我为什么只爱贵神之哌哌...

    选股、买股这过程，和相亲、谈恋爱差不多，一眼对上了看上了就好：别人最好，与我无关；你最不好，我却偏爱！如此而已......

    炒股我们小散亏的人多，赚的人少，除了经大环境和周期性影响外，也与我们自身的专业知识和信息来源欠缺相关。因此，有些该做做的功课还是要做，虽然做不一定就有效果，但不做永远不会有收获。炒股不能一味地靠赌运气，不能盲目跟风，不能想当然。闲来无事，梳理梳理贵神与X酒的相关逻辑，就当是做做功课，供志同者交流。

      一、宏观层面

     （一）发展环境和支持政策以及产业规划方面

      贵州的发展规划，有两个大纲，即国务院2022年国发2号文《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》和贵州省《贵州十四五规划及2035远景目标》。

      高端型酱香白酒属于高消费领域，与国家目前实施的高压反腐监管和倡导的勒紧腰带勤俭过日子存在一定的冲突，高层基于此在涉及支持酒业发展方面表态也是相当谨慎。因此，在国发2号文里，涉及“白酒”，只有两句话：“...稳妥推进白酒企业营销体制改革...”与“...发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地...”，总体上支持，但不能多讲深讲。

      但是，我们要看到一点，对于贵州而言，白酒乃是不可缺位的支柱性产业，牵涉范围广，影响程度深，受众群体多，因此，在贵州省发布的《贵州十四五规划及2035远景目标》中，明确提出“...进一做强做优白酒产业，稳步扩大酱香型白酒产能，加强酿酒原料基地建设，保障白酒酿造优质原料供给，以龙头企业为引领培育壮大白酒企业梯队，打造贵州酱香型白酒 品牌，构建“品牌强大、品质优良、品种优化、集群发展”的贵州白酒产业发展体系。做大做强茅台集团，力争把茅台集团打造成为省内首家“世界 500 强”企业、万亿级世界一流企业。以“百亿产值、千亿市值”为目标，培植提升习酒、国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响力骨干企业，加快推动企业上市，培育一批国家级、区域级知名企业...”

      根据以上两个关乎贵州发展的纲领性文件，我们可以分析出，在贵州白酒产业方面的发展环境、支持政策和总体规划上，就是：支持做强做优白酒产业，建设全国重要的白酒生产基地，打造贵州酱香型白酒品牌，加快推动骨干企业上市（X酒在文字部分排序第一）。

      因此，以X酒为代表的贵州省国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响力的白酒企业都面临着上市的机遇。当然，酒企直接IPO上市，在目前的政策支持和引导等绿灯方面，存在巨大的阻力和压力。所以引出国办发2号文件中的定位“...支持指导贵州推动国有企业聚焦主责主业进行战略性重组和专业化整合，调整盘活存量资产，优化增量资本配置...”这应该是国务院在发布2号文件之前，与贵州省方面进行了深入的意见交换，听取了贵州省方面的意见和建议，这种意见和建议应该隐含了贵州X酒等相关酒企通过资产置换、资产注入等专业化整合和战略性重组的思路和内容，市场预期高度重叠。

    （二）防范化解债务风险方面

       再在宏观层面谈谈贵州省防范化解债务风险层面谈谈X酒等相关酒企上市及上市后的国有资本运作。

      可能许多业内人士都关注到，贵州省地方政府债务率偏高，累计风险大，公开市场融资成本高，像各级政府的平台公司，包括定融等在内的融资工具融资成本较高，部分定融等年利率超过12%。中央对于贵州为代表的中西部地区的发展，是一贯支持的，因此，对于过去依托举债扩大基本建设和拉动经济发展额模式也是默许的。进入发展新阶段，在严格控制地方政府隐性债务的背景下，不仅过度举债的方式将受到更多的限制，对于过去形成的政府债务还将面临着逐步化解的压力。

      因此，在国务院国发2号文件中，明确提到“...依法从严遏制新增隐性债务，加大财政资源统筹力度，积极盘活各类资金资产，稳妥化解存量隐性债务...研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点...”

      政府隐性债务工作本身就是由财政部门负责，在国发2号文件中再次明确的是由贵州省加大财政资源统筹力度，积极盘活各类资金资产。我们知道，财政统筹盘活各类资金资产，主要包括三部分：税收；非税收入；国有资本经营及处置收入。一般而言，税收及非税收入有其相对稳定的运营轨道或增减模式，短期内不会出现重大的变化，除非地方经济迎来跨越式大发展的境况。因此，要想化解防范地方政府债务，于贵州而言，更大的可能只能是通过国有资本经营及处置来实现。

      在财政统筹的背景下，最有可能的模式就是财政（全国多数模式也是财政与国资委合署办公，两块牌子，一套人马）通过孵化国有企业上市，然后在符合限定的时限和条件下，再通过减持股份，实现国有资本运营收益，偿还部分政府债务，化解债务风险。

      综上，在财政（国资委）统筹财政资源统筹力度的要求指引下，以X酒为代表的贵州优质酒企，具备了上市的动力和压力，时间不会太久，这一点，从X酒分拆和X酒集团火速成立，也能看出端倪，由此引发市场强烈预期，包括贵神、贵广、保利、、ST天成、贵州轮胎等一批上市企业，经历了多轮番地炒作。俗话说的对，无风不起浪，“传真”—传了传了就成真了...

       （三）产业布局和资源配置方面

      贵州的优势资源和优势产业在哪里？发展方向在哪里？如何利用自身的优势来推动贵州发展？答案仍然在两份纲领性文件里面找的到。

      1、贵州有矿产资源。国发2号文件明确指出：“...支持贵州加大磷、铝、锰、金、萤石、重晶石等资源绿色勘探开发利用，加快磷化工精细化、有色冶金高端化发展，打造全国重要的资源精深加工基地...”

