大扩产时期的股价表现

安琪酵母这两年大扩产饱受诟病，但历史上安琪也有过大扩产，从结果看奠定了安琪酵母国内龙头地位。

其实，我们看大部分行业龙头，都是通过大扩产，大幅增加了营收，提高了市占率，才成就了龙头地位。

本文将以安琪酵母为引，探讨一下大扩产时期的股价表现，以此推断安琪酵母的股价启动时点。

1、安琪的第一次扩张：

安琪的上一次资本开支密集时段在2012年6月至2013年12月，本次是在2021年9月至2023年3月。

然后我们看净利率表现：

安琪在扩张的那段时间，以及之后的两年时间里，净利率是非常低的，比现在还低得多。直到2016年，净利率才恢复过来。

尽管安琪酵母在2015年蹭上了大牛市，但显然它是牛市中的，直到2016年才明显跑出了超额。

如果按照这个去推断，安琪酵母会在2023年再过两年半的时候，也就是2025年年中，净利率回升。前提是接下来放慢新产能建设，把产能维持在40万吨的水平。

但这不代表2024年不会涨，可能能跟着别的股票喝口汤，但要到2025年下半年才会正式成为领涨股。

2、万华化学的扩张之路：

如果说要在A股里面找一个和安琪酵母最像的股票，我觉得可能不是消费股，而是化工股的龙头，万华化学。

但也不要小瞧化工股，好的化工股长期走势就是万华化学这样的。

万华的扩张期，除了最近这些年一直在扩张，之前一次明显的扩张期和安琪特别接近，就是2011年12月至2014年9月。

由于它的扩张期结束时间点更晚一些，所以净利率回升也更晚一些，直到2016年9月才勉强回来了。所以万华跑出超额收益的时间段是在2016年四季度和2017年。

3、家用电器的扩张之路：

如果说哪个行业的扩张已经结束，形成了非常稳定的多寡头垄断格局，那我觉得非家电无疑。

家电的扩张时段在2010年9月至2012年3月，但这个行业很神奇，并没有因为扩张而导致净利率下降，而是在逐步上升。

而在2010年以前，这个行业的利润率非常低，莫非这个行业在2010年之前就已经出清掉了小企业？希望大神来指点一下。

当然，我觉得家电应该是赶上了中国发展的红利，2010年之后家家户户都过上了有家电的生活，供给扩张都有对应的需求承接。

结论

再给安琪两年时间，不涨的话就去骂熊。

$安琪酵母(SH600298)$