近日，上海证券交易所发布了《上交所ETF行业发展报告（2024.6）》，报告显示，上交所ETF成交额位列亚洲第一，全球第三，规模位列亚洲第二、全球第八。与此同时，中国境内ETF市场规模已超过2.4万亿元人民币。这意味着什么呢？
从2004年第一只ETF成立，到2020年ETF规模首次突破万亿元人民币，中国境内ETF市场经历了17年的成长。而从1万亿元到2万亿元，市场仅仅用了短短3年时间。
这有点像前几年上市公司数量暴涨的节奏，不禁让人思考：这是否预示着对普通人来说，ETF市场正成为一个充满财富机会的新领域？
一、数据亮点
截至6月底，沪市共挂牌ETF571只，规模合计18679亿元，在2023年底分别增长了6%和20%，成交额达到16502亿美元，在2024年上半年各交易所的排名中，上交所ETF成交额位列亚洲第一，全球第三，规模位列亚洲第二、全球第8。
二、全球市场概览
截至2024年6月底，全球挂牌交易的ETF（含etp）资产总规模达到13.17万亿美元，较2023年底增加了13.44%，近20年的规模年均复合增长率超过20%。产品数量是连续20年保持正增长，全球ETF市场产品规模创新高，指数化投资方式越来越受到投资者的认可。
从全球ETF投资的资产类别来看，权益ETF依然占据主导地位，2024年6月底规模达到9.98万亿美元，占全球ETF总规模的比例达到75.8%；债券ETF规模达到2.16万亿美元，占比16.4%；商品ETF规模约1960亿美元，占比1.5%；其他类ETF规模约8340亿美元，占比6.3%。
《上海证券交易所ETF行业发展报告》显示，截至今年6月底，美国市场ETF规模为9.18万亿美元，占全球ETF市场规模比重近七成。欧洲ETF市场规模近2万亿美元，占全球总规模比重约15%，已经发展成为全球第二大ETF市场。亚太ETF市场方面，日本ETF市场上半年规模为5721亿美元，韩国ETF市场规模为1094亿美元，中国台湾ETF市场规模为1623亿美元，中国香港ETF市场规模为525亿美元，中国境内ETF市场规模为3400亿美元。
2024年上半年，全球ETF行业资金净流入6422亿美元，达到2023年全年9749亿美元的65.9%。分资产类别来看，权益ETF资金净流入最高，达到4845亿美元；债券ETF资金净流入达到1752亿美元。2024年上半年资金净流入排名前20的产品中，境内有4只ETF——易方达、华泰柏瑞、嘉实和华夏位列其中，分别排名第6、第7、第13和第14。
三、境内市场概况
截至6月底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到967只，在2023年底的889只增长了9%，总市值达到2.48万亿元，在2023年底的2.05万亿元增长了21%。
今年以来，ETF净流入已经超过5000亿元人民币，成为A股市场核心的增量来源之一，且主要流向宽基类ETF。仅跟踪沪深300指数的ETF就净流入4000多亿元人民币，占全部流入规模的70%以上，沪深300ETF的大规模流入带动了龙头权重股取得显著超额收益。
监管层近年来一直鼓励ETF相关产品的创新发展，今年4月重磅推出的“国九条”更是特别提及“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”。
四、为什么监管层和投资者都如此青睐ETF？
ETF，全称Exchange Traded Fund，中文称为“交易型开放式指数基金”，是一种在证券交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。
1、ETF的工作原理
ETF通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就实现了一揽子证券的交易。
