$天银机电(SZ300342)$  天银机电,国内恒星敏感器龙头,低轨卫星潜在受益龙头!你的未来是星辰大海!

一、恒星敏感器在卫星中的作用;

作用:用于控制卫星姿态,保障其稳定运行在预定的轨道;

二、恒星敏感器价值量占比;

卫星平台占据整个卫星成本40%,其中,姿控系统和电源系统成本占比分别达到40%和22%,两者合计超过60%,是卫星平台中成本占比最大的分系统。

三、天银机电最近两年恒星敏感器发展情况;

通过年报和半年报看出,天银在疯狂扩产,2022年只有1000台产能,2023H1就达到了2000台;

1)2022年年报内容:

恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分,为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据,主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施,一般每颗卫星使用1-3个星敏感器,如果要实现星间链路,需要多配套4个(上下左右4个激光器)。依托 清华大学20多年空间技术积累,天银星际是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商,主要产品包括纳型、皮型两大系列星敏感器,同时天银星际自主研发星模拟器、太阳模拟器、观星转台等专业配套设备,以 及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了星敏感器的批量化生产,产能达1,000台套/年。 报告期末,累计有246台星敏产品在轨运营,在国内商业卫星市场占据优势地位,旗下产品已广泛应用到 我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中,取得了显著的社会效应。

2)2023年中报内容:

恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分,为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据,主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施,一般每颗卫星使用 1-3 个星敏感器。依托清华大学 20 多年空间技术积累,天银星际是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商,主要产品包括纳型、皮型两大系列星敏感器,同时天银星际自主研发星模拟器、太阳模拟器、观星转台等专业配套设备,以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了星敏感器的批量化生产,产能达 2,000 台套/年。截至本报告披露日,累计有 301 台星敏产品在轨运营,在国内商业卫星市场占据优势地位,旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中,取得了显著的社会效应。

四、恒星敏感器价格

单颗价格区间在30-300万,其中高精度遥感的价值量在200-300万;而对于1-2年寿命的卫星,价值量也要30万,天银一颗平均40-50万。国内的鸿雁星座已经使用了天银星际的一个恒星传感器,单价40万左右,海外产品更贵,2018年天银星际卖给美国的一块恒星敏感器是8万美元。

五、市场空间测算;

GW:GW使用GW代号向ITU申报了近1.3颗低轨卫星的信息,轨道高度分布在508-1145km之间,频段覆盖L—Q频段。

G60星链:上海松江加快开辟新领域新赛道,打造低轨宽频多媒体卫星“G60星链”,实验卫星完成发射并成功组网,一期将实施1296颗,未来将实现1.2万颗卫星的组网。

按照单星平均2颗,星网+G60对恒星敏感器总需求约为5万个,单价按照40-50万均价计算,国内总需求200-250亿;

现在马斯克的星链已经实现链接了,国内卫星未来也会实现,设备先行,考虑星间链接,一个卫星配套6颗,星网+G60对恒星敏感器总需求约为15万个,单价按照40-50万均价计算,国内总需求600-750亿;

六、竞争格局;

目前国内布局星敏感器的企业主要如下:

科研院所及军工集团主要承担高轨、高精度、甚高精度星敏感器研制,天银机电为微 小卫星星敏感器主要制造商。根据2018年年报,天银机电星光敏传感器在国内的市场份额为62%,考虑到其竞争对手502所更多以北斗等高轨卫星为主,天银星际在微小卫星领域的市场份额或达到80%。

根据公开数据整理,天银机电在轨运行的恒星敏感器2023年已经有301台了。

七、国内发展低轨卫星对天银机电弹性测算;

弹性推算:按照200-250亿市场空间测算,中性预计市占率50%,未来可实现120-150亿收入,根据专家交流口径,产品毛利率50%多,净利率25%,天银国际可实现30-38亿利润,上市公司天银机电持股69.04%,对应利润约21-26亿[色][色][色]

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