[Table_Summary] 事件：8 月 22 日，公司发布 2017 半年报，今年上半年锦龙股份实
现营业总收入 6.14 亿元，同比-37.58%；归属于母公司所有者的净利
润 0.97 亿元，同比-41.20%。EPS 为 0.11 元/股，同比-38.89%。
点评：
中山证券拖累业绩，投资收益大增 60%。公司主要利润来源于控股子
公司中山证券的经营收益和对东莞证券的投资收益（持有中山证券
66.05%股权，持有东莞证券 40%股份），业绩表现落后于行业整体水
平。其中中山证券实现营业收入 6.1 亿元，实现归属于母公司所有者
的净利润 0.59 亿元（同比减少 67.05%）；参股公司东莞证券实现营
业收入 10.1 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 3.9 亿元（同
比增长 14.83%）。锦龙股份实现投资收益 4.3 亿元，比上年同期增加
60.35%，主要是本期公司按权益法核算的东莞证券投资及子公司债券
投资收益较上年同期增加所致。
实现证券、保险、期货、银行全金融布局，成长空间较大。报告期内，
公司办理了营业执照经营范围由“实业投资、房地产开发”变更为“股
权投资、投资咨询与管理、企业管理咨询服务”。公司基于主营证券
业务（持有中山证券 66.05%股权，持有东莞证券 40%股份；中山证券
设立了 2 家分公司、81 家证券营业部，东莞证券设立了 24 家分公司、
51 家证券营业部，营业网点主要分布在珠三角、长三角及环渤海经济
圈。），通过参股华联期货、农商行实现了多元化布局，2016 年公司
参与发起设立前海华业养老保险、喜康人寿（目前两家保险公司筹建、
设立事项尚需获得中国保险监督管理委员会的审核批准。）。
投资建议：基于公司金融布局广泛、灵活高效的民营控股机制以及东
莞证券上市预期、中山证券融资需求预期，看好公司未来发展，给予
“买入”评级。预计 2017-2019 年 EPS 分别为：0.25、0.47、0.48，
六个月目标价 20 元/股，对应 2017-2018 年 PE 为 60、43 倍。
风险提示：政策性风险；业绩受股市波动影响的风险。
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