2、跟踪指数
ETF通常会追踪一个特定的市场指数（比如标普500指数），或者特定的市场板块、商品、债券等。它们旨在提供与被跟踪指数相似的回报。
3、交易方式
ETF可以在证券交易所像股票一样交易，投资者可以随时买入或卖出。可以在一天中的任何时间买入或卖出。除了在交易所交易之外，投资者还可以向基金管理者申购或赎回ETF份额。
4、开放式基金特性
ETF是开放式基金的一种形式，意味着其份额数量不是固定的，可以根据需求增加或减少。
ETF的净值（NAV, Net Asset Value）会随着市场收盘时其组成部分证券的价值变动而变化。投资者可以清楚地知道他们投资的是什么。
5、ETF的优势
与传统的开放式基金相比，ETF以其省钱、省心、省时、省事、省力的特点，受到了市场的广泛欢迎。
省钱：相比一般开放式基金，ETF的交易费用通常更低；相较于股票，ETF在二级市场买卖免收印花税；管理费率通常仅为普通开放式基金的三分之一左右，交易费用也相对较低。
省心：ETF被动跟踪指数，每日公布投资组合，运作高度透明。
省时：ETF既能在证券交易所（场内）像股票一样交易，也可以通过场外渠道（如支付宝等第三方平台）进行申购赎回；资金使用效率高，变现后资金到账时间短，场内卖出ETF的资金当日可用，次日可取。
省事：ETF提供了多样化的投资组合，通常持有几十甚至上百只标的资产（一篮子股票），避免了“把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的风险；比如说某段时间某个行业表现较好时，投资者可以直接一键打包买入该行业的ETF进行投资，轻松解决选股难题。
省力：ETF由专业的基金经理管理，能够保证紧密跟踪标的指数；投资者无需花费大量时间和精力去挑选个股或管理投资组合。
当然，ETF投资并非完美无缺。与所有的指数基金一样，完全复制相对应指数的运作模式既是ETF的优点，也是它的缺点。这意味着在上涨行情时，ETF的涨幅可能较高；而在下跌行情时，跌幅也可能较大。
6、ETF的分类
ETF的常见类别有宽基ETF、窄基ETF、货币ETF、商品ETF和债券ETF。其中宽基指数是指成分股覆盖范围广，包含行业种类多的指数，比如：创业板指数、中证500指数、沪深300指数等。因此宽基指数最大的优势是风险分散。
宽基ETF：成分股覆盖范围广，包含行业种类多的指数。
窄基ETF：专注于特定行业或主题的指数。
货币ETF：跟踪货币市场工具。
商品ETF：跟踪商品价格。
债券ETF：跟踪债券价格。
有些ETF是被动管理的，严格跟踪特定指数；也有一些主动管理型ETF，由基金经理选择并调整投资组合。
7、套利机制
ETF还具有一种独特的套利机制，允许大型投资者在ETF市场价格与其资产净值之间出现差异时进行套利操作。
（1）ETF套利机制的基本原理
资产净值（NAV）：ETF的资产净值是指ETF所持有的所有资产（通常是股票、债券或其他金融工具）的总价值除以其流通在外的份额总数。
NAV每天计算一次，反映ETF底层资产的价值。
市场价格：ETF的市场价格是指在交易所实时交易的价格。
由于市场供求关系的变化，ETF的市场价格可能会偏离其NAV。
（2）套利机会的出现
当ETF的市场价格与其NAV出现差异时，就会产生套利机会。
溢价：如果ETF的市场价格高于其NAV，即存在溢价。
折价：如果ETF的市场价格低于其NAV，即存在折价。
（3）套利者的操作
溢价套利：当ETF的市场价格高于NAV时，套利者可以在二级市场买入相应的成分股，然后在一级市场以这些股票为代价申购ETF份额。
套利者随后可以在二级市场上以更高的价格卖出这些ETF份额，从而获利。这个过程会增加ETF的供应量，从而帮助压低ETF的价格，使其接近NAV。
折价套利：当ETF的市场价格低于NAV时，套利者可以在二级市场以低价买入ETF份额。
