我建议持有巴西石油公司（纽约证券交易所：PBR）（纽约证交所：PBR.A）股票。
该公司发布了销售和生产报告，几乎没有亮点，因为布伦特原油价格上涨和BRL贬值应该被较低的数量所抵消。
最大的问号是投资，因为该公司已表示有兴趣在纳米比亚开始石油勘探。另一个亮点是利润，该利润可能会因本季度的非经常性影响而减少。
简单介绍
读者您好，在本报告中，我将为您分析巴西石油公司7月29日发布的生产和销售报告。请记住，这份报告涉及运营绩效，并提供了对公司业绩的预期线索，预计将于8月8日发布。享受阅读！
勘探和生产
原油和NGL总产量为2.1 Mbpd（+2.6% y/y，-3.6% q/q），符合市场预期。季度减少是由于计划停工和维护。此外，在Bzios平台和盐后油田的机械中需要进行计划外干预。
勘探与生产（IR公司）
在我看来，勘探和生产部分的亮点是从预盐中提取的石油量。预盐已经占公司总产量的68%，这应该会降低将在财务业绩中披露的提升成本。
精炼、运输和营销
在炼油方面，由于同期强劲的出口，今年销售额增长了4%，达到2.9 Mbpd。
合并销售量（IR公司）
炼油厂利用率相当高，为91%，这解释了第二季度燃料进口减少的原因。但投资者应该从巴西石油公司的业绩中期待什么？
许多值得关注的迹象
总体而言，布伦特原油价格上涨4%，巴西雷尔贬值5%，应被炼油量下降3.6%和低利差部分抵消，导致结果疲软。但我的重点不是那个，而是资本支出和利润。
Capex会再次增加吗？
值得记住的是，这将是巴西石油公司新任首席执行官的第一个结果。这位前首席执行官因政府的压力而辞职，因为资本支出比指导水平低30%。
让我担心的是，该公司提出了在纳米比亚收购资产的有约束力的要约。众所周知，这可能会影响股息支付，但我会更进一步。
该公司在海外分配资本方面有着糟糕的历史，例如2020年亏本出售非洲的业务，委内瑞拉的资产翻新，以及2006年玻利维亚将巴西石油公司资产国有化。
巴西石油公司专注于巴西深水资产时，取得了巨大的利润率和良好的资本回报率，目前正在再次寻找一条出错的道路。
另一个令人担忧的问题是，该资产是一个勘探案例，该公司已经在讨论赤道边际勘探的新投资。这有意义吗？所有这些都让我对论文持怀疑态度，并证实了我持有股份的建议。
由于非经常性原因，净收入可能会急剧下降
巴西石油公司本季度的利润可能会受到严重影响，因为该公司已与巴西当局达成价值198亿巴西雷亚尔（35亿美元）的税收协议。
该公司遵守了当局发出的通知，其中包含在税务诉讼中加入交易的规则。对2Q24利润的影响应该是118亿巴西雷亚尔或（20亿美元）。
值得记住的是，巴西政府正在采取几项行动来增加收入，这种类型的协议可能会影响巴西石油公司等国有公司，即“关闭”政府的账户。这证实了我的建议，即不要购买股票，而是持有股票。
估价是便宜还是公平？
寻找Alpha的Quant评级和Factor Grades工具证实了我的观点，因为Quant工具建议持有股票。显然，势头和修订比公司的廉价估值更重要，特别是当我们分析EV/EBITDA和P/E时。
定量评级和因子等级（寻求阿尔法）
在我4月15日发布的关于开始报道的报告中，我还描述了考虑到所涉及的所有风险，我认为巴西石油公司的估值是公平的，而不是廉价的原因。
开始报道（作者）
从那时起，考虑到我的建议是正确的，该公司的总回报率为-0.91%，而标准普尔500指数上涨了5.7%。但是，我对公司持怀疑态度的论点会有什么风险呢？
看跌论文的潜在风险
一个新的风险是巴西石油公司在纳米比亚可能的新投资。该资产用于勘探，位于深水区，该公司拥有良好的运营历史。
该地区有石油公司感兴趣的历史，因为实际上其整个海岸都有石油，并且由于起源于潘吉亚，其地质特征与南美洲的大西洋海岸相似。
此外，巴西石油公司是一家拥有大量巴西资产风险敞口的公司，如果认真对待，国际多样化对该公司来说可能是积极的。论文的风险多种多样，投资者应该小心。
底线
巴西石油公司发布了一份生产和销售报告，没有任何重大惊喜。事实是，更好的油价和BRL的贬值应该被较低的数量所抵消。
结果是新总裁管理下的第一个结果，对该公司将进行的投资仍然有很多疑问，例如在纳米比亚进行石油勘探的报价，考虑到历史，这毫无意义，而且该公司已经在赤道边际进行了勘探活动。
根据这一分析，我建议持有巴西石油公司的股票。该公司的估值具有吸引力，但面对投资者的不信任，股息政策的可能变化和新勘探项目的风险。
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