      2、贵州有“中国天眼”（FAST）。国发2号文件明确指出：“...进一步完善中国天眼数据资源整合能力，国家科技计划对FAST核心科学目标给予支持...”

      3、贵州有“东数西算”资源。国发2号文件明确指出：“...加快推进“东数西算”工程，布局建设主数据中心和备份数据中心，建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，打造面向全国的算力保障基地...”

      4、贵州有旅游资源。国发2号文件明确指出：“...围绕推进长征国家文化公园建设，加强贵州红色文化资源保护传承弘扬，实施中国工农红军长征纪念馆等重大项目，打造一批红色旅游精品线路。做优做强黄果树、荔波樟江、赤水丹霞、百里杜鹃等高品质旅游景区，提升“山地公园省多彩贵州风”旅游品牌影响力。支持培育创建国家级文化产业示范园区（基地）、国家文化产业和旅游产业融合发展示范区。积极发展民族、乡村特色文化产业和旅游产业，加强民族传统手工艺保护与传承，打造民族文化创意产品和旅游商品品牌。加快优秀文化和旅游资源的数字化转化和开发，推动景区、博物馆等发展线上数字化体验产品，培育一批具有广泛影响力的数字文化和旅游品牌...”

     5、贵州有中药材。国发2号文件明确指出：“...推进特色食品、中药材精深加工产业发展，支持将符合要求的贵州苗药等民族医药列入《中华人民共和国药典》...”

      6、贵州有白酒。除了 老大-茅台，贵州还有一批优质的白酒，如X酒、国台、金沙、珍酒、董酒等。国发2号文件明确指出：“...发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地...”；在贵州省发布的十四五规划及2035远景目标中，也是提出了“...培植提升X酒、国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响了骨干企业，加快推动企业上市...”

       说这么多，本意还是要回到基本逻辑，即“贵州有什么，贵州靠什么，贵州要怎么...”综上，贵州有特色、有特点、有特长，关键要看怎么样来统筹和配置资源，如何合理的进行分工，资源里面也包括对现有的贵州上市企业资源的统筹和利用。这一点，在李省长考察贵神集团的时候，也有相应的表述“...要学会算大帐...要做大企业市值...要引进战略投资者...”至少说明省委省政府层面不是没有研究过、不是没有考虑过，只不过他们也在等待而已......

     二、微观层面

      宏观是战略，微观是战术，简而言之，就是X酒上市路径及目标公司的选定。

    （一）上市的途径

    前已分析，因国家产业目录指导以及上市引导等相关规定的影响，直接上市的阻力比较大。因此，在国发2号文件里面的表述，与贵州省《十四五规划及2035远景目标》有一致的地方，也有不完全相同的地方。

    国发2号文提出：“...支持指导贵州推动国有企业聚焦主业进行战略性重组和整合，调整盘活存量资产，优化增量资本配置...”

    《贵州十四五规划及2035远景目标》中提出“...进一做强做优白酒产业，稳步扩大酱香型白酒产能，加强酿酒原料基地建设，保障白酒酿造优质原料供给，以龙头企业为引领培育壮大白酒企业梯队，打造贵州酱香型白酒 品牌，构建“品牌强大、品质优良、品种优化、集群发展”的贵州白酒产业发展体系。做大做强茅台集团，力争把茅台集团打造成为省内首家“世界 500 强”企业、万亿级世界一流企业。以“百亿产值、千亿市值”为目标，培植提升习酒、国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响力骨干企业，加快推动企业上市，培育一批国家级、区域级知名企业...”

    仔细分析，两者殊途同归，即以战略性重组和整合，推动贵州优质酒企上市。这也是最高层面确定的路径，X酒上市理当遵循上层的规划。

    （二）目标公司的选择

    贵州省内上市公司就多了相应的机会，我们散户，也可以按照自己的理解，在贵州省内的上市公司里面寻找“壳资源”。

    但是，这种目标公司的选定，肯定有着一定的标准或内在的逻辑，个人对这个标准的理解，包括以下几个方面：（1）股权清晰，结构简单（便于股东大会决策程序的履行，提高工作效率）；（2）实控人应当是国资委序列（与X酒的实控人相同，适应同一控制人下的资产置换的要求；适应财政统筹资源及防范化解债务）；（3）往来特别是债务往来清晰简单，且规模小户数少（无法律纠纷，便于后续的资产置换过程中的债务平移处理）；（4）目标公司相对稳定，融资需求或压力不大，置换退出不会影响其正常的主业生产经营；（5）属于贵州省内的国企（不涉及与民营企业之间的利益输送，管理层及相关部门主官履职风险较小，且协调推动起来速度快、时间短、效率高）。

     按照上述对标目标公司的标准，可能你会觉得X酒的目标公司位子就是为贵神量身打造的，是滴，相当于明牌，从X酒股权划转黔晟，我们也能看出贵州层面的初步意见和设定路径。明牌也好，不会有阴谋，不会有风险，不会有太多的变故。围绕X酒上市的中心任务和重点工作，明不明牌不是关键，成功率和效率才是关键，这一点，我们要牢记于心，最后的目标公司只能是唯一的，我们不能被误导、不能被忽悠。

    X酒谋划单独上市的过程已经够长的了，也证明了其中的艰难，核心在于目前的政策并不支持白酒类公司上市，至于其他上市的方式和流程都不是关键，关键在于省级层面的统筹和推进以及更高层的关心和支持，所以我们还得耐心等待，等窗口、等机会、等东风......

    仅为个人分析，不构成任何操作依据，因应用不当造成的后果与作者无关。

    祝福你们...