知识读本丨场外期权交易商面临的风险（一）

*本文内容选自《场外衍生品知识读本》第四章《场外期权》。

场外期权交易商面临的风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、模型风险、合规风险共六大类。尽管与其他金融产品的风险分类大体一致，但由于自身特点，场外期权在各类风险的具体表现上与其他金融产品有所不同。

市场风险

市场风险指期权交易参与方因标的物市场价格（如利率、汇率、商品价格和股票价格等）的变动导致损失的可能性，具体到场外期权，是指因场外期权挂钩标的价格变动而导致损失的风险。由于场外期权具有收益非线性、交易杠杆性的特征，因此市场风险是期权交易商所面临的最主要的风险。

现实中，场外期权交易商为了不承担风险敞口，通常选择开展动态风险对冲控制市场风险，做到Delta、Gamma和Vega中性。然而受标的流动性不足、市场异常波动，以及缺少高阶风险对冲工具等方面的限制，交易商往往难以完全对冲市场风险。

由于实行保证金交易，期权交易所具有的杠杆特性使得期权价值的潜在波动性相对更高。例如，2021年1月，美股游戏驿站股价大幅上涨，导致许多游戏驿站股票期权空头持有者损失惨重，对冲基金梅尔文资本（Melvin Capital）在当月亏损了53%。

【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。