【安琪酵母】中报速评：经营环比改善，业绩超预期
#二季度业绩改善明显，国内需求回暖：Q2公司收入利润分别增长11.4%，17.7%，较Q1增速（2.5%，-9.5%）改善明显，上半年收入利润增速均转正。国内业务复苏明显，扣除糖贸易业务国内收入+15%（Q1，-1%）。海外业务继续保持高增速，+19%（Q1，16.7%）。
#利润率超预期： 今年仍是转固大年，上半年折旧费用增加0.5亿，但是公司毛利率仍然同比增长0.3pct，糖蜜等成本边际改善。Q2政府补助增加0.54亿，所得税率上升3pct。扣非利润+7.32%（Q1，-10.8%）。
#公司是板块内为数不多的Q2经营环比改善明显，且外需占比高达40%。
我们认为2025年四大趋势继续向好：1）产能密集投放期趋于尾声；2）糖蜜和水解糖成本趋势下降；3）海外产能投产，布局加码；4）激励理顺。建议重点关注！
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