然后，套利者可以在一级市场赎回这些ETF份额，获得相应的成分股。最后，套利者可以在股票市场上以更高的价格卖出这些成分股，从而获利。这个过程减少了ETF的供应量，帮助提升ETF的价格，使其接近NAV。
（4）结果
通过这样的套利活动，ETF的价格会迅速回归到接近其NAV的水平，从而保持了市场的效率和公平性。
这个机制也有助于增加ETF的流动性，因为套利活动增加了买卖双方的数量。
此外，由于ETF的申购和赎回通常是以大量份额（如100万份起）进行的，因此这种套利活动主要由机构投资者进行。
注意：ETF套利并不是无风险的，因为存在时间延迟、市场波动和交易成本等因素。
对于个人投资者来说，由于申购赎回的最低限额较高，通常不直接参与ETF的套利活动。
尽管如此，了解ETF的套利机制可以帮助投资者更好地理解ETF的价格动态和市场行为。
五、如何挑选ETF？
本文仅基于网络公开信息整理而成，目的是提供知识性总结、分享和探讨，并非具体的投资建议。请读者在做出决策前自行进行充分的研究和判断。
如果你悟性好，不妨尝试投资个股；若时间有限，布局ETF可能是更好的选择。随着市场透明度的提高，现在的基金经理想要通过主动管理获得超额收益已经变得越来越难了。
据统计，92%的美国主动权益基金未能跑赢标普500指数。相比之下，ETF因其风险分散、透明度高和费用低廉等优点，正逐渐受到投资者的青睐。无论是在美国、日本这样的发达国家，还是在中国，ETF基金的增长速度都超过了主动型股票基金。
1、ETF标的指数的投资价值
ETF的收益与其所跟踪的标的指数的表现密切相关，因此，挑选ETF的第一步就是要评估标的指数的投资价值。标的指数的历史涨跌幅往往是评价其表现最直观的方式之一。
换句话说，你需要根据自身的投资风格和风险承受能力来选择ETF基金。ETF本质上是一篮子股票的组合，因此选择哪一种ETF实际上取决于你想要投资哪种类型的股票资产。
在配置ETF基金之前，不妨先问自己几个问题：
- 我是希望投资整个市场还是特定的行业？
- 我是追求高波动性还是更倾向于稳健的投资？
- 我想要投资大盘股、中盘股还是小盘股？
如果你偏好大盘价值股，可以考虑投资上证180价值指数或沪深300指数的ETF；如果你看好医药行业，则可以考虑投资中证全指医药卫生行业指数的ETF。无论选择哪种ETF，都应该基于对市场或行业的深入分析和研究。正如《孙子兵法》所言：“多算胜，少算不胜，而况于无算乎？”
2、优先选择日均成交量大的ETF
对于ETF而言，产品规模直接反映了市场的认可度。资产规模较大的ETF通常意味着更高的市场接受度，同时也表明该产品的日常运作更加稳定。
这意味着你应该优先选择跟踪主流指数的ETF基金。ETF投资非常受欢迎，为了满足投资者的不同需求（包括利用新指数获取利润的机会），市场上涌现出了多种多样的指数。基金公司为了占领市场份额和开辟新领域，推出了大量的ETF产品，追踪各式各样的指数，让人目不暇接。
但是，由于许多指数的编制方法不够科学，它们往往无法有效地筛选出低估值、高成长的股票。随着时间的推移，只有少数主流指数能够经受住市场的考验。一些冷门指数要么没有被ETF基金采纳，要么因为投资者的“用脚投票”，使得追踪这些冷门指数的ETF基金规模逐渐缩小，最终可能被迫清盘。
3、评估流动性
ETF的流动性是其产品核心竞争力之一。流动性不足不仅会导致交易成本上升，影响投资者的交易体验，还可能导致投资失败。
规模大小和是否有活跃的做市商是影响ETF流动性的两个关键因素。流动性衡量的是ETF能否迅速买卖而不显著影响市场价格的能力。为了评估这一点，你可以查看ETF的日均交易量、买卖价差（bid-ask spread）以及做市商的支持情况。
通常情况下，场内有活跃做市商支持的ETF具有较好的流动性。这是因为做市商能够挂出大额的买入和卖出订单，及时满足投资者的交易需求，确保投资者能够在需要时顺利买卖ETF。
