在过去的一周内，全球市场参与者们纷纷在探讨一个共同的疑问：“为什么会出现普遍的抛售行为？”这个问题像一道未解之谜，悬而未决。
无论是遥远的日本、繁华的美国还是历史悠久的欧洲和充满活力的新兴市场，股市都遭遇了显著的下跌，仿佛一股隐形的力量在全球金融市场中掀起了波澜。
针对这一现象，高盛的交易员Lindsay Matcham从一个市场内部人士的角度出发，列举了一系列原因，这些因素似乎导致了全球风险偏好情绪的急剧“冻结”。
首先，日本的利率政策发生了变化。
尽管日本央行在上周宣布加息并强调实际利率依然为负，且未来仍有加息空间，这一消息一度使日本股市兴奋，大型银行股上涨4.50%。
然而，随后的利率市场表现却给出了更为悲观的信号，尤其是日本2年期与10年期国债收益率曲线趋平，这表明市场预计加息将对日本经济增长和通胀构成压力，进而影响股市表现。
同时，日元兑美元的走强引发了套利交易的解除，这一过程不仅自我加剧还形成了负反馈循环。
在美国发布的经济数据令人失望后，外汇市场上的日元作为避险货币的地位被进一步推高，这不仅加剧了套利交易的平仓趋势，也对全球风险资产造成了连锁反应。
此外，美联储主席鲍威尔在其最近的政策会议讲话中并未带来太多惊喜，他暗示将在9月降息，并表示将继续关注劳动力市场的动态。
这使得市场从之前对通胀的高度担忧转变为对经济增长放缓的担忧，所有目光都集中在劳动力市场上，增加了市场的警觉性。
在经济预期方面，之前的乐观情绪也受到了冲击。
与2008年由私人和家庭债务累积引起的经济衰退不同，本轮周期中的债务主要是由财政刺激推动的，这在一定程度上帮助经济维持稳定增长。
但如今，随着经济增长放缓和通胀回落，市场对于任何负面数据都异常敏感，加之高利率环境可能对就业和增长产生滞后效应，市场开始担心经济的负面消息将直接影响市场表现。
特别地，市场高度重视制造业采购经理人指数（PMI）作为经济趋势的指示器。
上周四，美国ISM制造业指数降至46.8，远低于预期的48.8，这一结果加剧了市场的恐慌情绪。
这种情绪被解读为：低PMI加上高位的美国联邦基金利率可能导致经济从软着陆转向衰退忧虑，从而激发典型的全球风险厌恶情绪。
在这种背景下，由于中东紧张局势升级以及美国投资者不愿意在周末前承担过多风险，上周五避险交易明显增多。
结果导致以色列和亚洲股市在周日和周一大幅下跌。
值得注意的是，美元在此轮波动中并没有成为避险选择，这部分因为美国的疲弱数据是推动全球避险模式的主要因素之一。
最后，Matcham总结表示，尽管当前市场动荡，但他们依然看好之前投资的多数交易，并认为这些交易能够在当前的市场环境中发挥稳定作用。
他们看好的策略包括押注美国大选相关的波动率风险溢价、购买德国DAX指数空仓以对冲关税风险等。
同时，他们也推荐了一些新的策略，如押注美国国债收益率曲线陡峭化、做多黄金等，以此对抗潜在的市场尾部风险。#日经225跌超12%，对A股影响几何？# $上证指数(SH000001)$
#为何全球都在狂抛？核心逻辑是什么？# $英国富时100(QQZS|FTSE)$ $德国DAX30(QQZS|GDAXI)$
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