最近市场对AI的担忧，杀估值，合理吗？看完财报，我觉得担忧合理，但现在美股市场这种跌法，AI杀估值并不是主要因素，担忧经济衰退也不是。
日元加息+美元降息预期+日元升值美元贬值，导致通过“借日元-兑美元-投美股”的资金成本螺旋式快速攀升，进而导致这部分杠杆资金快速撤退，这个才能解释目前美股、日股同时如此大幅度下跌。这部分资金大约有1万亿美元投向美股，有多少是杠杆不清楚，对市场的短期冲击趋缓，需要等这部分资金清退的压力缓解。
但是，这表示目前美股下跌的主要因素是交易的问题，是杠杆资金的问题，不是经济问题。经济衰退的定义是GDP变成负数，至少从目前的所有迹象来看，可以说美国经济有走弱的可能，但说它要衰退了，这个判断还太早。
只要不是经济问题，那问题就不大。08年美国次贷危机，是从金融危机扩散成了经济危机。这一次，需要关注的是这种连锁反应到底影响有多大，但目前尚未看出很大的影响，还只局限在股市，那就还好。
因此，我会继续完成对美股的消费计划，除非发现了可能引发经济问题。
大势就简单说这些，接下来还是重点看看AI的根基有没有问题。
美股7巨头：谷歌、特斯拉、微软、苹果、亚马逊、META、英伟达，除了英伟达，其它的财报已经公布且开了交流会。
我会先讲每家的一句话总结，然后附上一些数据，不愿意看数据的朋友，跳过，直接看下一家。如果一家一家看觉得累，就直接跳到最后的总结部分，有疑惑再去找前文中的细节。
*** 1、谷歌 ***
一、一句话总结：（！！！重点！！！）
本季业绩超预期，并不差，对AI投资态度坚决，从早期用户案例中看到潜力，长期看到巨大机会，但表达了短期内还需要时间。
二、数据要点：（不想看细节的，可跳过）
1、主要财务数据
总营收：847亿美元，同比增长14%，高于分析师预期的842亿美元；
搜索是最大的收入贡献者
营业收入：274亿美元，增长26%
摊薄EPS：1.44美元，同比增长30.5%，高于分析师预期的1.40美元。
净利润：236亿美元，每股收益1.89美元，高于分析师预期的每股1.84美元。
总营收成本:355亿美元，增长11%。
其他营收成本:221亿美元，增长14%
主要受内容获取成本的推动，其次是折旧费用，以及加拿大数字服务税的影响
营业支出:218亿美元，增长5%
主要反映了研发支出的增加，部分抵消了管理费用的下降
研发支出的增加主要受到薪酬的推动，其次是折旧费用。
营业利润率：32%，同比增长3%
自由现金流：135亿美元，过去12个月的自由现金流达到608亿美元。
2、下一季度展望：
广告业务将迎来收入增长高峰、云业务将表现强劲、利润率可能因为折旧与技术投资费用而降低。
3、资本支出与AI：
预计Q3和Q4保持每季度至少120亿美元支出，即不低于Q1水平。
Q2资本支出大部分是投资于服务器，其次是数据中心。
对生成式AI的态度，从早期用户的使用案例看到了潜力，短期内需要时间，来推动更深入的进展并释放价值。从长远看到了巨大的机会。
对资本支出的态度，低估投资的风险远远大于过度投资的风险。意思是宁可过度也不愿错过。
*** 2、微软 ***
一、一句话总结：（！！！重点！！！）
本季业绩超预期，不差。表示AI推动了云业务增长，对AI资本开支的态度不如谷歌坚决，利用融资租赁模式替代部分一次性现金支出，并强调会根据需求调整对CPU和GPU的投入，但依然预计2025财年资本支出会高于2024财年。
二、数据要点：（不想看细节的，可跳过）
1、主要财务数据
-- 营业收入：647亿美元，高于市场预期的643.7亿美元，同比增长15%
-- 摊薄后EPS：同比增长10%至2.95美元，高于市场预期的2.93美元。
-- 净利润：同比增长10%至220亿美元，高于市场预期的218.8亿美元。
2.1、下一财年（2025）业绩指引
-- 收入和运营收入：两位数增长（ps：10%+）
-- 运营利润率：下降1%
-- 运营费用：个位数增长（ps：1%-9%）
2.2、下一季度业绩指引
微软云毛利率：应大致为70%，同比下降，主要是由于AI基础设施的资本支出影响
资本支出：按顺序增加（ps：目前AI容量尚不足，需要扩大）
生产力和业务流程部门：增长10%-11%，203亿至206亿美元。
