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上周关键词：【打开空间】
>>市场回顾
上周债市延续强势，利率整体继续下行。前期降息被市场理解为货币政策态度拐点以及基本面弱势趋势被确认，导致利率走出连日下行，而非利多出尽行情。
而上周政治局会议“宏观政策要持续用力、更加给力”的政策表述，以及偏弱的PMI数据，进一步打开利率下行空间，推动债市买入情绪继续高涨。当前看，债市仍无显性利空，主要波动来自于交易博弈，我们更多关注降息10BP后10y2.1%是否会触发监管干预。
>>热点复盘
（1）7月政治局会议
7/30,中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。主要看点包括:（1）现状与目标表述，“下半年改革发展稳定任务很重”、“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”；（2）宏观政策基调，“持续用力、更加给力。要加强逆周期调节”，“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”；（3）政策抓手方面，“要以提振消费为重点扩大国内需求”，“服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”；（4）防范化解风险方面，“要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合”，“要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。
图：近政治局会议文字比对
数据来源：国盛证券
（2）PMI数据偏弱
7月制造业PMI为49.4%，前值49.5%；非制造业PMI为50.2%，前值50.5%。7月制造业PMI环比微降，连续3个月处于荣枯线下方，持续受到内需不足拖累，生产分项回落较快，近期高温和降雨等天气因素短期遏制景气度。数据偏弱和政策基调转向，利好债市运行，打开交易空间。
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