文/张诗雨
汉王科技曾以电纸书闻名，创立于1993年，2009年电纸书风靡市场。然而，随着智能手机时代的到来，公司又逐渐转型至文本大数据、笔智能交互、生物识别及AI智能终端等四大领域。而后面对2023年的AI热潮，汉王科技又投入大模型技术潮流，依托NLP技术优势，深化AI应用，试图推动公司在AI领域的持续发展。
之所以一直在变化，从另一个方面也暴露出汉王科技业务发展的不稳定性。尽管一直紧跟时代，走在转型的自救之路上，也不得不承认汉王科技早已告别昔日高光，近年来陷入了前所未有的困境。
据2023年的财报数据显示，公司不仅面临产品市场竞争的加剧和成本压力的双重挑战，还出现了连年亏损、销售成本远超研发成本的尴尬局面。此外，尽管公司投入巨资研发大模型，但市场反应冷淡，未能有效带动业务增长。值得注意的是，汉王科技还频繁遭遇元老级高管减持、专利权诉讼失利等风波中。
业绩持续承压，汉王科技深陷亏损泥潭
根据汉王科技发布的2023年年度报告，公司实现营业收入14.5亿元，同比增长3.56%，增幅较小。然而，公司的营业总成本高达15.75亿元，已经超过了营业收入，导致公司连续两年出现巨额亏损，净亏损达到1.35亿元。值得注意的是，公司的销售成本在营业总成本中占比将近三成，且在过去几年中持续增长，而研发费用的增长幅度却远低于销售费用。
具体来看，2023年汉王科技的销售费用高达4.3亿元，同比增长了19.46%，而研发费用虽然也有所增长，但增幅仅为23.21%，达到2.46亿元。销售费用的高涨并未带来相应的收入增长，反而蚕食了公司的利润空间。这种“重销售、轻研发”的策略，使得汉王科技在市场竞争中处于不利地位。
不仅如此，汉王科技发布2024年上半年业绩预告：预计亏损4500—6000万元。上年同期亏损5,185.83 万元。汉王科技表示，亏损主要是公司人工智能赛道上发力，研发费用支出同比增加。与此同时，加大人工智能产品的推广，市场费用支出同比增加。
传统笔交互遇瓶颈，AI终端发展趋势尚不明朗
汉王科技的产品线主要包括笔智能交互、文本大数据与服务、AI终端等。其中，笔智能交互业务是公司的传统优势领域，但近年来增速有限，仅为0.18%。AI终端业务虽然增长较为可观，达到30.36%，但整体市场份额仍然较小。文本大数据与服务业务虽然保持稳定增长，但毛利率却有所下降。
从产品优势来看，汉王科技在笔智能交互领域拥有一定的技术积累和市场口碑，但在面对竞争对手的激烈竞争时，其产品创新能力和市场响应速度仍有待提升。AI终端产品虽然具有一定的市场潜力，但发展趋势尚不明朗。
蹭大模型热点，也未能带动业务增长
去年，国内知名科技企业纷纷发布自主研发的大模型，百度的文心一言、阿里云的通义千问、腾讯的混元、华为的盘古、商汤科技的日日新、科大讯飞的星火、360集团的360智脑等等，这场“百模大战”可谓热闹非凡，竞争也异常激烈。
面对此，去年10月份，汉王科技的汉王天地大模型虽然姗姗来迟，但也算蹭上了热度，该模型涵盖古汉语、法律、教育、办公等多个行业，号称拥有五大商业化落地能力：数据私有化、算力低成本化、深度专业化、知识实时化和生成精准化。
搭上大模型的快车，汉王科技在去年曾连续斩获七个涨停板，也将其股价推升至近17元的阶段性高点。然而，一年多来，随着市场期待的业绩增长与技术创新成果未能如预期般迅速兑现，汉王科技的估值也经历了显著的回调。这一现象反映了资本市场对于科技企业成长性的严格要求，以及投资者在理性评估后的价值重估过程。
究其原因，在笔者看来一方面由于大模型的研发周期长、投入大、风险高，需要公司具备强大的技术实力和资金实力。汉王科技虽然在大模型研发上有所投入，但相比行业内的领先企业仍显不足。另一方面，大模型的市场应用需要时间和市场的检验，而汉王科技在市场推广和用户体验方面仍需加强。
此外，大模型的推出时机也显得较为尴尬。在汉王科技推出大模型时，市场上已经涌现出众多通用大模型和垂直大模型，市场竞争异常激烈。汉王科技的大模型虽然具有一定的特色，但在市场接受度和用户认知度方面仍需努力。
元老级高管减持、专利权诉讼失利等风波不断
去年，汉王科技还遭遇高管变动风波，尤其是元老级高管徐冬坚和李志峰的相继减持与辞职，无疑给市场投下了阴影。徐冬坚因个人资金需求计划减持不超过14万股公司股份，而李志峰也拟减持约17万股，两者均在公司担任重要职务多年，拥有丰富的经验和深厚的“关系、背景”。此类高管的减持与辞职动作几乎同时发生，难免引发投资者对公司前景的深切忧虑，担心公司内部的稳定性和未来发展策略是否会受到影响。
另一方面，汉王科技在专利官司上的失利也进一步加剧了市场的担忧。公司与熵基科技的专利纠纷历经一年半，最终国家知识产权局宣告汉王科技涉案发明专利权全部无效，北京知识产权法院也因此驳回了汉王科技的起诉。这一结果不仅让公司失去了潜在的巨额赔偿，更对公司的技术实力和专利库质量提出了质疑。汉王科技虽然拥有过千项有效专利，但其中约800项为无效专利，且不乏因未缴年费而终止的情况，这在一定程度上反映了公司在专利管理上的不足。
结语
汉王科技，这家曾经以电纸书引领潮流的科技企业，其发展历程犹如一部波澜壮阔的转型史。从最初的电纸书辉煌，到顺应时代潮流转战文本大数据、笔智能交互、生物识别及AI智能终端等多个领域，汉王科技始终在寻求突破与自救的道路上。然而，随着市场竞争的日益激烈和技术变革的加速，汉王科技的日子显然并不好过。
连年亏损、销售成本远超研发成本的现实困境，如同沉重的枷锁，束缚着公司的前行步伐。而元老级高管的减持与专利权诉讼的失利，更是为公司的发展蒙上了一层阴影，加剧了市场对其未来前景的担忧。
路漫漫其修远兮，汉王科技要想走出当前的困境，并非一朝一夕之功。汉王董事长刘迎建曾经不止一次在接受采访时表示，“希望在自己退休之前汉王可以做到世界500强企业。”如今结合汉王的现实处境来看，这个目标依然遥遥无期。
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