上周，恒指终于在收盘时正式跌破17000点，后市不太乐观。幸好，这次恒指下跌相比起世界其他主要指数，跌幅还属正常。受日圆走强和对美国经济健康状况的担忧影响，日经指数上周经历式暴跌，更创下四年多来最大单日跌幅。美股纳斯达克综合指数方面，三大指数亦显著下跌，美国7月非农就业人数，大幅不如预期，失业率触发了准确率高达100%的衰退指标 — 萨姆规则。英特尔 (INTC)股价单日暴跌约26%。巴菲特更已大砍苹果 (AAPL)一半持股。种种迹象显示，大市很大机会已经见顶，并准备进入下跌周期。
对港股的朋友来说，这可能是好消息而不是坏消息，因为终于不用看著其他地区的股市大升而自己没份。当然，在港股可以选择的股票也可能因大市不好而少了。然而，上周中石化炼化工程 (02386.HK)却逆市上升，股价连升五日，星期五更价量齐升近4%。到底原因是什么呢？
中石化炼化工程是中国石化集团旗下炼化工程巨头，亦是中国领先并具有较强国际竞争力的能源化工工程公司，可以为境内外客户提供石油炼制、石油化工、芳烃、煤化工、无机化工、医药化工、清洁能源、储运设施、环保节能等行业的整体解决方案。集团业务主要包括四个分部：设计、咨询和技术许可；工程总承包；施工；和设备制造，当中以工程总承包及施工占收入的最大部份，分别占51.7%及40.9%。
截至2023年12月31日止年度业绩，集团期内取得收入562.21亿元人民币，同比增加6%，公司权益持有人应占利润23.35亿元，同比增加2.2%。业绩平稳增长，全年新签合同额802.52亿元创历史最高记录，来自中石化集团、境内系统外业主和海外业主的订单占比分别为27.4%、45.9%和26.7%。国际市场开发布局得到优化，海外新签订单创历史新高，成功进入沙特等国FEED和PMC业务市场，为提升工程源头竞争力，在中东发展打下良好基础。在华锦阿美、中海壳牌等境内系统外项目亦获得大型全厂性设计、总承包合同。发展步伐良好。
至于今年第一季度，中石化炼化工程新签订合同总值为人民币337.64 亿元，较截至2023年一季度的187.28亿元增加80.3%。未完成合同量为1556.88亿元，较2023年一季度的1362.62亿元增加14.3%。海外新签订单快速提升，海外新签订单57.5 亿元，同比增长超过4000%，其中代表订单有与L&THydrocarbon公司签订的沙特阿美Jafurah天然气扩建项目II期P1 标段GPT4 施工合同。中国新签订单方面亦高达280亿元，同比增长51%，其中非中石化订单集团新签订单254 亿元，同比增长143%。很明显中石化炼化工程已进入快速发展期，尤其是海外业务，前景非常乐观。
这些大量的长期的订单积压将确保中石化炼化工程的未来几年稳定增长，在大市状况不佳下，这有机会成为资金的避风港的其中一个因素。此外，公司财务表现优异，资产负债率保持在60%左右，几乎没有有息债务。估值方面，亦相当吸引，预期市盈率只有7倍，现时市净率只有0.68倍，而且其企业价值为负，即其现金及现金等价物比公司市值加上债务还要多。一般而言，负企业价值可能反映出公司在经营上有重大问题，但是中石化炼化工程很明显不是这种情况，反而，这为价值投资者提供了一个极好的机会入手优质公司，而且亦有著相当大的安全边际。
再加上公司的股息率高达7厘，以及其国企背景，公司完全具备「高盈利+高分红+低估值+国企」的优质中特估特征。在大市转差，美国减息下，公司被资金追捧不无道理。
9月，港股通即将迎来调整，中石化炼化工程作为潜在纳入名单中的一份子，有多一个理由炒上。笔者上篇文章已介绍了两只在潜在纳入名单中的个股，目前表现都相当不错，相信中石化炼化工程作为优质的价值股，表现也不会差。上周的逆市上升，也许正是聪明钱希望趁港股通前买入。因此，跌市时大家不妨多加留意一下中石化炼化工程的进攻型防守。
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股评人：黎家聪
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