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如果说AI成就了英伟达(NVDA.US),那么英伟达成就了超微电脑(SMCI.US),主要是因为超微电脑的终端客户大部分采用适用于英伟达GPU的服务器,而超微电脑能为其提供相应的解决方案。
AIGC的发展热潮推动了英伟达AI芯片的需求,英伟达股价今年以来累计上涨110.54%,而超微电脑今年累计涨幅更达到117.03%。相较而言,反映科技股表现的纳斯达克指数(IXIC.US)今年以来累涨9.03%。
然而,在公布截至2024年6月30日止2024财年第4季以及2024财年全年业绩后,超微电脑的股价在盘后交易时段下挫13.28%。其第4财季非会计准则每股摊薄后盈利同比增长78.06%,而且该公司宣布将普通股1拆10,这意味着每手入场费显著降低,应有利于股份的交易流动性,为何其股价大跌?
财华社认为有几个原因:1)第4财季业绩表现不如预期;2)毛利率下降;3)最近华尔街开始担心AI高投入未必能产生高收益。
业绩表现不如预期
超微电脑于6月财季录得收入53.08亿美元,同比增长142.95%,大致与市场预期的53亿美元相符;非会计准则每股摊薄后盈利同比增长78.06%,至6.25美元,低于市场预期的8.07美元。
截至2024年6月末止的2024财年,超微电脑的年度收入为149.43亿美元,按年增长109.77%,非会计准则每股摊薄后盈利同比增长87.04%,至22.09美元。
管理层表示,收入增长主要受到新一代风冷和直接液冷(DLC)机架级AI GPU平台的强劲需求推动,这些产品占了企业和云服务提供商市场收入的70%以上,需求仍然强劲。
第4财季,企业/渠道垂直领域的收入为18.3亿美元,按年增长87%,按季下降3%,占总收入的比重由上个季度的49%下降至34%。OEM应用和大数据中心分部的收入为34.1亿美元,占季度总收入的64%,高于上季的50%,收入按年增长192%,按季增长76%。新兴5G/电信/边缘计算/物联网收入为7500万美元,占总收入的2%。
2024财年,企业/渠道收入增长79%,占总收入的41%;OEM应用和大数据中心收入增长149%,占总收入的58%;新兴5G/电信/边缘计算/物联网收入占总收入的1%。一名CSP/大型数据中心客户大约占了其2024财年收入的20%,而财华社留意到在此之前,超微电脑没有单一客户占其总营收的10%以上。
盈利能力下降
2024年6月财季,超微电脑的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%;不考虑以股代薪的影响,非会计准则毛利率亦由上年同期的17.06%下降至11.29%。
管理层解释,毛利率下降主要因为产品和客户组合的差异,公司现专注于以具有竞争力的价格赢得战略性新设计,以及新DLC AI GPU集群在产量爬升中导致初始成本增加。
2024财年的非会计准则毛利率为14.24%,而上年为18.08%。该公司表示,有将毛利率提升至14%-17%目标区间的路径,会从战略合作伙伴引入基于多项新技术的创新平台,并会提升其DLC解决方案的生产效率。
管理层披露,第4季的经营利润率为7.82%,低于之前的预期,主要因为超规模数据中心业务的贡献占比提高,以及DLC组件在6月和9月财季的加急费用。
此外部分关键新组件短缺导致8亿美元收入延迟,不过这笔组件的交付日期会延至7月,这导致其每股盈利下降,但将在9月财季确认。
前景展望
超微电脑预计其2025财年第1季收入介于60-70亿美元之间,超越华尔街预期的54.6亿美元;预计每股季度盈利为6.69美元-8.27美元,中位数7.48美元,低于市场普遍预期的7.58美元。
管理层预计2025财年收入介于260-300亿美元之间,并认为短期的盈利能力压力将得到缓解,并会在DLC和DCBBS开始批量交付时,于2025财年之前恢复至正常区间。交付在短期内仍会因为一些关键新组件的供应链瓶颈而受压,但随着马来西亚和中国台湾工厂产量扩大,以及美洲和欧洲业务扩张所带来的规模效益,其生产成本将会降低。
该公司预计马来西亚工厂会在本日历年稍后竣工,而其在DLC总包解决方案业务的领导地位将有助提高其盈利能力。
对AI投入的忧虑
除了英伟达之外,华尔街的头部科技巨头均已公布了6月财季的业绩,而且它们都不约而同的表示,会继续加大对人工智能的投入。
然而,市场对此却不是太认同,近日的AI概念股均遭遇了大跌,投资者担心产出或与巨额投入不匹配,将令这些科技企业的效益降低。
资本市场的忧虑也顺着产业链蔓延到上游供应商,包括超微电脑,如果这些科技巨头因为AI项目效益不佳而削减投资,或是砍掉投入,英伟达以及超微电脑等上游供应商也将受到影响,这是当前市场的逻辑。
不过在此之前,AI概念股的波动仍将持续,只是投资者可能渐渐从之前的狂热清醒过来,会更加审慎地看待相关的投资。
作者:毛婷
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