04
现金流量表
今年一季度和去年四季度的经营现金流极差！
原因就是上文第一部分里写的，存货、应收、应付三项的变化，侵蚀掉了大量的经营现金。
资本支出强度下降，但绝对金额还是比较高。
2023年度分红和2022年度分红一样，都是每股5毛钱，今天刚到账。
在经营现金流不好，资本支出又非常大的情况下，股息照常发的情况下，安琪酵母就出现了非常大的资金缺口。
因此，这两年安琪酵母就进行了大量的融资，包括2022年的定增，以及大量的贷款。
05
资产负债表
大量融资勉强维持了现金流的平衡，账面现金变化不大。
有息负债大幅上升，比2021年翻了一倍不止。
借来的钱，定增的钱，基本上都变成了固定资产。
目前还有一些在建工程项目需要收尾，今年下半年的埃及和俄罗斯扩建完成后，大概率能达到40万吨产能。
接着我们就来看一下存货、应收、应付的历史变化情况。
存货大幅上升，且上升的主要是产成品存货。这点非常要命，说明生成出来的酵母供过于求了，卖不掉。
卖不掉的话，就进行赊销，经销商拿了货，卖掉了才能回款，导致应收账款大幅增加。
应付下降，这点不太好解释，可能是作为上市公司，不能坑上游糖厂，该结算的货款到期还是得结算。
预收勉强还行，至少是上升的。
预付下降，说明安琪酵母真的是没钱了，没钱去预付了。
06
股东人数
最后再加一个，安琪酵母的股东人数实在是太多了，看好它的人太多，雪球上基本上都是看好的声音。
07
结语
作为安琪酵母的超长期投资者，我今天这篇文章，通过财务语言，基本上把安琪的问题都写出来了。
正是通过投资安琪，认识到了安琪的这些问题，才有了这个财务模型。
安琪的问题，在2013-2015年已经出现过一次，这次可能是第二次，一旦酵母的供求关系逆转，将走出2016-2020年的超级大行情。
但当下肯定还没走出产能过剩的困境，仍需要时间等待需求回升。
当然，最关键的还是，安琪酵母不能再无限制扩张了！
$XD安琪酵(SH600298)$
本文作者可以追加内容哦 !
