纯债基金的三个收益来源

纯债基金将80%以上的基金资产投资于债券，不投资于股票或可转债，远离权益市场波动。

观察债市代表性指数——中证全债指数的收益曲线可以发现，2014年6月至今，其呈现小步快跑、长期平缓抬升的历史走势。回测其过去10年的表现，中证全债指数累计收益率为63.41%，年化收益率为5.18%，年化波动率1.7%。

纯债基金的收益来源主要分为以下三部分：

01票息收入

通常而言，在债券发行时会事先约定好票面利率和付息周期，只要不发生信用风险，投资人持有期间都可以获得这部分静态收益。一般情况下，期限越短、信用越好的债券，票面利率越低。在实际投资中，基金经理会在收益和风险之间做好权衡。

举个栗子，假设买入一张面值100元、票面利率5%、年付息、期限为3年的债券，不发生违约的情况下，投资人每年可以收到5元利息，三年期满可以回收100元本金。

02资本利得

和股票类似，债券发行后也会在二级市场交易。受利率、政策、供求、情绪等多重因素影响，债券的价格会发生波动。资本利得是指债券卖出价与买入价的差额、或到期偿还额与买入价的差额。

举个栗子，假设以99.8元买入某只债券，后来再以100.3元的价格卖出，这0.5元（100.3-99.8=0.5元）的价差收入就是资本利得。

03杠杆收益

管理人可以将持仓的债券质押来融入资金，再利用这部分资金购买标的债券，通过提高投资杠杆从而放大前两项收益，当然最终的杠杆收益要能覆盖融资成本，否则就不划算了。这也说明，杠杆在放大收益的同时也放大了风险，因此公募债基对杠杆使用有严格的限制。

举个栗子，假设把100元债券A质押出去，借入40元再买入债券B，这就相当于用100元的资产买了140元的债券，杠杆率就为140%。

总的来说，在上述三大收益来源中，票息收益是最主要的组成部分。相比资本利得和杠杆收益，票息收益具有较强的确定性，只要债券没有发生违约，持有到期就会获得票息，所以长期来看，定期支付票面利息也是推动纯债基金平缓抬升的历史收益曲线的重要原因。

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