上周央行调降相关利率与资金价格下行明显，除临近跨月时间节点，对应的跨月品种价格上行，且上行幅度相对小于季节性水平，整体资金价格较明显下行，资金仍未明显分层，非银资金相对较充裕。7月22号降息以来，各期限国债收益率均较大幅下行，节奏上略有差别。短端跟随降息迅速下行，长端受政策导向影响，走得较犹豫。中间及短端品种在降息当周下行较明显，上周前半周小幅调整后又加速下行，上周信用债收益率全面下行。

二季度经济走弱，GDP增速低于预期，工业企业利润、PMI均显示需求不足，经济景气度仍未全面恢复，基本面支持债券走强。美国9月降息预期或比较稳定，人民币汇率近期走强，对货币政策的掣肘有望减弱，央行调降多个品种利率，加大金融支持实体力度，资金面有望较充裕。上周末政治局会议基本没有超预期政策出台，整体环境对债市有望较友好。但下半年稳增长的压力可能在加大，现有政策加强执行的迫切性增强，这或是影响下半年债市的关键因素之一。

本次降息央行表态希望控制长端利率下行速度、保持正常向上倾斜的收益率曲线。这两周长端下行幅度相对更大，曲线平坦化下移，长端利率或已突破关键点位，从曲线形态的角度看，短端确定性可能更强。目前曲线位置相对较低，中短期信用产品可能相对更具有吸引力。本周政府债券发行已有边际加速的趋势，8月政府债券到期规模或较小，净发行规模或较大，可能给市场带来阶段性扰动。策略方面，票息策略和适度杠杆策略可能仍然相对更占优。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）

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