--- Office商业方面收入：增长将再次由Office 365推动
--- Office 365收入：增长约14%
--- 本地业务收入：下降到中到高个位数（ps：4%-9%）
云智能部门收入：增长18%至20%，或286亿至289亿美元。收入继续由Azure推动。
--- Azure收入：增长28%至29%
---- 增长将继续由消费业务推动，包括AI，增长快于Azure整体，
---- 预计消费趋势持续到2025年上半年
---- 预计2024年下半年Azure的增长将加速，因为资本开支增加了可用的AI容量
--- 本地服务器收入：下降个位数（ps：1%-9%）
--- 企业和合作伙伴服务业务收入：下降低个位数（ps：1%-3%）
更多个人计算部门收入：增长9%至12%，或149亿至153亿美元。
3、关于资本支出与AI
本季情况：包括融资租赁为190亿美元 ，支付的P P E现金为139亿美元
-- 融资租赁与PPE现金的差距波动会加大。（ps：意味着可能更多利用租赁的方式而不是现金购买，减少一次性的现金支出）
-- 考虑资本支出时，重要的是要区分租赁和建设。土地显然有非常不同的持续时间和提前期。这就是我们考虑提前期和资产持续时间的方式，土地、网络建设、系统或设备以及持续成本。（ps：资本支出中，包含了长期可用的土地等投入）
比例分配：云和AI相关支出几乎占总资本支出的全部
-- 50%基础设施+50%服务器（包括CPU和GPU），整个财年皆如此
展望：2025财年的资本支出将高于2024财年
-- 强调支出取决于需求信号和服务的采用情况（ps：会动态调整，需求导向，而不是硬性承诺，意味着需求减弱会考虑减少CPU和GPU投入）
*** 3、META ***
一、一句话总结：（！！！重点！！！）
本季业绩超预期，强劲。明确区分了核心AI与生成式AI，表示核心AI已经在广告等方面转化为收入增长，但生成式AI短期内回报或不明显，需要在长时间内体现，预计货币化需要数年时间。类似谷歌，对资本开支态度坚决，预计2025年资本开支将显著增长。
二、数据要点：（不想看细节的，可跳过）
1、主要财务数据
季度营收：同比增长22%至390.7美元，高于市场预期的383.4亿美元。
摊薄后EPS每股收益：同比增73%至5.16美元，高于市场预期的4.72美元。
运营利润：同比增长58%至148.5亿美元，高于市场预期的145.9亿美元。运营利润率从上年同期的29%增至38%。
总成本和费用：同比增长7%至242.2亿美元，包含14亿美元与美国得州指控的和解费用。
资本支出：包括融资租赁的本金支付后为84.7亿美元，低于市场预期的95亿美元，环比增26%。主要用于服务器、数据中心和网络基础设施的投资。
2、下一季度业绩指引
三季度营收：预计在385亿至410亿美元，区间中点397.5亿美元高于市场预期的391.6亿美元。
预计第三季度广告业务的同比增长将会放缓，由于去年同期中国广告客户的强劲增长以及 Reels观看次数的大幅增加（ps：高基数导致的放缓，可以接受）
2024全年资本支出：预计在370亿至400亿美元，此前预计为350亿至400亿美元。下限上调，上限未调。
2024全年总支出：依旧预计在960亿至990亿美元，与此前指引持平，分析师预期977.3亿美元。
3、关于资本支出与AI
AI在提升营销表现以提高货币化效率方面，发挥了越来越重要的作用，改善了广告投放
核心AI
-- 核心AI已经看到强劲回报，用户参与度和广告表现的改善已转化为收入增长。
生成式AI
-- 自从推出首批生成式AI广告功能（包括图像扩展、背景生成和文本生成）以来，已经看到有前景的早期结果，过去一个月有超过100万广告主使用了这些解决方案。
-- 预计生成式AI的回报将会在较长时间内体现，预计货币化需要数年时间（ps：短期内看到的回报可能不会很明显）
-- 有一个相对较长的业务周期，从启动一个新产品，到将其扩展到触及10亿人以上，然后才真正专注于大规模货币化。（ps：现在属于前期做用户增长，然后再专注于货币化）
-- 相信生成性AI将在企业规模化营销和客户互动中发挥越来越大的作用。
