碳酸锂价格区间近期已显著下滑至新低水平。具体而言，上周五（8月2日），碳酸锂期货的主力合约与现货价格均突破了8万元/吨的重要关口，前者在盘中最低触及7.96万元/吨，创下了上市以来的新低纪录，而后者均价则报7.95万元/吨，同样触及了超过三年来的低点。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$
现货价格追随期货价格跌破8万元/吨，这一现象凸显了供应过剩局面的日益严峻。尽管期现货市场的交易逻辑存在差异，但当前价格均受到了高产量与高库存的双重压制。上周盘面出现的增仓下跌情况，反映出市场正由看空情绪所主导，后续反弹机会仅能寄望于旺季预期或减产事件。
在现货市场中，随着客供比例不断攀升至80%-90%，而零单采买数量相对有限，现货价格的同步下跌进一步揭示了过剩压力的不断扩大。客供模式，即由电池厂直接向锂盐企业采购碳酸锂，并交由材料厂加工，其比例的扩大也反映出上半年锂电产业链上下游利润的进一步分化，以及电池厂作为需求方议价权的增强。
在此背景下，需求的提振或许能为锂价带来回暖，但回弹幅度终将取决于高位库存能否松动。而锂价的合理水平，则需通过供需双方基于成本的博弈来确定。
首先，多重因素共同作用下，供给过剩压力持续加剧。碳酸锂市场面临多重挑战，导致供给过剩局面不断演进。从锂矿石到锂盐产品，过剩压力无处不在。特别是2024年全球锂矿产能的集中释放，包括澳洲、非洲、南美盐湖以及中国国内的老项目扩产与新增产能的投产与爬坡，均对市场造成了显著影响。
其次，高位库存难以消化，对锂价回弹形成压制。当前碳酸锂总库存已超过12万吨，且材料厂库存高于往年同期，表明补库意愿不高，库存消化渠道不畅。同时，仓单库存的积压也进一步加剧了现货价格的下行压力。
第三，旺季预期存在不确定性，但以旧换新与储能市场有望带来增量。展望后市，仍有一些积极因素，如电池库存压力的放缓、以旧换新政策的加码以及储能市场的积极前景，这些都可能为锂价提供支撑。
最后，头部矿企的减产行为或能遏制锂价下探，但产能出清尚不明显。当前锂价已经击穿了多数企业的现金成本，但减产行为能否向上游传导并改善供需格局仍待观察。尽管有矿企宣布减产计划，但整体供应规模的影响可能有限，实现过剩产能的有效出清可能还需更低、更持久的价格水平。
综上，碳酸锂市场的供需结构失衡局面仍待扭转，而锂价的未来走势则需密切关注上述四个维度的变化以及市场反应的进一步演变。
截至2024/8/2，新能源车板块估值（PE-TTM）为19.1倍，处于2021年以来22%的历史低估区间，比期间78%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理， 2021/1/1-2024/8/2）。
今年以来，产业链的产能利用率和库存均触底回升，一些环节还有了涨价的情况，叠加目前的以旧换新政策，政策催化剂下板块有望迎来超预期行情。值得指出的是，近日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，旨在大力推动行业向优质产能转型，鼓励企业通过技术革新和优化生产流程来提升竞争力。目前中国锂电产业已经从“卷产能”向“卷技术”的阶段发展，业内对于新产品或新技术的高度关注，说明各企业希望通过创新创造出新的价值，有助于产业良性发展。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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中证新能源汽车指数涨跌幅如下：2014年（-7.64%）；2015年（74.53%）；2016年（-19.78%）；2017年（4.30%）；2018年（-38.16%）；2019年（45.51%）；2020年（101.83%）；2021年（42.02%）；2022年（-29.07%）；2023年（-29.40%）；2024年1-6月（-19.05%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证新能源汽车指数发布时间：2014-11-28）
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