美股近期大跌，并引发全球市场动荡。标普500距离历史高点下跌近7%，纳指跌超12%。（数据来源：Wind，统计区间为2024.07.11-08.07。）美股调整的原因是什么？当前是否企稳了？AI还可以继续投资吗？
本轮美股从7月中旬开始加速走弱，数据不及预期是一大诱因，催升了投资者对美国经济衰退的担忧。最新的美国非农数据远低预期，同时失业率也从4.1%升至4.3%，触发了“萨姆法则”。受此影响，美国十年期国债收益率一度跌至3.7%，显示出市场对美国长期经济增长的悲观预期。同时，美股财报季亮点较为有限，明星科技企业在预期较高的背景下，市场缺乏催化并计入调整，导致美国科技股遭遇抛售，获利了结的情况比较普遍。再者，巴菲特的伯克希尔哈撒韦二季报显示其现金储备创历史新高，这被市场普遍解读为股神对美股看空，投资者情绪也助推了美股下跌。
接下来，我们从历史参照、经济环境和科技对美股的支撑力三方面来分析本轮调整是否已经企稳，美股科技还值不值得坚守。
2021年以来，美股大的调整并非罕见，以美股核心指数为例，平均而言，标普历次回撤幅度相对较小，平均11%，但回撤周期更长，平均49天；纳指回撤幅度更大，平均12%，但相对周期短，平均39天。本轮标普和纳指分别已下跌7%和12%，从历史数据来看，以纳指为代表的美股科技，7月调整至今已比较充分，在美国经济未衰退的情况下，继续下跌的空间或有限。（数据来源：中信建投证券，《海外经济与大类资产简评：美股企稳的条件和时点》，报告发布于2024.08.05。）
（风险提示：以上数据仅供示意，不预示其未来表现，投资须谨慎。）
经济层面，接下来美股将进入数据平淡期，有助于摆脱衰退担忧情绪，缓解负面预期。目前我们认为，美国经济大概率不会走向衰退，更可能是“软着陆”。美联储为稳定经济增速、保障充分就业、提振美股表现或被迫转向宽松，降息的可能性大大增加。
AI逻辑尚在延续，科技对美股的支撑力度未见减弱。今年上半年，多家大型科技公司在人工智能方面的资本支出增加，总额超过千亿美元，达到 1060 亿美元，创下史无前例的新高。且科技巨头对AI的投资不会止步，不少科技巨头表示未来18个月内将进一步增加投资，用于支持人工智能的基础设施建设。在乐观的预期下，年底新一轮AI标签的产品有望投入市场，市场对销售的情况还是非常期待。
综上几个方面，当前时点我们的观点是：美股科技股长期逻辑有望良好，明星科技企业的业绩基本属于正常范畴，调整属于消化估值的正常现象。在长期增长逻辑依然顺畅的前提下，美股科技股的下跌可能是阶段机会。
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