“卷王”沃森

市场或许没有预料到，$沃森生物(SZ300142)$入局仅两年后，国内二价HPV就已极致“内卷”。

其最为直接的表现就是，作为国内首家拥有自研二价HPV疫苗的$万泰生物(SH603392)$也没能抗住，2023年疫苗销售收入崩了个“大的”，发生腰斩。

万泰二价也由此结束过去3年的持续放量，先发优势消失殆尽。

不过，即便这样，内卷也没有停下。

就在2024年8月，沃森“卷出”了新高度。在山东省疾病预防控制中心的采购中，旗下控股子公司玉溪泽润生产的沃泽惠以27.5元/支的单价中标101.6238万支。

这被媒体形容为“HPV疫苗降至一杯奶茶钱”！

“卷”出新高度

2022年3月，沃森研发的双价HPV疫苗沃泽惠获国家药监局《药品注册证书》。两个月后，产品便进入市场，价格为356元/针，相较万泰馨可宁329元/支价格还要贵8.21%。

入市首月（2022年5月），沃森便掀起了价格战。在南京政府采购中，沃泽惠以246元/支的单价中标，馨可宁则保持原有价格但中标量要少很多。

在这一价格战中，沃泽惠较之馨可宁要便宜25.23%。

1年之后，万泰也顶不住，加入了价格战。在2023年7月广东政府采购中，馨可宁以116元/支的价格成功中标，较之原有价格便宜了64.74%。

到了2024年3月，“内卷”再度升级，在江苏政府采购中，馨可宁将价格进一步降至86元/支并中标。

国产二价由此首次降到了百元以下。

随后，沃森积极应战，在2024年5月海南政府采购中，沃泽惠以63元/支的价格中标。

这还没完。就在近期，沃泽惠在山东政府采购中将价格进一步降至27.5元/支，相较原价要少92.28%。

国内二价厂商皆输

降价不是目的，走量才是。

对于此次低价中标，沃森生物回应称，“公司一直采取（针对）惠民采购市场这一块，跟其他相关公司采取差异化的竞争。”

值得一提的是，2023年沃泽惠获批签发535.31万剂，同比增长了7.48%。

不过，沃森结合疫苗市场竞争环境变化和销售预测等综合因素，对沃泽惠及其他疫苗产品的存货、应收款项等相关资产计提了2.51亿元减值准备。

价格战的另一个原因是，受高价苗扩龄倒逼所致。

此前2022年8月底，由$默沙东(NYSE|MRK)$研发的全球唯一一款九价HPV在国内扩龄，其适用人群从以往16-26岁女性拓展到9-45岁女性，覆盖9-15岁、27-45岁两个年龄段女性。

这使得国产二价HPV覆盖低年龄段人群的优势消失，进而加剧“内卷”。

内卷之下，沃森和万泰难言有受益者。

就万泰而言，2023年疫苗收入发生了上市后首度下滑，同比下降53.37%至39.6亿元，基本快回到2021年水平。

沃森自然也没能讨到好处。作为公司营收最为主要来源的自主疫苗收入亦发生下滑，2023年收入同比下降19.02%至40.78亿元。

值得注意的是，这是2017年以来沃森自主疫苗收入首次发生下滑。

戴维斯双杀

进一步往下传导，万泰生物2023年营收同比下降50.73%至55.11亿元，归母净利润下降73.65%至12.48亿元，扣除非经常性损益的净利润同比下降76.12%至10.78亿元。

终止了过往连续3年的高增。

到了2024年上半年，万泰净利降幅还在扩大。万泰生物预计录得归母净利润2.4亿元-2.9亿元，同比下降82.96%-85.9%；扣除非经常性损益的净利润5800万元-7000万元，同比下降95.69%-96.43%。

沃森生物在2023年营收、净利亦双双下滑。其中，营收同比下降19.12至41.14亿元，归母净利润同比下降42.44%至4.19亿元，扣除非经常性损益的净利润同比下降33.95%至5.74亿元。

2024年第一季度，沃森生物实现营收5.998亿元、归母净利润1412.75万元、扣除非经常性损益的净利润8403.38万元，分别同比下降28.02%、91.79%和37.37%。

换句话说，今年一季度，沃森营收、净利降幅亦在扩大。

伴随着业绩持续走低，公司股价亦遭到市场持续下杀，自2021年8月5日96.58元/股（前复权）的阶段高点至今累计下跌87.94%。

就在2024年7月9日盘中，沃森股票还曾一度创下10.61元/股的阶段低点，高点至此跌幅89.01%。也即短短不到3年，公司股价跌去了近九成。

就目前来看，公司股价已基本回到2017年所搭建的平台位置。

唏嘘，一把回到解放前。哦不，是7年前！

只剩下高位站岗的投资们还在寒处。

九价也卖不动了

当前，国内共有5款HPV疫苗获批上市，分别为：葛兰素史克的二价HPV疫苗“希瑞适”、默沙东的四价HPV疫苗“佳达修”及九价HPV疫苗“佳达修9”、万泰生物的二价HPV疫苗“馨可宁”、沃森生物的二价HPV疫苗沃泽惠。

这便是现有HPV疫苗的竞争格局。

就在今年第二季度，默沙东九价HPV疫苗亦几乎停滞了增长。

默沙东2024年上半年财报显示，Q2旗下九价HPV疫苗销售额24.78亿美元，仅同比增长1%。

默沙东董事长兼首席执行官Robert M.Davis就此表示，“默沙东的下降不是个例，整个中国HPV疫苗市场都处在下降阶段。”

这无疑让国内还处研发阶段九价HPV疫苗厂商们蒙上了一层阴云。

就国内来看，万泰生物、康乐卫士、上海泽润（沃森生物）、上海博唯、瑞科生物、怡道生物均有九价HPV疫苗在研。

其中，上海博唯进展最快，其九价HPV（女性适应症）于2020年4月就已进入III期临床，较万泰还要早5个月；2022年9月，博唯还开启了九价HPV（男性适应症）Ⅰ期临床。

康乐卫士紧随博唯、万泰其后，于2020年12月进入III期临床。瑞科生物、上海泽润则相对较晚，分别于2021年6月、2022年9月进入III期临床。

较之二价，九价HPV疫苗的市场竞争格局或更为“红海”。

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