最近，日股上演极致过山车。
8月5日，日经225收盘跌12.4%，这是日股史上跌得最狠的一天。
但转过天的8月6日，日经225开盘飙升，一度涨至10%。从消息面上看，日本当天早上公布的6月家庭支出数据同比下降，且下降幅度超预期，消费的疲软态势或许会抑制日本央行的加息计划，让投资者稍感安心。
确实，日股已经震荡了半个月，日经225在7月11至8月5日下跌24.8%。大家可能还对日股的屡创新高历历在目，但突然间，这个“亚洲股市领头羊”为何就波动那么大呢？
日本股市到底怎么了？
首先是鹰派加息与缩表带来了一系列连锁反应。
上周三，日本央行宣布上调基准利率15个基点至0.25%，同时，日本央行还宣布缩减资产负债表，从今年8月起，减少一半的国债购买规模。
此次超预期的加息及缩表计划，第一，会降低股市流动性，这就如同水库的闸门突然关闭，水流不到水库里，从而引发了“恐慌抛售”的浪潮。
第二，在加息、缩表之下，日元快速升值。而从历史规律看，日元汇率和日股走势呈现一定的负相关性，日元汇率走强往往伴随着日股调整。
（图片来源：银河证券《日本股市暴跌的背后》）
这是因为日本的上市公司海外业务占比较高，据中金公司估算，日本上市公司的营收约7成来自于海外、利润约8成来自于海外。（中金公司《日本资产为何波动如此之大》）而日元升值后，意味着日本商品在国外的售价相对提高，进而削弱日本出口产品的竞争地位；此外，加息会导致企业利息负担上升，影响盈利能力，进而带来市场对日本经济复苏的怀疑。
第三、加息带来的日元升值还会带来另一个问题，日元套息交易反转。
套息交易指投资者借入低息的日元资金，投到其他市场。但日元升值对套息交易是不利的。
广发证券分析，一则带来套息交易的资金成本上升；二则它如果包含美元贬值助推，往往对应外部市场预期投资回报率的下降。成本收益预期一起变化，套息交易平仓压力往往较大，会进一步带来流动性压力在不同市场间的传导。（《如何看本轮海外“套息交易”及其影响》）
其次，从估值来看，日经225指数的市盈率自去年以来整体上行，截至7月11日，市盈率为23倍，超过21.88的危险值，市场对价格回调的敏感程度增加，在政策转向后，市场“恐高”情绪发酵。（数据来源：Wind）
对A股的冲击有多大？
日本股市是亚太股市的领头羊，日本股市一跌整个亚太市场也受到影响。但8月5日的A股表现还算抗跌，上证指数盘中曾一度翻红，但最终受外盘拖累回落。
中泰证券认为，短期A股压力并不大，A股交易主线或仍“以我为主”。与日股不同，A股表现通常与人民币汇率同向，一方面企业整体对海外营收的依赖度远不及日本和韩国，中国的人口与市场规模远超日本和韩国等国家。另一方面，人民币汇率更为稳定，且长期来看弹性更强，人民币升值反而会吸引海外资金进入。（《海外市场点评：美国的“衰退”，为何日股买单》）
所以，A股投资者不必过于惊慌。
对投资者有何启示？
这波日本股市跌得“惊心动魄”，财多多认为，我们投资者可以从中得到一些启示。
第一、做投资要看估值，估值高的要慎之又慎。估值，一般说的都是PE（市盈率），在投资中，关注它非常重要的，因为估值合理性不仅关系到投资的安全性，也直接影响投资回报率。
第二、避免盲目抄底。这几天有小伙伴问，最近包括的日股的海外资产跌这么多，要不要抄底？追高不可取，盲目抄底更不可取，毕竟普通投资者很难判断底部，抄底也就无从谈起。
第三、投资需要关注政策动向。这次日本股市大跌的一大利空因素是日本货币政策的转向，我们在投资中也应该时刻关注政策动向对投资带来的影响。
日本股市的大跌，是多重因素共同作用的结果，我们也应该吸收教训，在未来的投资决策中，更冷静、理性，注重分散投资，时刻关注政策动态，才能更好避开危机，把握机遇。
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