金融界8月7日消息 在经历史诗级暴跌之后，日本股市连续两日大涨，让人大呼意外。
截至7日收盘，日经225指数涨1.19%，报35089.62点，在周二和今天连续上涨之后，基本收复了周一12.4%的巨大跌幅。跌宕起伏的走势一时让人难以消化，这场暴跌是否已经过去，始作俑者国际套利资金是否已经完成离场， 其一举一动备受市场关注。
在周一全球金融市场“黑色星期一”暴跌中的，日元套利交易大规模平仓被认为是大跌导火索。
国际套利资金已完成离场？
在传统美元与日元套息交易下，国际投资者借入日元后转为美元进行投资，可同时获取美元资本利得和美日汇兑损益。但是在日元如果加息，会导致借入日元成本增加，影响套息交易收益。
7月31日，日本央行在宣布加息15BP，远远早于市场9月或10月的共识，而且幅度也超出10BP的预期。同时，日本央行宣布逐步缩减购买国债的具体计划，旨在于2026年3月将每月购债规模减少至3万亿日元。
除了加息之外，日本央行周一公布的6月政策会议纪要“鹰声”大作，纪要显示，一位委员称日本央行必须毫不迟疑地在适当时机提高利率；几位委员称日元下跌推动进口物价上升，引发通胀上行风险。会议既要还显示日元疲软对物价构成上行风险，短期汇率波动不应左右政策。如果4月份给出的经济前景展望变成现实，那么日本央行应该加息。
从历史来看，2000年2007年日元和日本利率的走势都引发了全球资本市场的巨震。这背后可能就是套息交易的反转，并引发权益市场承压，商品承压，但利多金价。
但是，在日本央行开启加息周期之后，套息交易的根本逻辑发生动摇，国际资金套利卖盘汹涌而出，狂砸日本股市。
摩根大通全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya表示，过去几天引发股市大跌的“日元套利交易平仓”可能还远未结束。“我们认为，至少在投机投资界，套利交易的平仓可能已经完成了50%至60%。”Sandilya周二在接受媒体采访时称。他还表示，日本央行可能会继续缓慢提高利率，因为该国的借贷成本“远未达到”与实体经济相匹配的水平。
不过，高盛则略显乐观。高盛交易员Anton Tran在当地时间周二发表的一份最新报告中认为，目前日元空头平仓的压力实际上已经基本消除，这意味着“套利交易之痛”即将结束。
目前，究竟还有多少套利资金等待出逃仍然是个迷。
日本央行安抚市场
不过在经过史诗级的暴跌之后，日本央行开始安抚市场，并放慢了加息脚步。
今天，日本央行副行长内田真一出面释放了强劲的鸽派信号。他表示“我认为，由于国内外金融和资本市场的发展非常不稳定，日本央行目前需要维持宽松的货币政策利率。”他强调日本央行在未来的利率政策决策中，将仔细考虑金融市场的状况。"与欧洲和美国的政策加息进度不同，日本经济并不处于‘央行如果不以一定速度提高政策利率就可能落后于曲线’的情况，"内田表示，“因此，在金融和资本市场不稳定的情况下，央行不会提高政策利率。”
值得注意的是，主导日本央行此加息进程的植田和男上任仅仅一年有余。
2013年4月，植田和男以黑马的姿态获得首相提名并最终成为日本央行行长。一年后，他终结了日本的超宽松货币政策，让日本央行的货币政策重回正轨，并让全球金融市场进入了新的估值体系，但是如今也引发了巨大风波。
巴菲特等资本巨头参与套利交易
此前参与日本套利交易的国际资金盘中包括巴菲特等资本巨头。
在此前日本央行超宽松的货币政策背景下，伯克希尔自2019年起通过发行日元债，获得了大量便宜日元。
作为巴菲特的黄金搭档，芒格曾在生前详述巴菲特投资日本股票的诀窍：“日本的利率是每年0.5%，借期10年，而日本海外企业根深蒂固，它们在海外拥有廉价的铜矿、橡胶种植园和其他自然资源。所以巴菲特在日本以0.5%的利率借钱，并投资日本股票，这些股票有5%的股息，所以能产生大量的现金流，无需投资实体经济，无需思考，无需任何东西，躺着看日经指数上升。”
用5%的股息，减去巴菲特0.5%的日元借贷成本，也就是说，巴菲特只需“躺平”每年便可以赚到4.5%的分红。
自2019年发行首只日元债券以来，伯克希尔就是日元债券最大的海外发行商之一，在其过去40次债券发行中32次选择了日元。据不完全统计，截至目前，伯克希尔已累计发行了价值约101亿美元的日元债。
在2024年的股东大会上，巴菲特谈到了他对日本五大商社、伊藤忠商事、丸红、三菱日联、三井物产和住友商事等投资。
他表示，投资五大商社更多是基于他一贯的投资理念，即投资低估值、高分红率、稳定增长的公司。这些公司具有强大的现金流和审慎的财务管理，能够在不同的市场环境下保持稳定的回报。同时，公司业务也比较多元化，涵盖从贸易、制造到金融服务等多个领域，多元化的业务模式能够在不同市场条件下保持盈利能力，降低投资风险。
据巴菲特股东信，伯克希尔对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，到2023年年末对这些公司的持仓价值为2.9万亿日元，伯克希尔的年终未实现美元收益为61%，达80亿美元（约合575亿元人民币）。
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