当利率一降再降,大家仍然宁可把钱存起来,也要规避风险,远离股市时,底部就不远了。
截至8月2日15:30,本届巴黎奥运中国已斩获11金7银6铜,高居奖牌榜第一!
《人民日报》公众号发布消息,中国队金牌九宫格集齐啦!热搜爆了!王楚钦/孙颖莎拿下中国奥运史上首枚混双金牌!这些金牌为何这般激动人心?因为他们是在为国争光,他们历经多年的艰辛训练,付出无数的汗水与拼搏才铸就的这份荣光!
为他们高兴之余,作为金融从业者,想到当前市场,不免有些黯然神伤。
中国股民、基民,自2018年中美两国爆发贸易摩擦以来,已煎熬6年多,究竟何时才能在资本市场获利,也为家庭财富增添些荣光呢?
2019年初以及2020年,市场虽曾走出小牛市行情,但这几年接连发生许多出乎想象的事情。
新冠疫情席卷全球、中国房地产/教培/互联网平台经济的整顿治理、俄乌冲突导致全球粮食危机、油价飙升,以及地缘政治冲突加剧、中国经济复苏缓慢、全球股市上涨唯独中国例外……
不确定性事件层出不穷,投资信心被按在地板上摩擦再摩擦。
迷茫了,怎么办?
前天A股的暴涨,似乎仅是昙花一现,这两天再次回调。
普益基金资深量化投资员伍楠楠表示,客观讲,目前的经济景气度暂不支持全面牛市。过去一个多月沪深300的上涨是由资金面异动推动,导致短期内股市表现和经济基本面产生背离,随后沪深300仅用3天就回吐了前面九连阳的所有涨幅,最终股票价格回归基本面,反映宏观经济的变化。
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基本面方面,二季度GDP实际增速为4.7%,低于前值5.3%。名义GDP增速为4.0%,低于前值。供给端,上游资源品表现较佳,一产增速上升;制造业为主的二产轻微回落,服务业为主的三产大幅回落。需求端,固定投资、社会零售、居民消费2季度增速均回落。
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数据来源:wind,华创证券。
但是,伍楠楠认为,这个时候去大幅度减配A股是比较不理智的行为。截至7月31日,沪深300的股债风险溢价(ERP)是在过去5年的92.83%分位数,而万得全A的ERP甚至到99.09%。以万得全A为例,这个分位数意味着如果过去5年有一万个交易日的话,目前市场的估值水平比过去一万天中的9909天都要便宜。
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数据来源:wind;2019.6.27-2024.6.24。
股债风险溢价(ERP)是指股票市场指数收益率与长期国债收益率之间的差值。差额越大,未来权益类投资潜在收益偏高,适合超配股票。差额越小,未来权益类投资潜在收益偏低,适宜降低股票仓位。
也就是说,相对债券,A股当前的性价比非常高,即使宏观上不确定性持续存在,从规避风险角度不超配股票,也不要离开市场。
投资就是如此矛盾、如此逆人性。
当前A股的估值已足够低,即使未来可能还会发生很多事,但保留股票资产大概率不是「最差的选择」。
找市场先生复盘
最近,常有投资者问,现在还能投资吗?
我们的答案是:当然可以。
纵观全球历史,在最为极端的二战时期,权益类投资依然能够击败其他资产。大家可以去看看巴顿·比格斯撰写的《二战股市风云录》,这本书为我们展现了将近100年前资本市场处于极端情形下的状况。
大家可能会说,这是美国股市,对中国未必有效。那我们来看看中国的情况:
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数据显示,2005年至2023年19年间,中国A股整体年化收益率为9.61%,远高于债券收益。同样地,图中可以看出,A股的波动也远高于债券。
以普益基金平台金牛全股组合为例,组合成立于2018年11月28日,截至2024年06月30日,组合累计收益率88.61%,年化收益12.03%,最大回撤为35.14%。同期沪深300指数累计收益率8.89%,年化收益1.54%,最大回撤45.25%。组合数据全面优于沪深300指数。
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数据来源:盈米基金,2018.11.28-2024.6.30。
市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来,不构成业绩表现的保证。
单从12.03%的年化收益看,金牛全股组合的收益是相当不错的,但这要满足几个条件:
1.一笔买入;
2.买入后坚持持有;
3.无惧过程中的高波动;
组合波动虽弱于沪深300指数,但35%的回撤是大部分投资者无法承受的,这个过程是极其煎熬的。
普益基金投资经理吴斯腾表示,在当前充满不确定性的内外环境下,如果投资者需要一个相对稳健、风险严控的产品,且对收益要求不高,可以选择中短债基金作为家庭资产配置的底仓,分散投资,降低投资组合的波动,同时等待权益市场的机会。
近期市场投资机会
针对积极布局当前权益市场的投资者,这里给大家一些方向参考。
A股方面,伍楠楠表示,从已公布季报材料及与上市公司、基金经理的交流得知,部分行业存在机会。首先,电子行业尤其是消费电子受AI概念影响,未来可能存在业绩拐点;其次,因为今年上半年订单数量落后进度,军工行业七八月份大概率存在一定机会;然后,期待房地产新政策颁布;最后,消费特别是白酒方面争议较大,茅台最近持续创新低,虽然赔率的角度看非常诱人,但从基本面看还需等待。
港股方面,吴斯腾认为,港股市场参与或加仓最好阶段是右侧信号出现,例如美联储降息,或中国经济基本面改善。但从布局角度,目前点位的性价比非常好,部分行业存在配置机会。第一,红利股,未来红利所得税豁免的直接利好板块;第二,互联网企业,通过降本增效、业务整合和聚焦增长潜力业务,盈利前景看好;第三,恒生科技指数,作为高弹性资产,在海外流动性拐点即将出现的情况下,为投资者提供了进入的机会;第四,医疗保健,聚集了全中国最优质的医药企业,业务增长潜力较大;第五,上游资源品,如果中国和海外经济同步走强,资源品需求将增加,供给压力可能进一步推高价格。
最后,巴黎奥运时期,大家也适当放松下,多看比赛,少看盘,心情会愉快很多。
END
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