公司主营：
主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，在智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域提供智慧解决方案
优点：
1、政策支持、市场空间较大。
公司所处行业属于 “新一代信息技术产业”，是国家重点支持的新兴战略产业。2015 年，“智慧城市”首次被写入政府工作报告，“十三五”期间，发改委指出将新推出100个新型“智慧城市”试点，住建部制定的“十三五”规划对智慧城市的投资总规模将超过5000亿元。智慧城市的出现和建设发展顺应了国内政策、社会、技术和实践背景，市场空间较大。
2、与下游客户粘性较强。
智慧城市建设以地方政府投资为主，地方政府出于发展当地经济的考虑，采购多集中于本地及周边企业。公司深耕行业20余年，多年来营业区域主要集中在广东一带，2023年公司华南地区营收占比仍然高达83.92%。同时，公司获得了多个广东地区的奖项，具有明显的先发规模优势，下游客户不会轻易更换合作方，粘性较强。
3、拓展海外市场，发力新增长点。
2024年7月8日公司发布公告，拟使用1000万自有资金对深海之光（青海）先进计算有限公司进行战略投资，投资布局算力租赁运营业务板块，实现与现有业务的协同发展，加速拓展公司在人工智能领域的产业布局。同日，公司还公告将以自有资金 100 万美元在香港设立全资子公司，拓展海外市场。
4、现金流改善，估值有所回落。
2023年，公司经营活动产生的现金流量净额虽然仍为负，但同比增长89.05%，显示公司加强了应收账款催收力度，优化营运资金管理、现金流有所改善。目前公司总市值约22亿，市净率约1.77倍，相较上市时的估值已有所回落。
缺点：
1、行业竞争激烈，盈利能力较弱。
公司所处行业虽然市场空间较大，但面对良好的市场前景，较多企业选择进入智慧城市行业，竞争愈发激烈。下游客户政府部门、事业单位、国有企业大多又通过招投标来进行项目采购，导致公司毛利率和净利率较低且呈现下降趋势。2021年至2023年，公司毛利率分别为27.98%、27.6%、23.79%，净利率分别为11.92%、8.28%、5.45%，盈利能力较弱。
2、募投项目变更，购买办公大楼。
公司于2022年11月上市时募集资金净额约8.2亿。仅5个月之后的2023年4月24日，公司就公告将原募投项目的实施地点由租赁房屋变更为自有房屋。同时出资1.7亿购买位于广州市黄埔区映日路 111号的房屋。笔者以为，公司成立以来当年净利润从未超过1亿，却大额购置办公大楼，未能有效合理使用超募资金，太过草率，且购置的固定资产后期将增加公司的折旧费用。
3、研发与营收不匹配。
2022年至2023年公司研发费用同比增幅分别为39.67%、16.6%，但公司同期的营业收入增幅仅为2.12%、3.26%，2024年一季度营收更是同比大幅下降27.91%。由此可见，公司虽然加大研发力度，但研发的项目产品市场竞争力不强。
4、应收坏账准备较大。
2023年公司应收账款占营业收入比为89.8%，且按账龄1年内占比仅为52.18%，坏账准备计提比例达14.06%，公司应收账款产生坏账的风险较大。
总结：
公司所处行业政策支持较多，市场空间较大，下游客户粘性较强且公司投资布局算力建设，发力新增长点。但上市一年多来，变更募投项目实施地点，大额购置房产，研发的项目产品市场竞争力不足，且本身盈利能力较弱，应收账款风险较大。
因此，笔者认为该公司暂不具备长期价值投资。$宏景科技(SZ301396)$
【特别声明：以上观点仅供参考，据此操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎。】
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