安琪酵母半年报最大的亮点不是财务数据，而是冯柳买成了第二大股东，二季度增持2650万股，目前持股3500万股，占总股本的4.03%。

虽然我的持股量远不如冯柳，但冯柳在安琪上的仓位应该比我低，所以我肯定比冯柳更上心。

我得好好写，说不定冯柳大佬看上我了呢，球友们可以帮我艾特一下冯大神[旺柴]

安琪酵母00：产能与吨价

首先是半年报披露了产量数据，产了20.4万吨，同比增长12.5%。

倒算去年上半年，则是20.4/(1+12.5%)=18.13万吨，那么去年下半年是37.69-18.13=19.6万吨。

去年下半年+今年上半年，酵母总产量正好19.6+20.4=40万吨。

今年下半年俄罗斯0.8万吨，高核酸1.1万吨，以及埃及、普洱、德宏三个潜在产能投产，那么今年全年超过40万吨是板上钉钉。

另外，假设今年上半年产量等于销量（产成品存货变化不大），那么计算得到的吨价同比下降8%。

安琪酵母00：在建工程变动

第一张图是2023年年报的。

第二张图是现在的。

变化有这几个：

1.1万吨高核酸、宜昌5000吨酶制剂、滨州5000吨酶解物投产。

俄罗斯0.8万吨接近投产，普洱3.2万吨大幅转固。

埃及2万吨建设提速。

新增功能产品中试平台，新增高新区水解糖绿色制造项目。

水解糖项目是配套，酵母及抽提物产能估计接下来也要搞，但是现在巨缺钱，估计先搞水解糖，估计是为了把糖蜜价格打下去。

安琪酵母00：分业务

二季度剔除贸易糖业务，营收同比增加18.03%，比一季度的6.85%大幅提升。

国内业务大幅反转（注意有贸易糖的影响），国外业务增速上升，但上升不多。

上半年出口占比达到了39.6%，预计接下来随着埃及和俄罗斯工厂达产，可能会变成50%左右。

由于安琪的主战场不是老美，所以也不用怕川老板的关税。

安琪酵母00：分子公司

营收增长比较快的是埃及，降幅比较大的是赤峰。

利润也是靠埃及，赤峰太拉胯了，包材和德宏也不行。

现在想来，年初的埃及镑大贬值，反而对埃及公司是大利好，当时可是当成利空大跌了一把的。

安琪酵母01：营收利润

在剥离贸易糖的情况下，安琪酵母二季度营收同比上升11.31%，增速高于前面四个季度。

利润不用考虑贸易糖，因为贸易糖没利润。

归母利润同比上升17.65%，增速高于一季度的-9.48%。

考虑到今年二季度的政府补助较大，算扣非的话，二季度增长7.32%，高于一季度的-10.8%。

显然，非经常性损益的影响较大。

利润趋势开始向上拐头。

毛利率为23.92%，去年同期为23.65%，今年一季度为24.66%。

由于二季度的糖蜜都是23/24榨季的，所以糖蜜价格变动导致的毛利率变化不会很大，反而是营业成本中的折旧影响比较大。

费用率变化不大。

汇兑损益变化不大，利息支出上升。

本季度的其他收益（政府补助）比较高。

净利率回升至10.08%，去年同期为9.54%，不过考虑到政府补助影响较大，算扣非净利率反而是同比下降的（营收增速大于扣非净利润增速）

安琪酵母02：蛋糕模型（连续四个季度）

现金收入增速大幅下降。

原材料成本比例下降，但不明显，和2020年还有很大的差距。

新产能太多，产能爬坡需要时间，折旧占比提升。

现在工厂自动化水平变高了，新厂子不需要太多的人，但人均薪酬变高了。

奇怪的是，安琪的利息净支出竟然只要6700万，而有息负债金额都高达70亿了，难道它的融资成本只要1%。而且它的财务明细里没有利息资本化。

除非就是不讲武德，直接算在在建工程里了，没有单独披露。（如果这样，就很不好，固定资产就有水分了）

税费是真的少，大部分都返还了。

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