来源 | 深蓝财经
撰文 | 王鑫
疾风知劲草，烈火见真金。今年二季度以来，市场反弹戛然而止，一波快速调整让很多人措手不及，有些板块已跌破年初低点，但也有些板块逆势而上，成为反弹急先锋，比如芯片板块。
数据显示，自年初2月5日市场止跌反弹以来，中证芯片产业指数（H30007)累计上涨22%，表现居前，大幅跑赢市场平均水平。
中证芯片产业指数（蓝色）与上证指数（红色）走势，数据截至2024年7月30日
我们再看一些有代表性的个股，如北方华创、韦尔股份、兆易创新，都不知不觉涨超50%了，也正因为个股纷纷走强，中证芯片产业指数涉及的50家公司自由流通市值重回万亿以上，最新为12080.65亿元。
而在之前，芯片行业实际上熊了三年半，上一轮周期的高点还停留在2021年7月30日，此后中证芯片产业指数一路下跌，到年初底部时相当于打了三折。
万物皆周期，芯片股“涅槃重生”背后，也主要是周期力量主导。
随着库存趋近正常水平，A股芯片板块的盈利能力出现全面改善。根据Wind数据，一季度A股6大半导体芯片细分产业营业收入同比增速和销售毛利率相比上个季度全部回升。
从半年报信息来看，国内半导体设备龙头北方华创预计2024年上半年公司实现营业收入114.1亿元至131.4亿元，同比增长35.4%-55.93%；归母净利润25.7亿元至29.6亿元，同比增长42.84%-64.51%。多家券商认为其延续高增态势，规模化效应凸显。
而刚走出库存至暗时刻的国内CIS龙头韦尔股份和存储龙头兆易创新，业绩同样振奋人心。
韦尔股份预计2024年上半年收入在119亿元到121.8亿元，同比增长34.38%到37.54%。净利润在13.1亿到14.1亿元，同比增长754%到819%。兆易创新预计上半年实现净利润5.2亿元，同比增长54.2%。两家公司都提及，经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，市场需求持续复苏，从而带动收入明显增长。
对于芯片行业这轮反弹，我们还应该从更大的一个格局去看。
无论是火热的AI产业革命、还是碳中和下快速迭代的新能源汽车，都需要用上越来越多的芯片，一辆高端智能电动汽车，其芯片的绝对数量已经超过5000颗。无疑，芯片所代表的方向正是新质生产力，在新一轮科技革命和产业转型过程中有望行业估值重塑。
政策信号也很明显。自2014年以来，每隔五年会有一期新的大基金成立，5月24日，国家芯片大基金三期正式成立，大基金三期的投资方向瞄准了我国进口替代最迫切的方向，分析认为，这或许有望以3400亿撬动接近上万亿人民币的资本投入。
那么，接下来芯片板块的投资机会到底如何，未来又该如何把握？下面一起来看看布局了芯片行业的三位基金经理观点。
1
博时肖瑞瑾：
超配半导体设备国产化核心龙头厂商及AI算力芯片公司
博时半导体主题混合基金基金经理肖瑞瑾，被誉为博时基金“科技一哥”，日前，他在博时半导体主题混合基金二季报中分享了最新的观点。他指出，在经历二季度下跌后，今年三季度A股市场投资机会较为确定。预估市场风格将呈现哑铃型状态，二季度的红利价值风格将会延续，但成长风格也将在美联储首次降息预期下有所修复。
同时，他认为三季度市场投资机会将更加结构化和多元化。一是看好技术创新与总量经济共同驱动的智能手机、人工智能算力、新能源汽车和半导体元器件产业链；二是伴随美元降息周期开始，铜铝等工业金属和贵金属行业预计将体现相对收益；三是看好总量经济驱动的工程机械、大众消费、互联网等行业。
组合管理方面，他表示，当前全球半导体已进入新一轮上行周期，三季度继续超配消费电子芯片设计厂商，超配半导体设备国产化核心龙头厂商，超配国产人工智能算力芯片公司，继续低配新能源和军工驱动的功率及特种半导体。后续将紧密跟踪消费电子、人工智能、工业、通信、汽车、新能源、军工等下游行业需求和库存情况，关注半导体自主创新进展和人工智能技术演进，及时调整配置权重，并有效应对潜在的政策风险。
2
中欧宋巍巍：
看好人工智能产业创新周期驱动芯片业发展
中欧中证芯片产业指数发起基金基金经理宋巍巍在二季报中表示，在人工智能的产业创新周期影响下，国产GPU芯片公司，海外芯片巨头产业链相关的光模块，服务器，铜连接公司，股价在持续走强。
他认为，二季度，大基金三期的成立是板块最大的催化。大基金三期注册资本3440亿元，规模超过前两期总和，除了直接投资以外，还可以作为母基金参投。大基金的投资会撬动社会资本、地方国企资本进行股权投资，也会撬动银行进行债权投资和贷款。在这一利好催化下，芯片产业指数18个交易日里上涨13.6%。除了政策催化之外，芯片行业下游电子行业的高增长支撑了整个板块的基本盘。数据显示，1—5月份，装备制造业利润同比增长11.5%，是今年以来推动规上工业利润增长贡献最大的行业板块。分行业看，受益于智能手机、电脑等产品生产较快增长，电子行业利润增长56.8%。与之对应，二季度多个半导体优质公司发布超预期的业绩增长。
宋巍巍判断，整体来看，手机电脑等消费电子产品复苏推动传统半导体周期见底回升，国内政策面大基金三期成立投资驱动芯片国产替代，人工智能创新周期拉动高端芯片需求的三重共振下，芯片行业在二季度表现出较强的韧性。展望未来，这三个因素将仍旧保持趋势，推动国内芯片行业进一步的发展。
3
诺安刘慧影：
半导体的增长将保持中长期较高的增速
诺安成长混合曾是蔡嵩松管理的一只芯片主题基金，目前该基金已由刘慧影单独管理305天。她在该基金二季报中总结，芯片板块二季度相对全市场有一定相对收益，大基金三期的成立预示着半导体全面突破美国封锁渐行渐近，芯片设计公司一季报业绩也确立了半导体需求的拐点，“科创八条”的推出与“科特估”的讨论传递了国家大力发展科技企业的决心。板块在6月末有一定回落，但是，之前强调的中国芯片长期向上的未来行业趋势依然不变。
刘慧影认为，科技行业由于不同于传统行业的特殊属性，需要一批理解其产业发展性质的“耐心资本”，美国纳斯达克科技股的兴起，正是有一批这样支持美国科技行业的 “耐心长钱”，可以说正因为他们将产业趋势投资做到了“体系化”、 “科学化”，才培养出了美国科技股市值高达数十万亿的全球科技龙头。
展望未来，她表示，坚定看好中国科技一定能全面突破美国的封锁，在此过程中半导体的增长将保持中长期较高的增速。当中国科技企业全面突破美国的制裁后，中国整体的科技行业将进入长达数十年的高速发展期（类似美股纳斯达克），重塑全球科技产业链利润分配，在这个过程中，中国科技会产生一批具有全球竞争力的科技巨头。
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