行业、技术还是企业，谁来背锅？
撰文 | 潮汐
出品 | 光伏Time
8月1日，爱康科技发布公告，正式收到深交所通知，由于公司股票触及交易类强制退市情形，将直接退市，不进入退市整理期。根据规定，公司股票将在15个交易日内被摘牌，随后转至全国中小企业股份转让系统挂牌交易。
与此同时，公司参股的浙江爱康光电科技有限公司也已进入破产重整程序，而子公司苏州爱康光电科技有限公司于6月12日起暂停生产。一连串的困境昭示着爱康科技在资本市场全面溃败，27万投资者的财产化为泡影。
光伏行业的技术创新一直是推动行业发展的引擎。近年来，异质结技术凭借其高效低耗的优势，迅速成为行业的关注焦点。即便行业进入下行周期，该技术路线依然被寄予厚望，多家企业倾力押注，力求打穿同行率先走出周期。
然而，在这条投机意味厚重的赛道上，并非所有玩家都能笑到最后。浙江爱康新能源科技股份有限公司这家曾雄心勃勃押注HJT技术的公司，如今却陷入退市和破产的困境。这一切要归咎于是市场无情，还是企业自陷迷途？ST爱康的倒下对异质结技术路线又意味着什么？
从企业战略来看，爱康科技直到去年，依然在浙、苏、赣竭力扩产。
公开信息显示，爱康科技在江苏苏州、江西赣州、浙江湖州和浙江舟山四地布局了高效太阳能电池组件生产基地，合计实现3.8GW的HJT电池产能。
去年的12月15日，爱康科技发布了《关于公司对外投资暨新增4.6GW HJT电池生产项目的公告》，宣布将投资21亿元建设新的HJT光伏电池生产项目。爱康科技表示，此次扩产将依赖自有或自筹资金。然而，从其2023年第三季度报表来看，前三季度的营业收入仅37.17亿元，且公司资产负债率高达72.1%，流动负债达77.49亿元，资金状况堪忧。如此财务背景下，巨额投资的扩产计划是否能顺利进行，不免让人质疑。
从爱康科技的发展细节分析，会发现其常用手法就是高喊口号，缓慢推进。
爱康科技曾经表示，未来通过苏州、湖州、赣州、舟山、无锡等多个高效基地的布局计划五年内实现超40GW 高效太阳能电池及组件产能。2020年，爱康科技在上述多地同步开启了6GW级产线建设，但2022年末总产能却只有1GW。
爱康科技的落寞相比，基于汉能技术成就建立起的华晟新能源表现则令人瞩目。作为安徽光伏领域的“独角兽”，成立仅四年的华晟新能源已在异质结技术上取得显著突破。2022年，该公司实现了2.7GW的产能，累计出货超3GW。
也许资金方面的可以作为同一技术路线，不同结果的解释。
此外，异质结技术路线本身带有十足的不确定性，爱康科技的倾力押注或许只是一厢情愿。
爱康科技自2021年以来已连续三年亏损，累计亏损高达20.66亿元。在行情影响下，2024年一季度，其继续亏损2.13亿元，同比暴跌753.50%。截至2024年3月底，资产负债率升至80.09%，货币资金仅剩15.69亿元，而短期有息负债则高达34.05亿元。资金紧张和巨额亏损让公司的运营如履薄冰，几乎失去了反转的可能。
同样押注金刚光伏的一季度亏损-1.02亿，同比下滑-129.54%。这一亏损程度虽然比对业内巨头不算什么，但如果结合相应产能来看，就发现并不简单。
根据金刚光伏2023年年报信息显示，其在苏州吴江投建的1.2GW异质结光伏电池及组件项目已实现量产，同时在甘肃酒泉投资新建4.8GW异质结光伏项目。这也就意味着其有效产能大约只有1.2GW，实际出货量只会更低。在低价抢单导致亏损的时代，低出货、高亏损更能说明问题。
爱康科技的失败不仅受到市场环境变化的外部因素影响，更在于公司自身在战略选择、资金管理和市场定位方面的失误。异质结技术尽管有一定前景，但其不稳定性使得企业必须具备强大的技术实力和资本支撑。
目前，主流光伏企业已经进入比拼资金阶段。在多重因素的作用下，产能出清依然呈胶着态势。对于本就不占市场优势的异质结企业而言，能否撑到行业回暖，仍是一个未知数。
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