7月份以来，能源股尤其是石油股价格发生剧烈波动，股吧里吵翻了天，一堆说在资金面拥挤加速出逃，红利板块大顶，各种看空的言论甚嚣尘上。其实只要把眼光放长远一些，作为中海油持有者就没有什么可以担心的。
首先来看一下近期大家关注的回撤情况：
$中国海油(SH600938)$A股从高点最大回撤了25%
$中国海洋石油(HK|00883)$港股从高点最大回撤了22%
股价回撤情况来看，中海油港股优于A股，主要还是AH溢价提供的保护，目前到今天为止，中海油A股相对于港股溢价仍然高达53%，即A股要比港股贵50%，回调后该买哪一个，就一目了然。
十几年的股海沉浮告诉我，投资是比谁看得远，看的准，敢重仓，拿的住的一场游戏。你的认知决定了你的收益，如果不是，靠运气赚到的钱还是会分文不少的凭实力亏回去，还要倒贴本金。
不可否认，石油行业是周期行业，看看下图中的数据就明白目前我们处于周期的哪个阶段。要知道下图中的投资金额还没有考虑美元过去十几年的贬值因素。
很容易看出：石油上游的投资都还没有见顶，何谈下行？
再看看过去十几年来的资本性支出，上游每年要6000-7000亿美金投资，但过去十几年来亏欠了许多，没有新项目的投产，哪能有石油天然气的稳产与增产？
要知道在这个世界上，可能也只有中国国有石油公司可以反周期投资（2019年的7年计划）。全球可能也就中东，中国，南美等地区石油行业景气恢复，其他地区，尤其澳大利亚还深处严冬之中（见刚刚在AEP发布的文章）
澳洲居然2023财年在海上仅仅钻了一口井，在过去24年以来没有见过。投资比例也达到有史以来最低（低于40%）。
更有甚者，在澳洲市场上，石油公司在2023财年内无法在澳大利亚资本市场融到资金，Woodside与Santos要到美国市场上去融资。
石油公司在过去几年挣了不少钱（甚至创纪录），但资本支出太少了，在2015年至2021年的大部分时间里，挑战在于如何在低商品价格环境下优先分配有限的资本，而现在投资的挑战则是如何在高商品价格环境下分配可用资本。今年，最大的国际石油公司预计将平均把约50%的运营现金流用于资本支出，27%用于股票回购，23%用于现金分红。用于资本支出的现金流比例显著低于历史水平。现金流的激增抵消了较低的“再投资率”。
低碳业务部门也在与上游部门竞争资本支出分配。2024年，最大的国际石油公司将把其总资本支出的11-26%用于低碳业务部门，如可再生能源、氢气和碳捕捉与封存。如果由于价格下跌或成本上升导致现金流减少，那么国际石油公司将需要提高其再投资率，以维持资本支出和生产水平，同时还要在资本支出分配给上游部门或其他业务部门之间做出决策。
再看看下图中的新项目投产的油价成本，对照一下中石油/中海油的成本就明白了。看不出长期来讲有什么好担忧的？
基本常识或者说经济规律（供求关系）会告诉我们：长期油价应该不会有什么好担忧的，短期油价仅仅上帝知道。
下图是标准普尔对长期资本性支出的预测，每年还在增长。
另外，埃克森美孚Exxon是这个星球上唯一一支股票，无论任何时候，30年前你买入10,000美金它的股票，30年后你的年分红可以达到10,000美金。而且这个结论经过100多年实证过。
希望中海油是中国的Exxon，万里长空永远是中海油的归属！
对于持有海油的股民建议是：
1. 远离每天股价的波动，站的高一点，看的远一些，别去预测国际油价波动/公司利润或者半年报如何如何？因为这是不可能赢的游戏。因为有许多不可控或者人为因素。何苦做这种吃力不讨好的事。
2. 多关注公司基本面，如果中海油那天资本性支出下降，应该就是卖出中海油股票之时。
3. 多关注央企的年度排名这些关键指标，学会让别人（国资委）为你干活，国家的当下目标是做大做强国有企业，尤其是央企，中海油在央企中的地位时考前的，公司质地时好的。
4. 少关注公司股价变化，因为每天让市场先生的心情来影响你的心情，值得吗？炒股不是生活的全部，而应该去全身心享受一生的36500天。
5. 学会等待，少交易，有恒心，多关注自己能控制的因素，勇于相信时间的力量，相信坚持的力量。
最后再说一下关于海油的担心吧：
1. 我们很多时候为什么不能冷静而且独立思考一下，为什么我们往往矫枉必须过头。如果未来因为投资不足，油价真的超过200美金，世界怎么办？能源供应的不可能三角怎么处理？会对世界造成什么影响？
2. 中海油的信息透明与未来的公司价值取向，或许会被要求承担过多的社会责任，作为公司管理层如何能平衡好确实是一门艺术。
3. 石油行业需要年轻人，尤其是有才华的年轻人，他们在哪里？要知道20年前，BP和壳牌在英国仅仅招前几所大学的高材生。2003年时在壳牌中国时也有不少清华学子加入，而现在呢。青黄不接。
最后再来提一嘴给中海油估值的问题，2023年在布油平均价格82美元下，中海油证实储量折现值8821亿元，2024年油气产量和证实储量比2023年增长约9.5%，新增储量的桶油折现值更高，使得2024年在油价不变的情况下证实储量折现值同比提高4.5%左右，以上两个因素使2024年布油82美元下中海油证实储量折现值约为8821X1.14=10056亿元。
假设今年接下来的8-12月布油均价跌至72美元，则证实储量折现值下降5除12乘1317等于549亿元，则中海油2024年证实储量折现值约为10056-549=9507亿元。
目前中海油市值约9340亿港元，合8600亿元，减掉10月的分红约400亿元，剩余市值8200亿元，目前的市值已低于证实储量折现值。
综上所述，中海油目前股价和证实储量折现值比较明显低估，以5.5倍市盈率看明显低估，但和今年恒生指数比较短期涨幅还是很大（+55.79% VS -0.91%），加上油价和投资者情绪及港股可怜的流动性，股价也是合理的。未来中海油强劲的基本面是推动中海油股价中长期上涨的根本动力，如果你是投长期的，可以考虑海油，如果是短线炒波段，建议勿入，否则极容易亏钱。
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$中国石油化工股份(HK|00386)$
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