴承滚动体领域的影响力。该项目总投资2.39亿元，拟使用
的募集资金2.1亿元。该项目满负荷达产后，预计每年实现销售额4.76亿元，年均净利润5806万元，项目
税后静态回收期为4.5年(含建设期),税后内部收益率为26.74%。2)高端精密重载轴承滚子智能制造项 目。滚子项目作为公司第二支柱产业，经过十余年技术积累，高端精密滚子的工艺水平与品质可靠性获得 了下游客户的高度认可：40-80mm规格的中型风电滚子已批量化配套西门子集团(Siemens)、上海电 气、通用电气(GE)、明阳智能、维斯塔斯(Vestas)、三一重能等全球知名厂商风电主机中；盾构机滚 子在沈阳地铁一号线东延线建设中投入使用；高铁轴承滚子已通过120万公里耐久性台架试验并成功完成 路试。公司拟在新增土地上建设9条轴承滚子生产线，各生产线产能将阶梯式释放，完全达产后，预计每 年新增风电、轨道交通、盾构机、重卡汽车等领域9648.14吨滚子产能。9条产线中包括4条风电领域滚子 生产线，将在现有滚子尺寸基础上扩展至200mm大尺寸，同时新增分割滚子轴承(SRB)的生产加工能 力，提升高附加值滚子产品产销规模，优化业务结构，持续满足市场多元化需求，把握大型化海上风机市 场机遇。除风电滚子外，公司在轨交等领域的高端轴承滚动体也在进行突破，公司陆续承担了轴承滚子省 级重大科技成果转化项目和国家工业强基工程项目的产业化任务，现已形成批量稳定自动连线生产高精度 I级轴承滚子能力，产品广泛应用于盾构机、风电机组等高端装备领域，配套高铁轴承并通过路试。本项
目总投资2.64亿元，拟使用的募集资金2.1亿元。该项目满负荷达产后，预计每年实现销售额3.61亿元， 年均净利润7601万元，项目税后静态回收期为4.4年(含建设期),税后内部收益率为30.77%。
盈利预测。维持公司盈利预测不变，预计公司2023-2025年营收14/19.5/22.5亿元，归母净利润
1.57/2.26/2.84亿元；考虑到2022年度的分红派息转增0.5亿股本，eps调整为0.53/0.77/0.97元，对应PE
为19.7/13.65/10.86倍。公司轴承滚子国产替代前景广阔、逻辑坚挺，下游高铁、风电和新能源汽车均为 高景气度行业，23年风电滚子继续放量、高铁滚子和陶瓷滚动体有望实现“0到1”的突破
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