美联储降息预期升温，那么，到底何时能真正落地？降息后对市场又有什么影响？东方基金权益研究部研究员为大家一一解答！
Q1、美联储8月份、9月份降息的概率有多大？
A：近期数据显示，美国 6月PCE物价指数，同比增速降至2.5%，核心PCE物价指数同比增速为2.6%，为2021年3月以来的最低水平。PCE温和上升，叠加美国二季度GDP超预期增长，美国经济释放更多“软着陆”的信号。从经济基本面来看，美联储降息经济指标基本满足。
根据CME利率期货的最新定价（截止7月28日）目前交易员们预测8月份降息的可能性为6.2%，9月降息25bps可能性为88.2%。市场对九月降息几乎完全定价，除非7月8月就业通胀数据超预期，美联储大概率会在9月降息25bps。
Q2、回顾历史，如果美国降息周期开启，全球大类资产后市表现如何？
A：历史上美联储降息可根据当时经济基本面情况分为预防式降息和应急式降息。根据近期经济数据情况，本轮降息周期大概率属于预防式降息，实现经济软着陆，与1995年与2019年两轮降息类似，而国内经济基本面与2019年降息周期更为相似。根据历史两轮预防式降息周期大类资产表现作出梳理：
1）美债：美债价格在降息周期上涨确定性较高。在2019年降息周期，十年期美债收益率在降息后一个月内相对降息日下降52bps,一个月后有小幅回升。1995年降息周期开启时，十年期美债收益率在降息后2个月至半年内持续下跌。
2）黄金：黄金在降息前后短期呈现走强趋势，上涨窗口期在首次降息后1-2个月内。2019年降息周期里，黄金价格在降息前后10天内持续走强，之后价格开始震荡上行，上涨窗口期在首次降息后1-2个月内，随后或阶段性见顶。
3）股市：降息后发达市场好于新兴市场，国内市场更受基本面影响。在两轮预防式降息周期开启后，发达市场表现好于新兴，纳斯达克指数反弹修复程度更大，2019年纳指降息后6个月涨幅高于同期标普500指数涨幅。国内市场，1995年港股降息后1个月内跑输A 股，但整轮降息表现好于A 股。而2019年降息周期，港股整体表现不及A股。
4）商品：原油、工业金属受降息影响较少，整体走势较为平稳，或与基本面关系更大。两轮预防式降息周期里，原油和工业金属价格在降息前后短期内存在波动，整体涨跌幅较小。
Q3、为什么说美国降息，会利好黄金呢？两者都什么关系？
A：美元实际利率与黄金价格呈现反向变动的关系。美元的无风险利率代表着黄金的机会成本。美元利率降低，黄金的性价比提高；美联储加息，投资者可以购买付息的美债，所以利空黄金。美联储降息，将会推动美元贬值，黄金价格将进一步走高。
Q4、若美国降息，普通投资者可关注哪些板块呢？
降息后，短期来看融资成本下行带来需求抬升，进而改善分子端盈利的资产，因此分子端资产相对价值上升，同时受益于降息，短期内分母流动性得到改善。中期长期来看，随着降息，周期板块有望逐渐修复。
1）龙头科技股；
2）优质的小盘成长股：半导体、汽车（含新能源）、媒体娱乐、软件、生物科技等；
3）周期板块：钢铁、有色金属、煤炭、石油等。
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