【中信教育】#教育股掀涨停潮，有何重大利好？#
培训消费在双减后少有地被促进消费政策提及。国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中在“激发改善型消费活力”章节中提到“教育和培训消费”，包括“满足多元化、个性化学习需求”、“推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量”等。
上周美股教培公司业绩调整更多为不同公司投入节奏原因，而非板块因素。上周美股两家教培公司在业绩等方面不及市场预期，股价大幅调整，同时也让市场担心是否存在板块性原因。我们认为，更多是各公司业务节奏和特点不同的原因，且影响的季节也不同，有些是春季、有些是暑期，其实没有共性。
1）新东方：春季利润低于预期，但暑期指引强劲。新东方春季业绩低于预期的原因更多在于公司春季网点扩张、发奖金以及甄选投入等方面比预期多一些，但是对应投入也是为了暑期和2025财年进行了准备，所以公司对暑期的收入和OPM指引乐观。
2）好未来：春季收入、利润超预期，但暑期投入或导致OPM低于预期。好未来在春季释放了强劲的业绩，且网点扩张积极，我们预计暑期收入增长依旧乐观，但因为公司暑期业务投入增加，或导致旺季盈利能力有显著下滑。我们认为这也是公司从自身战略角度为长期发展所做的投入，因为公司双减后业务收缩幅度较大，因此部分业务若要扩张，前期在组织、产品打磨等方面投入也会有所增加。
行业景气度依旧，暑期旺季数据有望持续兑现。各家公司的暑期招生和收入情况预计表现优异。新东方指引暑期教育收入同比+31%~34%，截至5月底网点已达1025个（单季度增长114个）。好未来FY1Q25公司递延收入（短期+长期）同比+68%，我们预计教学点数量已超400家（单季度增长超过50家）。同时，我们预计其他一些区域性的公司也都有不俗的表现。虽然各公司在今年产能均有较快扩张，但行业整体供给相较以前仍有较大差距，我们认为当下无需过分担心竞争加剧问题，各公司有望持续兑现业绩。
投资建议：（更多纪要详见隔壁：股市调研）短期部分公司业绩不及预期导致板块情绪低落，股价调整，但行业景气成长逻辑并未发生改变，我们认为后续伴随行业内公司业绩的持续释放，板块信心有望恢复。各公司估值也都跌落至近一年较低位置，建议把握回调积极配置。重点推荐美股 新东方、好未来、高途、有道，A股 学大教育、科德教育，建议关注港股卓越教育集团、思考乐教育等。
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