教育行业观点：双减三周年，行业红线不断明确，头部公司转型已初见成效

【招商传媒 顾佳团队】教育行业观点：双减三周年，行业红线不断明确，头部公司转型已初见成效（上周二开始强推教育板块，近期持续上涨，行业景气度持续回升，坚定看好教育板块）$$学大教育(SZ000526)$$新东方-S(HK|09901)$$思考乐教育(HK|01769)$

1、政策维度，继《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布后，8月3日国务院引发《关于促进高质量发展意见》，第七条明确推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。推动推动社会组织等开放优质教育资源，满足多元化、个性化学习需求。指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。

2、基本面维度，“双减”后供给侧迅速出清，竞争格局优化。截止2022年2月，线下机构压减率为92.1％，线上机构压减率为87.1％。据全国校外教育培训监管与服务综合平台，义务教育阶段学科类非营利牌照持续出清，截止2024年6月30日，线下非营利学科类牌照缩减至4092个，H1缩减比例为4.3％；线下营利性非学科牌照H1增加11.4％至1.4万个。高中线下营利性及非营利性牌照持续出清，H1分别缩减5.5％／1％至2354／3950个。

3、随着政策红线日益明确，供需关系不断优化，我们建议关注A股高中龙头【学大教育】（高中1v1线下培训，学科业务占比约为80％，目前学习中心240余所，覆盖了主要一二线城市。＋职业教育第二增长曲线，公司加速外延整合。符合整体政策弱化中职普高分界的政策基调，发挥公司升学优势。）、【新东方】（受甄选业绩及短期分校业绩奖金激励影响利润率承压）、【好未来】（网点持续扩张支撑新业务增速，学习机增长强劲。Q1学习中心数达400个，环比也有所提升。考虑到长期投入影响，预计短期利润率略有承压。）、【高途】（K12占比为70％左右，积极布局直播电商及智能学习产品，线上非学科牌照稀缺，具备独特性）、【思考乐教育（中报预告超预期，8月15日发中报）】【卓越教育（8月8日发中报）】等，此外，建议关注A股【昂立教育】、【凯文教育】、【豆神教育】等；港股【天立教育】等。