九号公司24H1年报交流要点0807
汇兑扰动:24H1归母净利5.96亿元,同比+167.82%,其中汇兑收益1379万元(23H1同期为1+亿元),剔除汇兑,24H1归母净利同比6.24倍
24Q2收入拆分:滑板车&平衡车中,自主品牌零售7.28亿元,同比+27.9%;TOB滑板车1.6亿元,同比-40%左右;电动两轮车收入21.92亿元,同比112.3%,占收入53.4%;全地形车2.91亿元,同比70.3%;机器人2.82亿元,同比319%
24Q2利润率提升解读:24Q2归母净利率11.2%,同比+3.7pct,其中主要来自毛利率提升,Q2毛利率30.4%,同比+3.1pct;主要系:1)规模效应:随销售起量,制造费用、采购成本等摊薄,规模效应起量;2)业务结构:机器人、全地形车高毛利业务占比上行;#两轮车毛利改善明显,毛利率22.17%,同比+2.94pct,TOP15车型中,1/3毛利率达到30%。
利润结构:24H1经营性利润构成中,两轮车占比50%,滑板车30%-40%,新业务占比20%左右,#经营利润率排序:割草机>滑板车≈两轮车>全地形车。稳态利润率展望:割草机20%>全地形车15%>两轮车≈滑板车10%。
电动两轮车:Q3目标全年最高,#目前7月趋势向好,全年目标暂不调整(销量250万辆,同比70%,ASP持平);产品布局看,下半年会有全新系列发布。截至24H1门店数6500+家,店效同比20%+,全年预计增加2000家至7000家,25年达到9000家。国内中期目标仍是聚焦高端市场,预计门店数1万家,销售量500-600万辆;长期看发力欧洲e-bike和东南亚电动两轮车
全地形车:预计24H2收入体量超过H1;25年随着SKU丰富(目前仅4-5个)和混动车型推出拉动品牌势能,预计增速会不错
割草机器人:短期Q3淡季,H2利润占比低于H1。当前90%收入来自欧洲,但美国市场潜力很大,公司通过市场推广、KOL发布产品体验、线上亚马逊推广、产品创新、本地经销商合作等进攻美国市场;且明年产品端有新惊喜
滑板车:TOC端滑板车增速超预期,主要系海外滑板车行业仍有渗透率提升逻辑,预计每年增速10%左右;叠加公司贴合当地用户需求推出差异化产品;TOB端基本到天花板
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