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近来，全球资本市场出现大幅波动，美股道指、标普录得近两年最大单日跌幅，日本东证指数大跌触发熔断后第二日又大涨，如何看待近期市场的大幅波动？对国内市场会有怎样的影响？
以下，是相聚资本研究总监、基金经理余晓畅的最新看法。
Q
本周全球市场大幅波动，美股道指、标普录得近两年最大单日跌幅，纳指也大跌，大型科技股集体暴跌；周一日本东证指数触发熔断，您如何看待这两天全球市场调整的原因？？
大概从3周前川普枪击案发生后，市场开始以一种非线性的方式推进。昨天（8月5日）按照盘中期货跌幅看是这波调整中单日最大的一次，衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe VIX)一度飙升至53以上。
复盘看，先是科技股回调影响市场情绪，亏钱效应出现后止损随之出现，然后是巴菲特大幅减持苹果、英伟达新产品量产推迟、部分科技股业绩低于预期，就在外界对科技股高估值的担忧正盛时，美国7月ISM制造业PMI和非农数据低于预期，引发了市场对美国经济开始步入衰退的恐慌，衰退交易随之而起。
股市的下跌从一开始因为事件触发的调整，逐渐演变成一定程度的流动性危机。这个过程中，市场中杠杆产品、CTA、量化交易等加剧和放大了波动，最终形成了一次较大的下跌。美股的外围市场，比如日股首当其冲受到美股下跌的波及，而日股还受到加息和日元升值的影响。在一连串风险事件的综合作用下，造成了这波全球市场的大幅调整。
A
Q
外围市场的波动，您认为会对国内市场造成哪些影响吗？为什么？
风险事件的发生，仅考虑流动性危机，对中概股影响大一些，对港股影响相对小一些，对A股的影响更小。当流动性问题得到解决，海外会率先实现反弹，国内市场会有一定的跟随。这是第一个层面。
第二个层面是对美国经济衰退的潜在担忧。如果美国经济趋势进一步恶化，会对中国外需造成一定的阻力，基本面的压力会体现在A股上，但从影响程度来看对A股的影响肯定是小于海外的。衰退逐步的过程中，也会伴随未来美联储大幅度宽松的预期，这对于国内市场是积极的，我们内部的政策空间将进一步打开，股市流动性也会有所改善。
A
Q
对未来美联储降息等全球市场的变化有哪些预期？
这取决于后续的经济表现。
如果后续的经济数据尤其是就业数据没有进一步恶化，在通胀不是制约之下，美联储会偏渐进式地宽松，降低当下对于经济有限制性影响的高利率水平。
如果后续的经济数据进一步恶化，通常也伴随股市表现偏差，这会倒逼美联储一个更宽松的表态，更快、幅度更大地降息，资本市场也会从衰退交易过度到宽松交易。
目前来看，美国的经济走弱是确定的事实，但数据呈现的特征也比较分裂，并非全方位的显著恶化。从企业、居民的资产负债表的健康度来看，目前发生较严重的衰退可能性并不高，而当前金融条件的宽松也有助于经济的企稳。所以我们更偏向于第一种情形。
A
Q
根据全球市场的变化，贵公司最近仓位如何？主要布局在哪些市场，哪些行业板块？如何规避可能的风险？
参考纳指期货的盘中跌幅，最高点到昨天的最大回撤达到17%。从上周四、周五到昨天（8月5日），三天纳指期货的跌幅是6个多点，最大回撤12%，客观来说这样的极端演绎是难以预料和分析的。
现在我们的持仓A股头寸多一些，美股头寸有所降低，总体仓位不算高。但需要看到的是，目前不是一个很稳定的状态，后续伴随着美国经济数据的确认、国内政策环境的变化，我们的观点也可能会有较大的变化。
A
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