因此，一般建议避免投资规模过小的ETF基金。以同一个指数为例，如中证A50指数，有多个基金公司（如易方达基金、工银瑞信基金、摩根资管等）都设立了相应的ETF产品。然而，随着时间的推移，由于指数设计或跟踪能力等因素的影响，不同ETF基金的规模可能会出现分化，有的ETF基金甚至可能因规模过小触发所谓的“迷你条款”而被迫清盘，从而增加了额外的管理成本和机会成本。
4、查看跟踪误差
ETF的主要投资目标是紧密跟踪其标的指数，力求将跟踪偏离度和跟踪误差降至最低。因此，跟踪误差的大小直接反映了ETF基金经理的管理水平。在其他条件相同的情况下，跟踪误差越低的ETF通常表现得越好。跟踪误差是指ETF的实际回报率与其所跟踪指数回报率之间的差异。
一般来说，跟踪误差越小的ETF意味着其表现更接近于标的指数，这对于追求指数表现的投资者来说是一个重要的考量因素。
5、看固定费率，管理费、托管费
对于跟踪相同标的指数的ETF产品而言，在其他条件相近的情况下，费率的高低成为决策的关键因素之一。费率直接影响到基金的净值，因此选择费率较低的ETF通常是更为明智的选择。
因此，建议选择管理费用较低的ETF基金。对于跟踪相同或类似标的指数并且具备良好风险分散化的ETF基金，它们之间的管理费用可能会存在较大差异。如果两只ETF的历史波动率和收益率相差不大，那么选择费用更低的一方无疑是更佳的选择。
举个例子，假设上证50 ETF和A50 ETF都跟踪大市值公司，但费用却有所不同：前者管理费为0.5%，托管费为0.1%；而后者管理费仅为0.15%，托管费为0.05%。在这种情况下，选择费用更低的A50 ETF显然更具吸引力。。
6、考察基金管理人
通常来说，规模较大、产品线丰富的基金公司经历过市场的各种考验，因此具备更强的公信力和丰富的管理经验。选择具有良好声誉、丰富经验的基金管理人是至关重要的。关注基金管理人的规模、管理经验和提供的服务质量。
因此，最好选择由头部基金管理公司发行的ETF基金。基金管理人的管理能力是另一个重要的考虑因素。头部基金管理公司通常具备较强的管理能力，规模效应明显，谈判能力强，能够提供较低的费用，并保持良好的指数跟踪效果。当面对跟踪相同指数的ETF基金时，选择头部基金公司发行的产品通常会是更好的选择。
7、分析历史表现
尽管过去的表现不能保证未来的结果，但历史数据可以作为参考。寻找那些长期表现稳定且符合您投资目标的ETF。
8、考虑估值
选择估值相对较低的ETF可以提供更高的安全边际。使用市盈率、市净率等指标来评估ETF的估值水平。
9、查看夏普比率
夏普比率（Sharpe Ratio）是一种用来衡量投资组合每单位风险所能获得超额回报的指标。它是金融领域中常用的一种风险调整绩效指标，可以帮助投资者评估投资组合的表现是否优于无风险利率，并且考虑了投资组合的波动性。
夏普比率越高，说明投资组合在每单位风险的基础上产生的超额回报越高，这通常被视为投资组合表现更佳。换句话说，一个较高的夏普比率意味着投资者在承担额外风险的同时获得了更多的额外回报。
需要注意的是，夏普比率假设投资回报呈正态分布，并且只考虑了标准差作为风险度量。因此，它可能不适合所有类型的投资组合，尤其是那些回报分布不遵循正态分布的投资组合。此外，夏普比率使用的是历史数据来计算，因此它只能提供过去表现的信息，并不一定能预测未来的业绩。
10、关注市场趋势
分析宏观经济状况、行业趋势和技术图表，以判断ETF的投资时机。
长期来看，国内ETF市场有望持续呈现聚焦大市值股票、高集中度和持续扩容的特点，推动国内龙头企业的估值重塑。从美国的经验来看，被动基金的扩张是美股龙头长期表现优异的重要原因之一。
