航天发展储藏与财富管理深度分析
航天发展公司总股本达到15.98亿股，拥有员工3242人。2023年，其营收为18.63亿元，较2022年营收减半，但在2018年前曾实现高速增长，随后几年则保持稳步增长态势。公司毛利率为17.54%，而净利率却为-44.01%，显示出盈利能力的显著挑战。2024年中报显示，净资产收益率为-2.45%，负债率为39.62%，负债总额高达49.85亿元，质押比例保持在低位的0.06%。
回顾自2015年以来的财务数据，航天发展的净资产收益率经历了波动，依次为7.52%、4.64%、5.25%、7.70%、9.05%、9.94%、7.51%、0.40%至-24.80%，显示出业绩的不稳定性。特别值得注意的是，自2024年5月7日起，公司已连续四次发布大股东增持公告，累计增持3538.3万股，占总股本的2.21%。
机构对公司的调研工作正有序进行。航天发展作为一家专注于电子信息科技的企业，致力于在军用与民用产业领域提供信息技术解决方案。其主营业务涵盖电子蓝军、指控通信、电磁安防、发电设备，以及网络信息安全、数据采集分析、数据保护与安全存储、政务管理信息化等多个方面。
从收入构成来看，数字蓝军与蓝军装备产品贡献了41.78%的营收，海洋信息装备产品占比18.69%，其余为其他产品，占比15.37%。控股股东持股比例在13.91%至23.09%之间变动。公司人均薪酬达到27.37万元，且员工人数、人均薪酬及人均创收创利均呈现持续稳步增长的态势。
在人员结构方面，生产人员占比18.82%，销售人员占比2.10%，而研发人员则占据了高达65.73%的比例，显示出公司对技术研发的高度重视。此外，高级人才占比也达到了25.11%，为公司发展提供了坚实的人才基础。
尽管面临诸多挑战，但航天发展的员工基本盘保持稳定，未受显著动摇。然而，值得注意的是，公司在行业内的估值被认为存在高估现象，未来需进一步关注其经营策略与业绩表现。
市销率分别达到了8.19倍、41.13倍、3.58倍、10.60倍和3.36倍。将市销率范围设定在3.36倍至41.13倍之间，作为上市公司储藏财富管理的标准，是恰当的。这意味着股价范围大致为3.92元至47.92元。
此外，人均员工总市值分别为412万、4384万、426万、1740万和270万。将人均员工总市值范围设定在270万至4384万之间，同样可作为上市公司储藏财富管理的另一参考标准，对应的股价范围约为5.52元至88.92元。然而，对于航天发展而言，采用人均员工总市值1103万至2873万作为公允价值标准或许更为合理，对应的股价范围则为22.32元至58.32元。
针对上市公司，为提升其长期储藏财富管理价值，可考虑以下策略：一是实施总额为16亿的定向增发计划；二是推出员工持股计划，其规模灵活，可从1200万股扩展至高达5亿元；三是设计股权激励方案，并设定3.92元作为行权价格。这些举措均有助于强化上市公司的财务稳健性，并提升其市场吸引力。
桐荔
2024年8月7日
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