工业富联(601138)
  工业富联发布1H24业绩快报。2024年8月4日,工业富联发布2024半年度业绩快报,上半年实现收入2661亿元,同比增长28.7%;归母净利润87亿元,同比增长22.0%;扣非净利润85亿元,同比增长13.2%。单季度看,2Q24实现收入1474亿元,同比增长46.1%,环比增长24.2%;归母净利润46亿元,同比增长12.9%,环比增长8.8%。
  受益AI服务器需求强劲增长,云计算业务增长强劲。根据台积电在FY1Q24业绩说明会的观点,对AI需求将以50%的复合增率持续至2028年后。工业富联作为ODM模式的龙头企业,2024年AI服务器市场份额有望达到40%。公司1H24AI服务器产品营收倍比增长,呈现加速增长趋势,云服务商营收占比持续提升,带动公司营收及获利能力增长。公司将紧抓数字经济与AI发展机遇,通过先进技术研发及产能布局,使得云计算、网络通讯等板块在业内取得显著领先优势。
  交换机需求快速增长,运营商资本开支上行。AI服务器需求的高速增长带来了交换机需求的增长。目前处于后5G时代,运营商资本支出压力明显下降,带来云服务端投资和收入的高速增长。
  积极赋能数字化转型,工业互联网未来可期。公司累计打造9座灯塔工厂,且公司旗下的台湾南青工厂是全球首座AI服务器灯塔工厂。工业互联网业务作为公司长期以来的发展战略,2023年毛利率达49.81%。
  未来将持续加码AI相关业务,完善产业链布局,为客户提供完整解决方案。
  根据业绩快报表述,公司未来将继续推动AI生态系统的发展及应用,完善全球产能布局,积极加大研发投入,更好地满足客户在新产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求。公司继续专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务,充分利用全产业链智能制造及研发优势,为客户提供完整解决方案。
  投资建议:受益于数字经济浪潮下的算力需求增长和网络升级需求增幅较大,公司产品结构优化有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化,我们预计24-26年公司营业收入分别为5586/6522/7361亿元,归母净利润分别为260/366/420亿元;对应2024年08月05日收盘价,P/E分别为16x/11x/10x,维持“推荐”评级。
  风险提示:下游需求不及预期,新品研发进度不及预期,新品放量速度不及预期,汇率波动风险。

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