从前期跌幅&估值&股息率&降息预期等视角，当前港股比A股更具性价比；近期亚太市场波动加剧，若海外机构在新兴市场之间的配置出现再平衡，跷跷板效应下或流入以港股为代表的中国资产。
结合前期跌幅、估值、股息率、降息预期等视角，当前港股相比A股向上弹性或更大
（1）前期跌幅：统计过去5年内各指数从最高价至今累计下跌幅度，港股主要指数整体跌幅大于A股主要指数。
（2）估值：当前港股市场整体市盈率绝对值及分位数均低于A股，市净率绝对值同样低于A股，估值优势明显。
（3）股息率：从整体股息率及红利资产股息率来看，港股股息率优势凸显。
（4）降息预期：美联储在9月开启降息周期几成定局，从过去的降息经验来看，美联储降息初期港股通常迎来反弹，且流动性边际变化通常大于A股，叠加当前港股更低的估值水平，新一轮降息预期下港股低估值优势更加明显，弹性或相对更大。
中国资产与新兴市场的跷跷板效应或再现，港股更具优势
从MSCI区域指数历史走势来看，印度与中国指数跷跷板效应最为明显，日本也与中国呈现一定跷跷板效应；韩国2023年以来走势与中国分化。过去三年以来，MSCI中国指数表现明显弱于新兴市场指数；近期日韩印等亚太市场波动加剧，若海外机构在新兴市场之间的配置出现再平衡，或将流入中国资产。而结合上文从几个视角综合来看，当前在中国资产当中港股明显更具优势。
近一个月港股过半行业盈利预测小幅下修，地产建筑业上修幅度居前
截至7/31，近一个月内港股2024年EPS增长率（彭博一致预期）整体无明显变化，其中恒生指数下修0.5 pct，恒生科技上修0.6 pct，恒生中国企业指数下修0.1 pct，恒生综合指数不变；行业方面，地产建筑业大幅上修，过半行业盈利预测小幅下修。
7月港股整体回落，医疗保健小幅上涨
截至24/7/31，过去一个月内港股整体回落，主要指数中，恒生指数下跌2.1%，恒生科技下跌1.1%，恒生国企指数下跌3.5%；风格上，恒生大型股指数下跌1.9%，恒生中型股指数下跌5.2%，恒生小型股指数下跌6.5%，大盘风格占优。行业方面，医疗保健业、公用事业上涨。
南向资金继续大幅流入港股银行股
过去一个月南向资金净流入额479亿港元，较此前4个月流入速度有所放缓，近期仍主要流向银行、公用等高股息板块。7月南向资金净买入前10个股中，工商银行（净买入63亿港元，下同）、腾讯控股（59亿港元）、建设银行（47亿港元）位居净买入前三；汇丰控股（净卖出29亿港元，下同）、美团（27亿港元）、香港交易所（22亿港元）位居净卖出前三。
恒生指数成交额及换手率持续回落
成交热度方面，港股整体成交额及换手率在5/20恒生指数阶段性触顶后持续回落，恒生指数近四周日均成交额从5/20的1386亿港元回落至7/31的968亿港元，恒生指数近四周日均换手率从5/20的0.35%回落至7/31的0.25%。
风险提示：
宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。
$恒生高股息ETF(SH513690)$$国企指数(QQZS|HSCEI)$$恒生指数(QQZS|HSI)$
文章来源：华创证券
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