-- 已经着手开发Llama4，训练计算量是Llama3的10倍，25年发布
-- 未来模型还会继续增长，宁愿提前建立容量，而不是过晚，因为启动新的基础设施项目需要很长的时间。
-- 正在继续优化明年的计划，但我们目前预计2025年的资本支出将显著增长
*** 4、亚马逊 ***
一、一句话总结：（！！！重点！！！）
本季业绩指标分化，下一季度业绩指引较弱，认为在电商业务环节，消费者的谨慎消费态度将持续（客单价下降），对AI资本开支的态度不够强硬，表示很难预测AWS云业务的增长率（因为AWS的规模已经很大），多次强调在做降本工作，包括使用定制芯片。
二、数据要点：（不想看细节的，可跳过）
1.1、主要财务数据
营业收入：二季度净销售1479.8亿美元，同比增长10%，低于分析师预期1487.8亿美元，公司指引1440亿至1490亿美元，一季度同比增长12.5%。
EPS：二季度稀释后每股收益（EPS）1.26美元，同比增长93.8%，高于分析师预期1.03美元，一季度同比增长216%。
营业利润：二季度营业利润146.72亿美元，同比增长91%，高于分析师预期135.9亿美元，公司指引100亿至140亿美元，一季度同比增长219%。
营业利润率：二季度营业利润率9.9%，同比增长5.7个百分点，高于分析预期9.13%。
1.2、细分业务收入
电商：二季度电商业务净销售553.9亿美元，同比增长4.6%，低于分析师预期555.5亿美元，一季度同比增长约7%。
AWS云：二季度AWS业务净销售262.8亿美元，同比增长18.7%，高于分析师预期259.8亿美元，一季度同比增长近17%。
广告：二季度广告业务净销售127.7亿美元，同比增长19.5%，低于分析师预期130亿美元，一季度同比增长约24%。
2、下一季度业绩指引
营业收入：三季度净销售预计为1540亿至1585亿美元，上限略高于分析师预期1584.3亿美元。
营业利润：三季度营业利润预计为115亿至150亿美元，上限低于分析师预期156.6亿美元。
第三季度将面临一些经营利润上的不利因素
-- 消费者的谨慎消费将持续
--- 过去一年出现越来越多消费者谨慎消费，在交易过程当中以旧换新，寻求平均售价比较低的产品，第三季度我们认为也会持续。（ps：客单价下降，消费力走弱的证据之一）
3、关于资本开支与AI
-- 本支出加上设备的组合，在上半年整体达到了 305 亿美元。 2024 接下来下半年我们的预计的资本投资将会更高（ps：3052，全年超过610亿美元），这其中大部分关注于对于 AWS 的基础设施投资的提升，包括生成式AI和非生成式AI工作负载需求的满足。
-- 对AWS采取了非常明显的降本措施，未来将继续降本
-- 定制芯片用于数据推理、训练，可以节省30-40%的成本，会快速进行生产
-- 很难预测AWS未来业务增长率，规模已经很大，但也做了很多成本优化工作
-- 目前90%的全球IT支出仍然是本地部署，如果这个等式发生翻转，今后对于 AWS 来说业务的增长空间是可想象的。对AI的使用能力是帮助企业向云端迁移的主要驱动力之一。
-- 生成式AI本身它将会是一个非常大的业务，并不是我们初始可以去预测规模的。
*** 5、苹果 ***
一、一句话总结：（！！！重点！！！）
业绩强劲，全面超预期，但大中华地区成为唯一的营收下滑地区。公司看好AI带动新一轮换机潮，对于资本开支，只说会加大投入，没给出具体指引。
Ps：这里我多说一句，目前已经看到8月初发布的苹果AI开发者版本（测试版），能力拉胯，远不及GPT3.5，让我很失望。如果只是这个能力，无法激发我的换机欲望（本来我很期待）。从改进所需的时间角度来看，开发者版本与短期内的正式版估计相差不大，需要看到后面版本的能力提升。另外，ChatGPT将在今年底之间正式接入iPhone平台，到时候看表现吧。
二、数据要点：（不想看细节的，可跳过）
1.1、主要财务数据
季度营收：同比增长4.9%至857.8亿美元元，高于市场预期的844.6亿美元。
摊薄后EPS每股收益：同比增11%至1.40美元，高于市场预期的1.35美元。
净利润：同比增长7.9%至214.5亿美元。
