【天风家电】
??事件：
公司发布24H1财报，实现收入95.2亿元，同比+23.1%；实现归母净利润9.1亿元，同比+24.0%；实现扣非净利润8.6亿元，同比+36.9%。
24Q2实现收入54.1亿元，同比+34.0%；实现归母净利润5.0亿元，同比+41.3%；实现扣非净利润4.5亿元，同比+54.0%。
??点评：
一、上半年公司多媒体视听产品及运营服务实现收入69.4亿元，同比+20.9%。公司电视ODM制造深耕海外市场位列全球第一梯队，（更多纪要详见隔壁：股市调研）逐渐以Local策略满足客户本土化、全球化的供应链需求，上半年实现了超540万台的电视、显示器等智慧显示终端出货量（23H1超520万台）。
二、LED产业链创收25.8亿元，同比+29.4%，业绩占比过半。
24H1子公司兆驰半导体实现收入13.7亿元（同比+57%），净利润3.8亿元（同比+254%，24H1净利率27.6%）。公司LED芯片的产品结构持续升级，逐步从普通照明产品转向高毛利产品，确立兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位；
公司封装业务覆盖国内外头部电视品牌，将持续受益MiniLED降本放量（公司位居MiniLED背光行业TOP3），与上游芯片在高端产品中深度协同共同推动业务转型升级；
24H1兆驰晶显实现收入4.4亿元，净利润1.1亿元（其中COB显示应用实现收入4.3亿元，净利润0.8亿元），兆驰晶显的出货量在COB行业中占据超过50%的份额。期间公司MiniRGB芯片微缩进程加快，结合虚拟像素技术，COB在更大点间距市场渗透率大幅提升，兆驰晶显持续扩产引领COB行业发展，长期来看或将进入“规模扩张-成本下降-需求爆发-规模扩张”的良性循环。
??LED盈利大幅改善，销售费用优化
公司24H1实现毛利率17.7%，同比-0.2pct，其中多媒体视听产品及运营服务毛利率12.5%，同比-3.5pct，主要受23年上半年公司囤有低价面板影响；上半年LED产业链实现毛利率31.5%，同比+8.1pct，预计芯片微缩化及产品结构升级、背光受益MiniLED降本放量、COB产能快速释放规模效应显现等均有贡献。费用端，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/1.2%/4.5%/0.2%，同比-0.9/-0.0/+0.2/+0.2pct，推广减少拉动整体费用优化。综合影响下，公司24H1实现归母净利率同比+0.1pct至9.6%。
??打造光通信领域第三增长曲线
自2023年以来，公司陆续成功收购了广东瑞谷以及光模块团队，完成了光通信领域器件与模块的垂直整合，实现了从整机到部件的全面覆盖，为公司带来了新的利润增长点。
??展望后续，我们预计公司H2表现将更加亮眼：Q3进入电视品牌备货传统旺季，COB伴随扩产进程有效产能将进一步释放，23H2清理包袱蓄势24H2业绩高速增长，推荐关注！
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