事件描述
根据SMM，8月5日硅料报价小幅上涨，复投料、致密料、颗粒硅环比上涨1元/kg，N型料上涨1.5元/kg。
事件点评
库存趋于合理水平，排产上行带来价格小幅反弹。根据SMM，7月组件产量整体环比持稳，8月部分组件厂提产显著，组件排产预期或有小增，带来硅料询价频繁，价格端有所反应；同时，目前硅料库存在22万吨以上，较此前高点27~28万吨已有明显下降，库存逐步回归合理水平。
自从2024年5月以来，多晶硅价格处于行业头部企业现金成本之下，企业相继检修减产，产量的持续下行有助于价格回归合理水平，预计在今年三季度，会有较多硅料企业进行减产检修，部分老旧产能可能会永久关停，带来行业供需趋于好转，硅料价格有望进一步反弹。
非欧美市场需求亮眼，亚非拉国家贡献新兴市场增量。根据InfolinkConsulting，2024H1我国组件出口数量达到132GW，同比增长24%，其中欧洲市场受到供应链价跌、政府补贴项目缩减、融资成本升高与政策不确定性等因素影响，需求较为疲软，同比出现负增长；而亚太、中东等地区出现较为明显的出口增长，同比分别为118%和163%，其中，巴基斯坦、沙特、印度等国家的强力需求支撑起新兴市场增量。
光伏企业竞争持续缩圈，产能收缩已成趋势。2024年7月9日，工信部发布光伏制造行业规范条件（2024年本）（征求意见稿），在资本金、技术标准、能耗、知识产权方面提出不同要求。其中，对新建的电池和组件的转化效率要求分别达到26%和23.1%，这一要求已经是头部光伏企业才可以达到的标准，体现工信部对行业供给升级的力度。同时目前已经有部分产能退出光伏行业，这部分产能主要处于长尾部分，随之后持续的白热化竞争，缩圈将逐步进入到头部产能，带来供需的实质性反转，产业链价格提高，也伴随企业盈利修复。
风险提示：1、排产下滑过快，导致需求不及预期；
2、产业链竞争恶化超预期，导致价格持续下降；
3、地缘政治风险，贸易摩擦超预期恶化。
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文章来源：五矿证券
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