【TF海外】#为何全球都在狂抛？核心逻辑是什么？#

我们认为市场对于边际变化过度悲观

1）我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩，我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。

2）我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷，我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S，但良率依然可接受，由于产能原因英伟达准备推出b102。

3）对于头部云厂，因为看见模型能力，（更多纪要详见隔壁：股市调研）所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需求高速增长。微软在本次年报中新增1000亿美元的未开始租约和两百亿美元新的建造合约即为证明之一。

$英伟达(NVDA)$ $中际旭创(SZ300308)$ $工业富联(SH601138)$ 

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