中报，境内收入下滑，去年 47 亿，今年 40 亿。
销售费用都是 18 亿，去年年中换来了 56 亿收入，今年 46 亿，降低了 10 个亿。需求下降。营业成本比例 30%。
53% 费用率，销售费用 45% 是大头，需要持续的砸钱，抢占消费者信任。
收入下降，全年预期 75-80 亿。业绩前高后低。
70% 毛利率，20% 净利率。75 亿，20%，是 15 亿。
中报实现了 8.3 亿，全年悲观预期 10-12 亿。
有增长，流动性好的时候，30 倍支撑；无增长，流动性不好了，10-20 倍合理。考虑到汤臣，产能+ 品牌优势，保健品龙头，给予估值补偿的情况下，200 亿即是价值低点。最坏，15 亿远期，10 倍估值，150 亿市值。或者，10 亿利润，15 倍估值，也是 150 亿市值。
其实，公司再怎么也比 2018 年之前好很多了，10 亿利润，200 亿正常情况下跌无可跌的了。
家底正常，分红不错。
14 亿的在建，成也产能败也产能。
15% roe 中枢，2.5 pb 合理。如今利润下滑，全年预期 11%-12%，2 pb 支撑。
每股净资产 6.64，13.28 的参考价格。
200 亿，17 亿股本，对应，11.76，12 块的价格。
150-200 亿，值得重点关注！你的信仰在哪里，机会就在哪里。
短期趋势不好，但是中长期这里就是价值低点，支撑位置。机会都是跌出来的，反者道之动。仅供参考！
重要申明：
1. 以上分析仅代表个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。
2. 投资有风险入市需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。
3. 公司在发展，价值也是需要不断更新的，重在分析思路，切勿单纯参照文中静态价值线和买卖点预判来做投资决策。
4. 敬畏市场，敬畏风险，保住本金永远为第一要义，要对自己的钱包负责。
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