九号公司24H1年报交流要点0807
汇兑扰动：24H1归母净利5.96亿元，同比+167.82%，其中汇兑收益1379万元（23H1同期为1+亿元），剔除汇兑，24H1归母净利同比6.24倍
24Q2收入拆分：滑板车&平衡车中，自主品牌零售7.28亿元，同比+27.9%；TOB滑板车1.6亿元，同比-40%左右；电动两轮车收入21.92亿元，同比112.3%，占收入53.4%；全地形车2.91亿元，同比70.3%；机器人2.82亿元，同比319%
24Q2利润率提升解读：24Q2归母净利率11.2%，同比+3.7pct，其中主要来自毛利率提升，Q2毛利率30.4%，同比+3.1pct；主要系：1）规模效应：随销售起量，制造费用、采购成本等摊薄，规模效应起量；2）业务结构：机器人、全地形车高毛利业务占比上行；＃两轮车毛利改善明显，毛利率22.17%，同比+2.94pct，TOP15车型中，1/3毛利率达到30%。
利润结构：24H1经营性利润构成中，两轮车占比50%，滑板车30%-40%，新业务占比20%左右，＃经营利润率排序：割草机＞滑板车≈两轮车＞全地形车。稳态利润率展望：割草机20%＞全地形车15%＞两轮车≈滑板车10%。
电动两轮车：Q3目标全年最高，＃目前7月趋势向好，全年目标暂不调整（销量250万辆，同比70%，ASP持平）；产品布局看，下半年会有全新系列发布。截至24H1门店数6500+家，店效同比20%+，全年预计增加2000家至7000家，25年达到9000家。国内中期目标仍是聚焦高端市场，预计门店数1万家，销售量500-600万辆；长期看发力欧洲e-bike和东南亚电动两轮车
全地形车：预计24H2收入体量超过H1；25年随着SKU丰富（目前仅4-5个）和混动车型推出拉动品牌势能，预计增速会不错
割草机器人：短期Q3淡季，H2利润占比低于H1。当前90%收入来自欧洲，但美国市场潜力很大，公司通过市场推广、KOL发布产品体验、线上亚马逊推广、产品创新、本地经销商合作等进攻美国市场；且明年产品端有新惊喜
滑板车：TOC端滑板车增速超预期，主要系海外滑板车行业仍有渗透率提升逻辑，预计每年增速10%左右；叠加公司贴合当地用户需求推出差异化产品；TOB端基本到天花板
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