但凡买过股票的人，都有过类似经历：长期看好一家公司，刚买完他们家股票的，结果股价就开始下跌，难道只能眼睁睁看着股票下跌，什么都不做？
如果卖掉，浮亏变成实亏。
拿着，会不会一直跌下去？
加仓摊薄成本，涨不起来，怎么办？
别急，股市里可不只有买低卖高的单一玩法。手里有了股票期权这个风险管理的利器，就能灵活应对各种市场变化。
接下来介绍的策略，基于以下背景：长期看好一只股票、当前处于下行通道，不想离场，又想对冲下跌风险。不适用期权日内套利，股票高频交易等情况。
一、扛跌策略：配对看跌期权（Protective Put）
具体做法：持有正股，买入put，对冲下跌风险。
适用场景：持有正股，担心后续下跌。
这种组合，有人称之为：给持股上保险。
通常情况下，1张put期权可以“保护”100股正股。*
*说明：1张美股期权合约对应100股美股股票
以PDD股票举例（数据纯属虚构）：
某月1日，我以100美元的价格入手拼多多1000股，成本10万美元。
等到15日，拼多多价格上涨到了130美元，小赚3万美元，内心狂喜。
此时我分析未来股价有下行风险。但是我没有更多的钱加仓，以此来摊薄持仓成本；同时我还希望能保住收益，至少让我赚点钱。所以我给自己定了个心理价位，110美元。一周后如果股价下跌到110美元以下了 ，我期望我还能以110美元的价格出货，保证我有10%左右的收益率。
所以我选择在15号当天买进下周五20号到期的，行权价为110美元的put。此时put价格3美元，想要完全覆盖1000股，则需要购买10张，“保费”共计3000美元。
就这样到了下周，17号的时候，我发现股价已经到了80美元，天耶，咋办？
此时如果你仅持有正股，那么亏损=（100-80）*1000=2万美元，干巴巴亏损2万。好在我给这1000股买了保险。
选择1
我可以选择行权，那么我的股票会以110美元的价格卖出，到账11万美元，减去3千美元买put的费用，我盈利：11万-10万-3千=7千美元。股票下跌我赚钱，就是这种操作。
如此就会卖出股票了，如果还想继续持有股票，那么可以选择以下操作。
选择2
把持仓的put卖掉，平仓，赚点期权的差价。
期权到期前，标的价格下跌可能造成持有的put价格上涨，假设此时的put价格已经到了30美元，我可以直接卖期权赚点差价（因为还不想卖掉正股），赚：（30-3）*1000=2.7万美元，当然此时持有正股的亏损（100-80）*1000=2万美元。期权，让原本负2万的损失，变成7千的盈利，使我的股票持仓更扛跌。
期权到期时，也可以按照以上思路操作。不过临近到期，选择2可能行不通，因为期权的时间价值归零，市场上几乎无人会买，只能选择行权，卖出股票。
在不割肉的情况下，仅持有正股与买put的盈利对比：
17号，股价跌至80美元：
风险提示：
如果说，买了put之后，股价一路上涨，那么我最多亏损3千。
但是我持有的正股因价格上涨有较大的收益，也可以抵销期权“保费”的成本。
所谓“东边不亮，西边亮！”
二、摊低成本：持有正股+卖put
具体做法：持有正股，卖出put，摊低持仓成本。
适用场景：持有正股，长期看好，准备接货。
假设我是AMD粉丝，我认为这家公司是一只价值股，现在也是一个好的买入时机。但是短期的行情还不太拿得准，先用少量仓位，先买一点。以下数据纯属虚构。
某月1日，我尝试性买入1000股，成交价100美元，成本10万美元。
买入后发现AMD持续下跌。
我也不慌，反而认为这是个机会。如果继续下跌至90美元，我想再买1000股，这样我的平均持仓成本=（10万美元+9万美元）/2000股=95美元/股。
如果没有期权工具，那么我得等到股价跌到90美元时，才能接货。有了期权工具后，这一段等待的时间，我卖出put，可以收取权利金，能为我增加收益。
3日，AMD股价在下跌。此时，本月13日到期，行权价90美元的put，价格2美元。我准备接货，卖出10张这个put。
卖 put，就好像我卖保险，承诺：如果13日，AMD跌到90美元，那么我会以90美元买进1000股AMD，我给出这样的承诺不是白给的，我需要收取2美元*1000=2000美金的“保险费”。当市场上有人买了这个put，那这份保险合同生效了。
1、在到期日内，如果AMD下跌至90美元以下，那么put的买方会行权，我就需要兑现承诺，支付9万美元，买进1000股AMD（此时“保费”2000美金已经收入囊中）。
将期权收益也算进持仓成本的话，我当前的持仓成本=10万+9万-2千=18.6万，每一股的成本摊低至：93美元。美滋滋！
2、在到期日内，如果AMD没有下跌至90美元，那么买方不会行权，我净赚权利金2千美元。合作结束。
风险提示：
1、期权卖方理论上的最大亏损很高（因为股票可能一直跌，跌到趋近零），而收益有限。作为期权新手，谨慎使用。
2、因为期权到期时间越远，股票价格波动更难预测，风险也更大，一般建议期权卖方不要选择距离到期日大于一个月的put。
3、上文所举的例子，均是在一定概率情况下发生。作为卖方需要穷举风险和收益，计算未来可能出现的所有情况。
如果不考虑接货，买方行权时，卖方将会把持股卖出，将可能出现以下情况：
（以下期权价格仅做学习参考）
总的来说
如果不是长期看好一个股票，如果没有做好接货准备，谨慎卖put。期权不仅是一个风险管理工具，还是一个杠杆工具。它可以用少量资金撬动可观收益，但是也能带来无限风险。
正股、期权行情变化很快，谨慎操作，勤快盯盘，控制仓位，做好风控。
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