大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。

目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。

当前市场环境，观察实体经济和股市两个层面，外资流出有所增加，南下资金也在增长。A股缺乏增量资金，流动性和风险偏好不足。

2季度以国债为代表的市场利率持续下行，监管层对此进行了干预，缓解利率下行节奏，重塑利率曲线形态，但稳定收益类资产相对不足的局面仍未改变。相比于往年，地方债发行进度仍然偏慢。与利率关系密切的红利、高股息资产2季度继续跑赢大盘，但相比1季度锐度已有所下降。

一线城市热度回升但占比较低，靠的是以价换量。下一步要关注能否向级城市扩散，我们暂保持谨慎。预计地产作为总需求的关键一环，仍将处于熊市末期的磨底阶段。

黄金和资源股2季度先强后弱，之前交易拥挤度偏高，需要调整，基本面仍然支持商品价格居于高位。

结合战略规划、经济发展和产业升级大趋势来看，优势行业未来仍是发展重点和投资重心。优势行业主要映射在出口和出海，以及相关服务业。2季度海运行业表现优秀，供给端约束和需求端共振促使海运启动长周期牛市。其他我国占优势的制造行业，表现较好的是造船、电力设备等，波动较大的是家电和机械行业。

$新华行业周期轮换混合A(OTCFUND|519095)$$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$

$大宗商品(SH000979)$$上证指数(SH000001)$

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