文 | 杨万里
8月6日，$乐普医疗(SZ300003)$股价反弹，今日收涨1.2%，股价为12.65元，总市值为237.9亿元。
拉长时间看，自2024年初以来，乐普医疗不到8个月时间累计跌幅达20.09%，同期创业板指数跌幅为13.96%。
乐普医疗是中国唯一覆盖心血管疾病领域全生命周期的整体解决方案提供商。截至2023年末，医疗器械、药品、医疗服务及健康管理业务占公司营收比重为46.04%、38.14%、15.81%。
今年股价低迷，乐普医疗多次被监管“点名”，年内三次收到监管文书。除此之外，业绩短期内承压，2023年度和2024年一季度两个报告期营收净利双降。
乐普医疗怎么了？
8个月3次被监管“点名”
今年8月2日，乐普医疗收到北京证监局出具的行政监管措施决定书，北京证监局决定对乐普医疗采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
公告内容显示，乐普医疗的违规行为包括未及时履行使用闲置募集资金审议程序和信息披露义务；此外，乐普医疗还存在募集资金制度执行不到位、个别无形资产未充分考虑出现的减值迹象、个别收入确认时点不准确、部分收入确认单据签字不完善、销售产品出库系统时间录入滞后等情形。
8月2日，乐普医疗还收到了深交所出具的监管函，原因是该公司未经审议使用募集资金进行现金管理，涉及金额1亿元，占募集资金净额的6.16%。
更早之前，今年1月8日，乐普医疗也曾收到深交所下发的监管函，原因是该公司未在预计触发转股价格修正条件的5个交易日前及时披露提示性公告，未在触发转股价格修正条件当 日履行相应审议程序并披露相关提示性公告。当时，深交所要求乐普医疗董事会吸取教训，及时整改。
8个月之内，乐普医疗公司本身已三次收到监管文书。
除了上市公司违规外，部分高管也曾被监管“点名”。比如，今年1月26日，乐普医疗收到北京证监局警示函，原因是时任高级副总经理郭同军任职期间，郭同军女儿通过其名下证券账户交易乐普医疗股票，该行为违反了相关规定。
近两个报告期营收净利双降
目前，乐普医疗正处于低谷中。除了被监管“点名”外，该公司近两个报告期业绩承压。
财报显示，2020年至2023年，乐普医疗的营收规模先升后降：先从80.39亿元增长至106.6亿元，之后回落至79.8亿元，上述期间营收增速分别为3.12%、32.61%、-0.47%、-24.78%。
2020年至2023年，乐普医疗的归属净利润分别为18.02亿元、17.19亿元、22.04亿元、12.58亿元，归属净利润增速分别为4.44%、-4.58%、28.18%、-42.91%。
2023年，乐普医疗的营收、归属净利润同比双降。华安证券分析师分析称，去年收入下滑的主要原因是2022年应急快速检测试剂盒及PCR仪器设备销售导致基数较高；利润端降幅大于收入端受多因素影响，包括期间费用率同比增加；计提各项资产减值准备共1.95亿元。
在今年4月份召开的业绩说明会上，乐普医疗表示“度过了艰难的2023年”。值得一提的是，该公司管理层公开表达对2023年业绩“不满意”，同时也表示他们“已经尽全力了”。
二级市场上，2023年，乐普医疗的股价全年下跌29.01%。
2024年一季度，乐普医疗实现营收19.22亿元，同比下降21.14%；实现归属净利润4.82亿元，同比下降19.27%。乐普医疗提到，今年一季度营收同比下降的主要原因是，去年仍有部分应急产品销售，且集中在一季度。
展望后市，乐普医疗的管理层比较乐观，该公司预期2024年全年实现营收85亿元-90亿元，实现净利润20亿元-22.5亿元。
下一个业绩增长点在哪？
近两个报告期（2023年、2024年一季度），乐普医疗均出现了营收净利双降现象，该公司下一个业绩增长点在哪？
从发展战略看，乐普医疗拟不断推动海外业务发展。2023年年报显示，乐普医疗已在亚洲、欧洲、北美、中东等 160 多个国家和地区建立了广泛的销售网络。
未来十年，乐普医疗考虑制剂部分的国际化，其中创新药主要考虑发达国家，仿制药和生物类似物考虑其他地区。
海外收入情况如何？从2021年至2023年，乐普医疗来自国外地区的收入分别为37.60亿元、10.81亿元、10.27亿元，占当期营收比重为35.27%、10.19%、12.87%。
过去三年，乐普医疗的海外收入规模整体下降，且占营收比重回落。
从业务看，乐普医疗已从心血管领域综合布局发展到进军消费医疗。当传统业务面临行业变局时，拓展增量业务迫在眉睫。
据不完全统计，近年来，乐普医疗涉足了眼科、医美等领域。
乐普医疗称正在做眼科全线产品，2023年眼科总体销售收入近亿元，如OK镜目前销售情况尚可；在医美领域，该公司布局了两代水光针，一代注射用透明质酸钠预计年内获批，二代注射用透明质酸钠复合溶液预计明年三季度获批；在皮肤科方向，该公司有玻尿酸系列的次抛，目前业务是盈利状态。
值得一提的是，乐普医疗新切入的眼科、医美行业早已形成龙头格局，乐普医疗能否抢占市场份额仍有挑战。
公开资料显示，中国玻尿酸行业市场集中度较高，华熙生物、安华生物、阜丰生物、鲁商发展掌握了关键技术及产能，其中华熙生物占据了半数以上市场份额。另外，中国角膜塑形镜（OK镜）市场集中度较高，2022年、以欧普康视为代表的5家企业占据国内87%的市场份额。
接下来，乐普医疗能否进一步拓宽国际市场以及新业务能否打开新增长空间，有待观察。
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