总体运营开支：同比增长6.8%至143.3亿美元，略低于市场预期的143.9亿美元。
毛利率：46.3%，高于市场预期的46.1%。
1.2、细分数据
第三财季iPhone收入：同比下滑0.9%至393亿美元，高于分析师预期的389.5亿美元。
第三财季Mac收入：同比增长2.5%至70.1亿美元，高于分析师预期的69.8亿美元。
第三财季iPad收入：同比增长23.7%至71.6亿美元，远超分析师预期的66.3亿美元。
第三财季可穿戴设备、居家、周边收入：同比下跌2.3%至81亿美元，高于预期的77.9亿美元
1.3、地理分区数据
最大市场美洲地区营收：同比增长6.5%至376.8亿美元。
第二大市场欧洲营收：同比增长8.3%至218.8亿美元。
第三财季大中华区营收：同比下跌6.5%至147.3亿美元，低于分析师预期的152.6亿美元。
日本营收：同比增长5.7%至51亿美元。
其他亚太地区收入：同比增长13%至63.90亿美元。
2、下一季度业绩指引
-- 苹果在新冠疫情以来不再提供官方业绩指引。但管理层会在财报电话会上就总体业务或专业领域提供发展线索（总收入增速5%），分析师预计第四财季营收为933.6亿美元（同比增4.32%），每股收益至少为1.55美元（同比增6.16%）。
-- 库克表示：Mac的业绩将面临挑战，因为一年前刚推出了新品MacBook Air 15 英寸；iPad表现将较好，因为6月新品iPad Air 和 iPad Pro，并且Q3增长24%表现强劲。
-- ps：美元走强会导致Apple毛利率受损。若美元开始降息，美元汇率下降，可能为apple提供一部分利润支持。从产品地区来看，主要是对欧洲和中国的美元汇率需要下降。
3、对Apple Intelligence相关功能的资本支出是否会继续？
会 。采用混合方式*（ps：指的是公司既在内部开展业务，也与外部合作伙伴进行合作，从而优化资源使用和资本支出。）*
*** 6、特斯拉 ***
一句话总结：（！！！重点！！！）
业绩不及预期，电车销量下滑且价格战导致毛利率下滑严重，储能业务表现强劲。AI方面，FSD体验较好，但属于辅助驾驶而非自动驾驶，可以给特斯拉车主使用，但无人出租车robotaxi上路盈利的难度可能较高，安全风险较大。人形机器人2025年打算自用，26年才可能对外生产，因此短期也看不到商业化，但看重长期潜力。目前业绩支撑主要来自于电车与电池，与AI关系不大。
因为主要业绩与AI关系不大，所以具体数据就不贴了，估计大家看到这里也都累了。
总结：
1、除了特斯拉，其余5家本季度业绩都没什么问题
2、业绩受益于生成式AI明显的是微软、谷歌、亚马逊
3、大多表示生成式AI尚处于早期，短期变现能力不高
4、都表示会加大资本开支，但并非100%投到CPU和GPU芯片上
5、对AI资本开支态度最坚决的是谷歌、META
6、耍滑头强调AI降成本的有微软、亚马逊
7、可用自研芯片降本的有谷歌（TPU）、亚马逊（定制芯片）、特斯拉（Dojo芯片）
8、苹果AI的测试版本，能力十分拉胯，非常失望
结论：AI短期商业化确实难度大，市场担忧有道理。但巨头普遍看好AI长期潜力，只是需要时间去研发。
因此，对于我来说，这就变成贵不贵的问题，而不是行不行的问题了。
周瑜打黄盖，一个愿打一个愿挨，我就是那个黄盖。
美股：今日消费+1。标普500限购真难受，这得加到何年何月，吐血…
国内：目前处于休息状态。
*** 做合格金融消费者，从记账开始！***
海外消费记录：今日新增消费
Ps：在国内盘中下的美股QDII订单，对应的是当日晚上的美股收盘价，实际消费值是下图标记的下一根K线。
国内消费记录：今日无消费
< 记录真实消费，用不足百万的子弹，看看作为普通投资者能否在市场中找到求生之路。资金量越大，门槛越低、选择越多、抗风险能力越强，因此大资金对我们借鉴意义不大。每个交易日2点半后3点前分享消费记录，还会及时分享投资相关的增量信息、路边社最新见闻，如果对你有一点点帮助，欢迎点赞关注留言讨论，互帮互助，咱们交个朋友。>
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