一、市场与政策现状
本期市场行情，上演了中间涨两头跌的走势。整体情况来看，小盘方向表现最为出色，1000和500指数分别涨了2.3%和1.1%，红利风格微涨的，但是大盘成长方向普遍收跌。两头跌的时候，市场风格明显还是价值红利相对占优抗跌。
政策方面，政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议更多关注经济，但是具体政策力度还有待观察。7月30日，政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。有不少新提法、新部署：直面困难、提振信心；统筹改革、发展、稳定，“以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险”；政策要“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”。其它关注点：防止“内卷式”恶性竞争；畅通落后低效产能退出渠道；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；整治形式主义为基层减负等。预计下半年政策大体有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。
二、近期策略观点
宏观经济情况：
海外方面，周五非农数据低于预期，市场在交易美国经济衰退，虽然美国科技股调整，但是低位的美股红利还有能源、金融和工业等都上涨。日央行加息15bp，对海外的套息交易影响较大。近期海外市场波动加大，尤其是美股在上周特斯拉和谷歌业绩不及预期后大幅回撤，标普500和纳斯达克指数7月24日单日大跌2.3%和3.6%，创2022年以来最大单日跌幅，引发广泛关注甚至恐慌。美国公布的经济和就业数据，进一步加强了美联储降息的预期，甚至美股开始交易衰退逻辑，美债暴涨，人民币也出现暴力拉升。本轮美股下跌并非普跌，更多是从抱团科技风口向外扩散。7月10日阶段高点以来，标普500通讯服务、信息技术领跌，跌幅达10%，但房地产（4%）、能源（3%）、金融（2%）和工业（2%）依然上涨。
国内来看，2024年7月制造业PMI49.4%（前值49.5%）；非制造业PMI50.2%（前值50.5%）。7月制造业PMI低位微跌，整体经济景气度仍弱。往后看，要实现全年增长目标，需要下半年GDP增速回升至5%左右。
政治局会议重心更多转向促进经济发展，后续需要观察政策配套进度。
大势研判和配置思路：
短期看，市场还在磨底纠结期，风险偏好非常低，要依据经济托底政策的力度持续评估。
中期看，上证50仍处于3-6个月较有性价比的区间，后续需要经济进一步回暖打开上行空间。截至8月2日，上证50股息率是3.98%，沪深300股息率是3.3%。当前沪深300股息率处于历史最高的84%分位，仍然是有较高性价比的区间。量化交易产品受到各方面冲击后，失去了其带来流动性与增量资金。
行业配置方面，市场风格方面，大盘价值风格（沪深300为代表）或仍将中长期强于中小微风格。短期市场高低切，反转因子占优，因此有部分超跌指数反弹，这是市场风偏低的表现。
中长期角度，关注AH高股息品种。
成长赛道，存量市场只有波段机会。
港股方面，预计三季度总体是震荡市。港股特色资产，互联网，估值更低的高股息，教育，旅游平台等，现阶段都是港股Alpha的来源。
近期需要关注的风险因素：美国经济状况。经济增长。
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