预计未来宽基类ETF将继续占据主导地位，投资于沪深300、中证A50、上证50、科创50等大型企业的ETF产品将是扩容的主力军，有利于提升大市值龙头企业的估值。各类行业、风格ETF也遵循市值加权原则，有助于推动各行业龙头企业的价值重估。
因此，虽然ETF投资看似简单，但实际上如何选择合适的ETF以及如何维护投资组合远比表面看起来复杂得多。
最关键的是，自从去年8月28日以来，散户投资者实际上已经采取观望态度，愿意加仓的人数已经大幅减少，除了QD-ETF之外，理论上来自个人投资者的权益ETF增量已经停滞。
宽基ETF规模的快速增长主要是由于有国家队的资金支持。对于那些早期布局、提前行动的基金公司来说，现在正处于收获期，可以享受到资金流入带来的好处。
这对新进入ETF市场甚至是场外指数的投资者来说，并不是一个好消息。目前，市场上已有929只存量的权益、商品等ETF，其中规模最大的5只ETF总计达到7708亿元，占全市场非货币、非债券ETF规模的33%，前十只ETF则占据了45%的比例。
也就是说，市场格局已经形成了。
规模在5000万元以下的ETF共有155只，占比16.7%，规模在2亿元以下的ETF有460只，占总数的近一半。这体现了明显的马太效应，意味着新的ETF参与者短期内几乎不可能撼动现有巨头的地位，除非市场发生重大变化，国家队大幅减持。
然而，这种情况何时会发生尚不确定。在大量ETF缺乏实际规模的情况下，现在进入市场是否还有意义呢？这是一个摆在新进入ETF市场以及尚未涉足ETF的基金公司领导面前的难题。如果不涉足ETF，股东可能会不满，认为管理层缺乏作为；但如果涉足ETF，就需要从零开始搭建ETF系统，并在公司内部原本就紧张的资源中分配更多资源，执行过程中还将产生各种成本支出，这与当前降本增效的大环境并不相符。
六、ETF的发展趋势
随着新一轮的资本市场深化改革，各项措施稳步推进，ETF市场发展趋势又如何呢？我从上交所了解到，2024年下半年，ETF行业将呈现以下五大发展趋势：
1、指数体系更加丰富：随着市场对策略指数认可度的提高，策略指数ETF将迎来进一步发展。
2、聚焦做好金融五篇大文章：围绕科技自立自强、央企估值回归、绿色环保节能、多层次资本市场建设等概念的ETF产品将持续发展。
3、落实科创板八条：科创板指数和ETF品种将进一步丰富，引导资金持续投向硬科技产业和战略新兴产业。
4、拓展ETF互联互通：下一阶段将进一步拓展优化资本市场跨境互联互通机制，推动ETF纳入互联互通标的稳步扩容。
5、ETF配套机制不断完善：交易所将加快推进科创板ETF纳入基金通平台转让，持续研究推动ETF集合申购业务的常态化，优化做市机制、盘后交易机制，充分激发市场活力，营造良好的投资生态，吸引更多中长期资金通过ETF入市。
应该说，佣金下降的趋势使得券商失去了大力推广ETF的动力，而且市场上多数宽基指数已经被开发。近期有消息称，相关部门正在研究通过银行渠道销售ETF的可能性。如果这一举措得以实施，与银行渠道关系较好的公司将有机会从中获益。但这需要建立在未来市场行情有所好转的基础上。
私下交流时，许多股民表示他们亏损严重，有些人甚至打算“退出股市、关闭账户”。这种现象与宏观经济统计数据形成对比：官方数据显示经济增长稳定，但个人的感受却是降薪、裁员、失业，生活艰难。
这两种观点都是真实的，只是观察的角度和受益群体不同。对于普通投资者来说，面对市场波动，最重要的是保持谨慎，保护好自己的资金，不要盲目追求高额回报，以免损失本金。
要想在股市中取得成功，通常需要系统地学习理论知识，并通过模拟盘和小额实盘投资积累经验，确保一定的成功率之后再加大投入。然而，在A股市场赚钱被一些人视为一门艺术，依靠技术分析和图表往往难以获得稳定回报，很多时候成败似乎更多依赖于运气。
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