【债市周评】收益率破位下行，债市仍走强，后市怎么看？_财富号

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1. 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央政治局7月30日召开会议，（1）经济形势方面，会议指出，“经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛”，“既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论”。相比于4月份的会议，删除了经济运行中积极因素增多这一表述，并强调要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。（2）财政货币政策方面，会议指出，“宏观政策要持续用力、更加给力”“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，可以预期的政策举措为加快专项债发行使用进度、用超长期特别国债支持国家重大战略和重点领域安全能力建设、更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新等。（3）产业政策方面，新增了一些较为具体的表述，如“要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”。（4）扩大内需方面，会议指出，“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”，本次突出强调了服务消费并指明了具体方向。（5）风险防范方面，会议指出，“要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，可以看出地方政府债务和房地产问题仍被高度重视，后续或出台收储的具体举措以化解地产领域相关风险。

2. 国家统计局公布2024年7月中国采购经理指数（PMI）运行情况。7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.2%，分别低于上月0.1个百分点、0.3个百分点、0.3个百分点。制造业PMI方面，7月份，制造业PMI数据略有回落，仍低于临界点，当前制造业景气水平仍较低迷。一方面，7月份为传统生产淡季，另一方面，当前物价仍处于低位、市场需求仍不足，同时局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素亦对企业生产经营产生一定影响。非制造业PMI方面，7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，较上月下降0.3个百分点，当前仍高于临界点，非制造业景气度尚可。其中，服务业商务活动指数为50%，位于临界点，比上月下降0.2个百分点。总体来看，PMI连续三个月处萎缩区域，供需继续走弱。

3. 国务院发文促进服务消费高质量发展，将统筹谋划、制定专项政策举措。国务院日前发文促进服务消费高质量发展，挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力、培育壮大新型消费等多渠道并举，明确商务部要会同有关部门强化统筹谋划，制定专项政策举措。这份《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出了六方面20项重点任务，扩大服务业开放，提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济发展提供支撑。

4. 美国劳工部公布2024年7月美国非农就业数据，9月降息基本板上钉钉。7月美国新增非农就业11.4万人，预期增加17.5万人，前值下修至17.9万人；季调失业率为4.3%，预期4.1%，前值4.1%。总的来看，本次新增非农就业整体降温，且结构不佳。从数据来看，前期新增就业的支柱行业7月份表现疲软，其中专业和商业服务业新增非农就业转负，教育和保健服务业、政府部门则均有所放缓，信息业、金融为主要拖累，分别负增2万人、0.4万人。此外，7月失业率超预期抬升，一是雇佣需求降温；二是永久性失业人口略微回升反映企业裁人意愿边际上行，显示就业市场初显疲态。从失业分布来看，7月临时性失业人口大幅增加24.9万人至106.2万人，为2021年9月以来高点，过去一年的平均水平仅80多万人，这或是7月失业率上升较多的因素之一，若后续临时性失业人口回归就业，失业率后续或有所改善。就业数据公布后，市场定价的降息次数回升，且主要变化是对9月降息的定价从25bp升至50bp。Fed Watch数据显示9月美联储降息25bp和50bp的概率分别是31%和69%，前值为78%和22%。

5. 美元跌至四个月低点，人民币汇率飙升。此前弱于预期的就业报告提高了人们对美联储将在9月降息50个基点的预期。美元指数8月2日收盘下跌1.1%，报103.21，为3月14日以来最低；离岸人民币对美元汇率当日收盘价报7.1658，日涨幅达到1.18%，盘中最高报7.1433。随着国内经济的持续复苏和美联储可能的降息，人民币汇率面临的外部压力将减小，人民币资产的吸引力或进一步提升。

行情解读

【指数】

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年8月2日

【利率】

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年8月2日

【信用债】

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年8月2日

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年8月2日

注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年8月2日

上周债券市场在基本面尚未改善、机构欠配和汇率牵掣压力减轻的情况下依旧延续强势，现券收益率持续破位下行，10年期国债和30年期国债分别逼近2.1%和2.3%。（数据来源ifind）

后市展望

随着利率不断下行，部分机构或将出现止盈行为，收益率下行空间也存在阶段性受限可能，市场短期存在震荡筑底的可能。我们预计短期10年期国债可能在2.0%附近受到一定阻力，30年期国债阻力位置可能在2.2%左右。

总收益	20日收益	日收益
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