当利率一降再降，大家仍然宁可把钱存起来，也要规避风险，远离股市时，底部就不远了。
截至8月2日15:30，本届巴黎奥运中国已斩获11金7银6铜，高居奖牌榜第一！
《人民日报》公众号发布消息，中国队金牌九宫格集齐啦！热搜爆了！王楚钦/孙颖莎拿下中国奥运史上首枚混双金牌！这些金牌为何这般激动人心？因为他们是在为国争光，他们历经多年的艰辛训练，付出无数的汗水与拼搏才铸就的这份荣光！
为他们高兴之余，作为金融从业者，想到当前市场，不免有些黯然神伤。
中国股民、基民，自2018年中美两国爆发贸易摩擦以来，已煎熬6年多，究竟何时才能在资本市场获利，也为家庭财富增添些荣光呢？
2019年初以及2020年，市场虽曾走出小牛市行情，但这几年接连发生许多出乎想象的事情。
新冠疫情席卷全球、中国房地产/教培/互联网平台经济的整顿治理、俄乌冲突导致全球粮食危机、油价飙升，以及地缘政治冲突加剧、中国经济复苏缓慢、全球股市上涨唯独中国例外……
不确定性事件层出不穷，投资信心被按在地板上摩擦再摩擦。
迷茫了，怎么办？
前天A股的暴涨，似乎仅是昙花一现，这两天再次回调。
普益基金资深量化投资员伍楠楠表示，客观讲，目前的经济景气度暂不支持全面牛市。过去一个多月沪深300的上涨是由资金面异动推动，导致短期内股市表现和经济基本面产生背离，随后沪深300仅用3天就回吐了前面九连阳的所有涨幅，最终股票价格回归基本面，反映宏观经济的变化。
基本面方面，二季度GDP实际增速为4.7%，低于前值5.3%。名义GDP增速为4.0%，低于前值。供给端，上游资源品表现较佳，一产增速上升；制造业为主的二产轻微回落，服务业为主的三产大幅回落。需求端，固定投资、社会零售、居民消费2季度增速均回落。
数据来源：wind，华创证券。
但是，伍楠楠认为，这个时候去大幅度减配A股是比较不理智的行为。截至7月31日，沪深300的股债风险溢价（ERP）是在过去5年的92.83%分位数，而万得全A的ERP甚至到99.09%。以万得全A为例，这个分位数意味着如果过去5年有一万个交易日的话，目前市场的估值水平比过去一万天中的9909天都要便宜。
数据来源：wind；2019.6.27-2024.6.24。
股债风险溢价（ERP）是指股票市场指数收益率与长期国债收益率之间的差值。差额越大，未来权益类投资潜在收益偏高，适合超配股票。差额越小，未来权益类投资潜在收益偏低，适宜降低股票仓位。
也就是说，相对债券，A股当前的性价比非常高，即使宏观上不确定性持续存在，从规避风险角度不超配股票，也不要离开市场。
投资就是如此矛盾、如此逆人性。
当前A股的估值已足够低，即使未来可能还会发生很多事，但保留股票资产大概率不是「最差的选择」。
找市场先生复盘
最近，常有投资者问，现在还能投资吗？
我们的答案是：当然可以。
纵观全球历史，在最为极端的二战时期，权益类投资依然能够击败其他资产。大家可以去看看巴顿·比格斯撰写的《二战股市风云录》，这本书为我们展现了将近100年前资本市场处于极端情形下的状况。
大家可能会说，这是美国股市，对中国未必有效。那我们来看看中国的情况：
数据显示，2005年至2023年19年间，中国A股整体年化收益率为9.61%，远高于债券收益。同样地，图中可以看出，A股的波动也远高于债券。
以普益基金平台金牛全股组合为例，组合成立于2018年11月28日，截至2024年06月30日，组合累计收益率88.61%，年化收益12.03%，最大回撤为35.14%。同期沪深300指数累计收益率8.89%，年化收益1.54%，最大回撤45.25%。组合数据全面优于沪深300指数。
数据来源：盈米基金，2018.11.28-2024.6.30。
市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来，不构成业绩表现的保证。
单从12.03%的年化收益看，金牛全股组合的收益是相当不错的，但这要满足几个条件：
1.一笔买入；
2.买入后坚持持有；
3.无惧过程中的高波动；
组合波动虽弱于沪深300指数，但35%的回撤是大部分投资者无法承受的，这个过程是极其煎熬的。
普益基金投资经理吴斯腾表示，在当前充满不确定性的内外环境下，如果投资者需要一个相对稳健、风险严控的产品，且对收益要求不高，可以选择中短债基金作为家庭资产配置的底仓，分散投资，降低投资组合的波动，同时等待权益市场的机会。
近期市场投资机会
针对积极布局当前权益市场的投资者，这里给大家一些方向参考。
A股方面，伍楠楠表示，从已公布季报材料及与上市公司、基金经理的交流得知，部分行业存在机会。首先，电子行业尤其是消费电子受AI概念影响，未来可能存在业绩拐点；其次，因为今年上半年订单数量落后进度，军工行业七八月份大概率存在一定机会；然后，期待房地产新政策颁布；最后，消费特别是白酒方面争议较大，茅台最近持续创新低，虽然赔率的角度看非常诱人，但从基本面看还需等待。
港股方面，吴斯腾认为，港股市场参与或加仓最好阶段是右侧信号出现，例如美联储降息，或中国经济基本面改善。但从布局角度，目前点位的性价比非常好，部分行业存在配置机会。第一，红利股，未来红利所得税豁免的直接利好板块；第二，互联网企业，通过降本增效、业务整合和聚焦增长潜力业务，盈利前景看好；第三，恒生科技指数，作为高弹性资产，在海外流动性拐点即将出现的情况下，为投资者提供了进入的机会；第四，医疗保健，聚集了全中国最优质的医药企业，业务增长潜力较大；第五，上游资源品，如果中国和海外经济同步走强，资源品需求将增加，供给压力可能进一步推高价格。
最后，巴黎奥运时期，大家也适当放松下，多看比赛，少看盘，心情会愉快很多。
END
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本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。基金销售服务由泛华普益基金销售有限公司提供。基金投顾服务由取得基金投顾业务试点机构提供。
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