300146汤臣倍健

8月7日分析与操作

.

操作盈亏小结：

从2024年6月14日14.28元开始买入，还没清仓过，持仓亏损状态。

公司线上直营毛利率下降。欧特欧咨询相关报告显示，2023年营养保健赛道线上零售额TOP50品牌份额为29.0%，相较2022年下滑了5个百分点。新入局者多，品牌集中度越来越低。部分依托流量带货的白牌、贴牌产品通过准入门槛相对低的电商渠道涌入市场，对头部品牌造成较大冲击。

业绩未达预期，2024年上半年，汤臣倍健实现营业收入46.13亿元，同比减少17.56%；归属于上市公司股东的净利润为8.91亿元，同比减少42.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.31亿元，同比减少42.83%。

2024年上半年，汤臣倍健发生广告费合计5.22亿元，主要为提高品牌知名度增加综艺节目冠名及重点产品的资源投入；平台费用同比增加20.48%，主要系电商平台结构变化及付费流量增加所致。公司表示重视品牌建设，旗下各品牌的媒介投放结构向中长线投资资源倾斜，内部会确定费用率水平及营业收入增长目标，并对费用的内部结构进行调整。

受市场行情影响，汤臣倍健主要原材料之一鱼油采购单价同比上涨172.4%。

汤臣倍健是中国膳食营养补充剂知名品牌和标杆企业。

随着人们健康意识的提高，对膳食营养补充剂的需求可能会继续增长，这为汤臣倍健提供了市场机会。另外，中国的大健康产业整体发展前景广阔，也有利于汤臣倍健的发展。

汤臣倍健作为行业的知名品牌，具有较高的品牌知名度和美誉度，这有助于其在市场竞争中脱颖而出。

公司注重技术创新和产品研发，不断推出新的产品和解决方案，以满足消费者的需求。这有助于其保持市场竞争力，并开拓新的市场领域。

作为一家保健品企业，产品质量是其生命线。如果产品出现质量问题，将对公司的声誉和业务产生严重影响。

膳食营养补充剂市场竞争激烈，汤臣倍健需要不断创新和提升产品品质，以应对来自国内外竞争对手的挑战。

尽管汤臣倍健的销售模式主要分为直营和经销，经销是主要的业绩来源，但其经销商数量却在逐年减少。汤臣倍健或正处于一轮渠道变革之中。

公司在销售费用上的投入过大，而研发投入却相对较少。这可能会影响公司的长期竞争力和创新能力。

汤臣倍健的未来发展前景取决于其能否有效应对行业竞争和市场变化，不断提升产品质量和品牌影响力，拓展市场份额，实现可持续发展。

截至2023年末，汤臣倍健合并报表商誉账面价值为11.75亿元。

商誉的产生主要源于其收购澳大利亚益生菌品牌 Life-Space Group Pty Ltd（LSG 公司）。2018 年，汤臣倍健斥资 35.14 亿元收购 LSG 公司。当时 LSG 公司账面价值净资产仅为 1.06 亿元，核算下来收购溢价高达 34 倍。

之后由于《电商法》实施等原因，LSG 在澳洲市场的业务未达成预期，给汤臣倍健的业绩带来较大不利影响。2019 年，汤臣倍健对前期收购 LSG 形成的商誉进行了减值测试，计提商誉减值准备约 10 亿元至 10.5 亿元。尽管如此，截至 2023 年末，公司合并报表商誉账面价值仍有 11.75 亿元。若未来相关品牌业务推广不达预期，可能面临商誉减值风险，对公司当期损益造成不利影响。

.

基本信息：

行业:食品

概念:基因概念

风格:高分红，高股息，回购计划

.

2026年净利润预测19亿元

2025年净利润预测17亿元

2024年净利润预测14亿元

2023年净利润17.4亿元

2022年净利润13.8亿元

2021年净利润17.5亿元

2020年净利润15.2亿元

2019年净利润-3.5亿元

.

2023年营业额94亿元

2022年营业额78亿元

2021年营业额74亿元

2020年营业额60亿元

2019年营业额52亿元

.

2023年每股收益1.03元

2022年每股收益0.82元

2021年每股收益1.06元

2020年每股收益0.96元

2019年每股收益-0.24元

.

每股未分红1.72元

每股净资产6.64元

每股现金流0.17元

.

总资产 132亿元

总负债 19亿元

净资产 113亿元

.

总市值201亿元

流通市值134亿元

货币金23亿元

未分红29亿元

.

动态市盈率11.3倍

现金流2.9亿元

.

静态市盈率18.4倍

PB(市净率)1.78

PEG(估值水平)5.51

PS(市销率)2.39

毛利率68.56

净利率19.08

ROE（净资产收益率）7.88%

负债率14.7

.

持股理由与持股计划:

月线压力价17元，支撑价10元，波底，有望上涨，助于周线上涨，计划持有5万。

周线压力价14元，支撑价11元，底部，有望上涨，计划持有5万。

日线压力价12.5元，支撑价11元，急跌，有望反抽，计划持有5万。

所有计划持有：

5+5+5=15万

计划更新日期8月7日

.

操作记录：

2024年

6月14日14.28元买入5.1万

8月6日12.1元买入5万

持仓市值9.4万

持仓盈利-0.7万

清仓盈利0万

.

声明:

个人分析与操作，方便做出投资决策，不作投资建议，发表自己的看法，互相学习交流。